Le ratio cours / bénéfice (P / E), également appelé «multiple des bénéfices», est l'une des mesures d'évaluation les plus populaires utilisées par les investisseurs et les analystes. La définition de base d'un ratio C / B est le prix des actions divisé par le bénéfice par action (BPA). Le fait que la P / E soit un ratio le rend particulièrement approprié à des fins d'évaluation, mais il est un peu difficile à utiliser intuitivement lors de l'évaluation du rendement potentiel, en particulier parmi les différents types d'investissement. C'est là que le rendement des gains entre en jeu.

Rendement du bénéfice défini

Le rendement du bénéfice est défini comme le BPA divisé par le cours de l'action (E / P). En d'autres termes, c'est l'inverse du ratio C / B.

Ainsi, Gains Rendement = BPA / Prix = 1 / (Ratio P / E), exprimé en pourcentage.

Si l'action A se négocie à 10 $ et que son BPA pour l'année écoulée (ou 12 mois, abrégé en «ttm») est de 50 cents, elle a un P / E de 20 (soit 10/50 cents) et un rendement des bénéfices de 5% (50 cents / 10 $).

Si l'action B se négocie à 20 $ et que son bénéfice par action (ttm) est de 2 $, son P / E est de 10 et son rendement de 10% (2 $ / 20 $).

En supposant que A et B sont des sociétés très similaires opérant dans le même secteur, avec des structures de capital quasiment identiques, laquelle représente, à votre avis, la meilleure valeur? La réponse évidente est B. Du point de vue de la valorisation, son P / E est beaucoup plus bas. Du point de vue des rendements, B a un rendement de 10%, ce qui signifie que chaque dollar investi dans l'action générerait un BPA de 10 cents. En revanche, le stock A n'a qu'un rendement de 5%, ce qui signifie que chaque dollar investi génèrerait un bénéfice par action de 5 cents.

Le rendement des bénéfices facilite la comparaison des rendements potentiels entre, disons, une action et une obligation à rendement élevé. Disons qu'un investisseur avec un peu d'appétit pour le risque essaie de choisir entre une action B et une obligation de pacotille avec un rendement de 6%. Comparer le P / E de B de 10 et le rendement de 6% de la liaison indésirable est comparable à la comparaison des pommes et des oranges. Mais en utilisant le rendement des bénéfices de 10% de B, il est plus facile pour l'investisseur de comparer les rendements et de décider si l'écart de rendement de 4 points de pourcentage justifie le risque d'investir dans l'action plutôt que dans l'obligation. Notez que même si l'action B n'a qu'un rendement en dividendes de 4% (plus à ce sujet plus tard), l'investisseur est plus préoccupé par le rendement potentiel total que le rendement réel.

Le BPA et le B / P

Le BPA est la mesure de la rentabilité d'une entreprise, qui se définit essentiellement comme le bénéfice net divisé par le nombre d'actions en circulation. Le BPA de base a le nombre de base d'actions en circulation au dénominateur, tandis que le BPA entièrement dilué (FDEPS) utilise le nombre d'actions entièrement dilué dans le dénominateur.

De même, le ratio C / B se présente sous deux formes principales:

• Le ratio cours / bénéfice se réfère au ratio cours / bénéfice basé sur le BPA pour les quatre derniers trimestres ou 12 mois comme indiqué précédemment.
• Forward P / E désigne le rapport cours / bénéfice basé sur le BPA estimé futur, tel que l'exercice fiscal en cours ou l'année civile en cours, ou l'année suivante.

Le ratio C / B pour un titre spécifique, bien qu'utile en lui-même, est encore plus utile comparé à d'autres paramètres, tels que:

• Secteur P / E : Comparaison du P / E du stock E à ceux d'autres entreprises de taille similaire dans son secteur, ainsi qu'au P / E moyen du secteur, permettra de déterminer si l'action se négocie à un prix supérieur ou inférieur à celui de ses pairs.
• P / E relatif : La comparaison du P / E du stock avec sa fourchette P / E sur une période de temps fournit une indication de la perception des investisseurs. Un titre peut se négocier à un P / E beaucoup plus bas qu'il ne l'était dans le passé car les investisseurs perçoivent que sa croissance la plus rapide est derrière lui.
• P / E à la croissance des bénéfices (ratio PEG) : Le ratio PEG compare le P / E à la croissance des bénéfices futurs ou futurs. Un titre avec un P / E de 10 et une croissance des bénéfices de 10% a un ratio PEG de 1, tandis qu'un avec un P / E de 10 et une croissance des bénéfices de 20% a un ratio PEG de 0. 5. Selon le PEG ratio, la deuxième société est sous-évaluée par rapport à la première.

Utilisation du rendement pour calculer le ratio de distribution de dividendes

Un problème qui se pose souvent avec une action qui verse un dividende est celui de son ratio de distribution qui, dans sa forme la plus basique, est le ratio dividendes versés . Le ratio de distribution est un indicateur important de la durabilité des dividendes. Si une entreprise verse systématiquement plus de dividendes qu'elle n'en gagne en revenu net, le dividende pourrait être compromis à un moment donné. Alors qu'une définition moins stricte du ratio de distribution utilise les dividendes versés en pourcentage des flux de trésorerie par action, pour simplifier, nous définissons le ratio de distribution des dividendes dans cette section comme suit: Dividendes par action (DPS) / EPS.

