Centene Corp. (CNC CNCCentene Corp95. 32-0, 74% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a offert aux investisseurs un dernier cadeau pour 2015 qui comprenait une augmentation des prévisions pour 2015 et des indications initiales pour 2016 qui sont légèrement supérieures aux attentes lors de l'ajustement pour de nombreux changements.

La performance de Centene est stable

Centene a été très performant pendant de nombreuses années, et malgré une baisse de 35% du sommet au creux après l'annonce de l'acquisition de Health Net, les actions sont encore en hausse 19. 1% cette année (S & P500 en baisse de 1%). Cela vient après plusieurs années de surperformance significative aussi bien.

Une grande partie de l'augmentation au cours des dernières années est venue après une ligne de crédit accélérée dans les soins gérés Medicaid, le segment de l'assurance santé qui connaît la croissance la plus rapide. La croissance rapide a suffi à alimenter la performance des actions tandis que les investisseurs attendent que les marges se normalisent davantage.

Maintenant, après quelques progrès en 2014 et 2015, alors que la société s'installe en 2016, je commence à voir les signes évidents d'une amélioration des résultats. Centene a fourni des prévisions préliminaires pour 2015 qui prévoient une croissance du chiffre d'affaires de 97% incluant Health Net (j'évalue la croissance de manière autonome à environ 18% -22% en supposant que Health Net ferme le 01/02/16 et augmente de 10% par rapport à 2015) , EPS GAAP (ex-coûts de fusion) croissance de 17%, ce qui est plus proche de 26% si l'on suppose une augmentation nette de la santé et une croissance du BPA de 31%. Les paramètres EPS autonomes sont légèrement supérieurs à nos estimations, tout comme ceux de The Street, bien que le consensus de The Street sur les revenus soit légèrement plus élevé que les prévisions. C'est avant le fait que Centene a un fort record de conservatisme dans ses orientations initiales, comme en témoigne une autre impulsion aux orientations actuelles du BPA 2015.

Avant de passer à un examen plus détaillé de 2016, je constate que Centene augmente ses prévisions de BPA pour 2015. Il n'y a eu aucun changement dans les revenus (définis comme les primes et les revenus de services). ) attentes, toujours de l'ordre de 21 $. 0 à 21 $. 3 milliards. Cependant, Centene voit maintenant le BPA pour 2015 se situer dans la fourchette de 2 $. 90 à 2 $. 94 par action. Le point médian de 2 $. 92 par action par rapport à notre estimation actuelle de 2 $. 88 et le consensus de la rue à 2 $. 88 par action. Les conseils précédents étaient pour EPS de l'ordre de 2 $. 84 à 2 $. 90 par action. Pour rappel, il y a un an, Centene a donné des prévisions préliminaires pour le BPA 2015 de l'ordre de 2 $. 53 à 2 $. 68 par action (split ajusté). Avec cela, le point médian des prévisions actuelles de BPA pour 2015 est maintenant de 12,3% plus élevé qu'il y a un an.

En ce qui concerne 2016, Centene prévoit que le bénéfice par action ajusté selon les PCGR, y compris l'accroissement de Health Net, sera de l'ordre de 3 $. 55 à 3 $. 85, ce qui représente une croissance d'environ 26% par rapport au PSE 2014 (en utilisant des points médians). Je remarque que le BPA 2015 ajusté exclut l'impact de 0 $.65 à 0 $. 70 par action des frais de fusion liés à Health Net. Lorsque Centene a annoncé la transaction Health Net en juillet, la société a déclaré que Health Net serait relutive de 10% du bénéfice GAAP GAAP (20% pour le cash EPS) la première année. Si je suppose que la transaction Health Net se termine le 1er février 2016 (Centene indique simplement «début 2016»), j'estime que l'accroissement serait d'environ 8% jusqu'en 2016, soit environ 0 $. 26 à 0 $. 28 par action pour 2016. Avec cela, je crois que Centene implique des conseils GAAP EPS autonomes pour 2016 de 3 $. 29- 3 $. 52 par action.

The Bottom Line

Dans l'ensemble, je crois que la publication sera bien reçue. Alors que la société est en train d'obscurcir ses principales attentes, je m'attendrais à en savoir plus sur les contributions aux revenus de Health Net et de l'héritage de Centene lors de la journée des investisseurs. Je continue à voir une accélération dans la ligne supérieure, avec un flux significatif jusqu'à la ligne de fond. Bien sûr, ceux-ci reposent sur l'achèvement et l'intégration de Health Net et je n'ai pas une visibilité complète de ces résultats pour encore 7 mois.