Début 2015, le nombre de faillites dans les secteurs de l'énergie et des mines a commencé à croître à un rythme rapide, une tendance qui n'a fait que se renforcer en 2016. Selon Baker Hughes, Inc. (NYSE : BHI), le nombre de plates-formes pétrolières en exploitation en Amérique est passé de 1 500 au début de 2015 à 538 au début de 2016. Le 13 avril 2016, la Peabody Energy Corporation, la plus grande entreprise minière du secteur privé société aux États-Unis, a rejoint quatre de ses concurrents dans le dépôt de bilan. Avec une dette de plus de 10 milliards de dollars, il s'agit de la plus grande faillite d'entreprises des États-Unis cette année.

La raison de cette augmentation des faillites est que, avec l'effondrement des prix des matières premières, notamment le pétrole et le charbon, de nombreuses sociétés énergétiques et minières ne trouvent pas la possibilité de générer suffisamment de flux de trésorerie pour couvrir leurs coûts fixes. Ce problème est exacerbé si l'on considère que de nombreuses sociétés pétrolières ont fortement endetté les années précédant le boom de la fracturation avant 2011, ce qui est bien représenté sur le marché des obligations à haut rendement, où les entreprises énergétiques représentent environ 40% des encours. obligations indésirables. En raison de l'augmentation du nombre de sociétés qui déposent des demandes de faillite, de nombreux investisseurs avisés se sont efforcés de mettre fin à la faillite.

Examen du chapitre 11 Faillite

Bien qu'elle soit la forme de faillite la plus coûteuse et la plus complexe, la faillite du chapitre 11 est de loin l'option la plus populaire pour les entreprises. Contrairement au chapitre 7 ou 13, les entreprises qui déposent le chapitre 11 sont autorisées à poursuivre leurs activités et ont la possibilité de retrouver leur rentabilité. En outre, les détenteurs d'actions et de titres de créance ont plus de chances de récupérer une partie de la valeur initiale de leurs investissements dans l'entreprise. Plutôt que de simplement liquider les actifs contre de l'argent, ce qui se produit dans le cadre d'une faillite du chapitre 7 ou 13, les créanciers et les actionnaires ont la possibilité de voter sur un plan de réorganisation. Dans le cadre de ce plan, les actifs, les dettes et les affaires de la société sont analysés et réorganisés.

L'effet sur les actionnaires et les détenteurs d'obligations

Une fois qu'une société publique dépose pour le chapitre 11, la valeur de ses actions et de ses obligations s'effondre. La société est radiée des principales places boursières, un «Q» est ajouté à la fin de l'action boursière de la société, et le stock est placé sur le babillard over-the-counter (OTCBB), également connu sous le nom de feuilles roses. De plus, les obligations de la société sont rétrogradées en obligations de pacotille et les détenteurs d'obligations cessent de recevoir des remboursements de coupon ou de capital. Cependant, par rapport aux actionnaires, les obligataires ont beaucoup plus de chance de recevoir une compensation, surtout en cas de liquidation.Si le plan de réorganisation échoue et que le passif de la société commence à dépasser ses actifs, la faillite est convertie en un chapitre 7.

La division des actifs

En vertu de la faillite du chapitre 7, tous les actifs sont vendus en espèces. Cet argent est ensuite utilisé pour payer les frais juridiques et administratifs qui ont été engagés pendant le processus de faillite. Après cela, l'argent est d'abord distribué aux détenteurs de titres de premier rang, puis aux détenteurs de titres non garantis, y compris les propriétaires d'obligations. Dans le cas extrêmement rare où il reste de l'argent, le reste est réparti entre les actionnaires.

D'un autre côté, si le plan de réorganisation finit par aboutir et que l'entreprise revient à un état de rentabilité, alors il peut arriver plusieurs choses aux obligations ou aux actions avant la réorganisation des investisseurs. Dans le cas des obligations, les investisseurs peuvent être obligés d'échanger leurs anciennes obligations contre une combinaison de nouvelles obligations ou d'actions, selon les conditions requises par le plan de restructuration de la dette. En outre, les remboursements de coupon et de capital sur les nouveaux titres de créance reprendraient. Les actionnaires, cependant, ont tendance à ne pas être aussi chanceux. Habituellement, après la restructuration, l'entreprise émet de nouvelles actions, ce qui rend le stock de pré-réorganisation sans valeur. Dans certains cas, les détenteurs de l'ancienne action sont autorisés à échanger leurs titres contre un montant actualisé du nouveau stock, qui est dicté par le plan de réorganisation.

Bottom Line

En résumé, les actionnaires sont propriétaires de la société, tandis que les détenteurs d'obligations sont de simples créanciers. Posséder des actions d'une entreprise s'accompagne d'un risque beaucoup plus grand et d'une récompense potentielle, comparé au simple prêt d'argent et à la promesse de paiements fixes dans le futur. Alors qu'une faillite peut être dévastatrice pour toutes les parties impliquées, les actionnaires ont toujours le plus à perdre dans cette situation.