Le rendement du dividende est une autre mesure couramment utilisée pour évaluer le rendement potentiel d'une action. Une action avec un rendement en dividendes de 4% et une appréciation possible de 6% a un rendement total potentiel de 10%. Rendement du Dividende = Dividendes par Action (DPS) / Prix

Depuis le Dividend Payout Ratio = DPS / EPS, diviser le numérateur et le dénominateur par le prix nous donne:

Dividend Payout Ratio = (DPS / P) / (EPS / P) = Rendement en Dividende / Rendement Rendement

Exemples

Utilisons Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86.) 17 + 0. 14% Créé avec Highstock 4. 2. 6 < ) pour illustrer ce concept. P & G a clôturé à 84 $. 28 le 27 novembre 2013. L'action avait un P / E de 20,88, basé sur le BPA à 12 mois, et un rendement en dividendes (ttm) de 2, 75%. Le ratio de distribution de dividendes de P & G était donc = 2. 75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Rappelez-vous que le rendement des gains = 1 / (P / E Ratio)

Le ratio de distribution pourrait également être calculé en divisant simplement le DPS (2, 32 dollars) par le bénéfice par action (4, 04 dollars) pour l'année écoulée. Cependant, en réalité, ce calcul nécessite de connaître les valeurs réelles des dividendes et des bénéfices par action, qui sont généralement moins connus des investisseurs que le rendement en dividendes et le P / E d'une action spécifique.

Ainsi, si une action avec un rendement en dividendes de 5% se négocie à un P / E de 15 (ce qui signifie que son rendement est de 6,67%), son ratio de distribution est d'environ 75%.

Comment la durabilité des dividendes de Procter & Gamble se compare-t-elle à celle du fournisseur de services de télécommunications Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc 880. 00% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), qui avait le plus haut rendement en dividendes indiqué de tous les constituants du S & P 500 (au 27 novembre 2013) à plus de 12%? À son cours de clôture de 8 $. 09, WIN avait un rendement de dividende de 12. 36% et se négociait à un P / E de 27. 9 (pour un rendement des bénéfices de 3. 58%). Avec un rendement en dividendes de 12,36%, bien plus élevé que le rendement des bénéfices de l'action, le ratio de distribution du dividende pour WIN était de 345%. En d'autres termes, le versement de dividendes de WIN était près de 3,5 fois son bénéfice par action au cours de la dernière année. Ceci est confirmé par son DPS (ttm) de 1 $ et son BPA de 29 cents. Un investisseur à la recherche d'actions avec un haut degré de durabilité des dividendes serait mieux de choisir Procter & Gamble que Windstream. PER par rapport au rendement des bénéfices

La prééminence du ratio C / B en tant que mesure d'évaluation ne devrait pas dérailler de sitôt en raison du rendement des bénéfices, qui n'est pas aussi largement utilisé. Si le principal avantage du rendement des bénéfices est qu'il permet une comparaison intuitive des rendements potentiels, il présente les inconvénients suivants:

Degré d'incertitude plus élevé

• : Le rendement indiqué par le rendement des gains est beaucoup plus élevé. degré d'incertitude que le rendement d'un instrument à revenu fixe. Plus de volatilité
• : Puisque le bénéfice net et le BPA peuvent fluctuer considérablement d'une année à l'autre, le rendement des bénéfices sera généralement plus volatil que celui des titres à revenu fixe. Rendement indicatif seulement
• : Le rendement des gains indique seulement le rendement approximatif basé sur le BPA; le rendement réel peut diverger considérablement du rendement des bénéfices, en particulier pour les actions qui ne rapportent pas de dividendes ou de petits dividendes. À titre d'exemple du dernier point, supposons qu'un fictif Widget Co. s'échange à 10 $ et qu'il gagne 1 $ en BPA au cours de l'année à venir. Si elle verse le montant total sous forme de dividendes, la société aurait un rendement en dividendes indiqué de 10%. Que faire si la société ne verse aucun dividende? Dans ce cas, l'une des possibilités de rendement pour les investisseurs de Widget Co. est l'augmentation de la valeur comptable de la société grâce aux bénéfices non répartis (c'est-à-dire qu'elle a réalisé des bénéfices sans les verser comme dividendes).

Pour garder les choses simples, supposons que Widget Co. se négocie exactement à la valeur comptable. Si sa valeur comptable par action passe de 10 $ à 11 $ (en raison de l'augmentation de 1 $ des bénéfices non répartis), l'action se négociera à 11 $ pour un rendement de 10% pour l'investisseur. Mais que se passe-t-il s'il y a une surabondance de widgets sur le marché et que Widget Co. commence à s'échanger à un prix très bas par rapport à la valeur comptable? Dans ce cas, plutôt qu'un rendement de 10%, l'investisseur peut subir une perte des avoirs de Widget Co.

Le résultat net

P / E peut être la norme établie aux fins de l'évaluation, mais sa réciprocité - le rendement des bénéfices - est particulièrement utile pour comparer les rendements potentiels entre différents instruments.Le rendement des bénéfices permet également de calculer en arrière-plan le ratio de distribution des dividendes d'un titre en utilisant des mesures largement suivies telles que son rendement en dividendes et son ratio C / B.