Suivre les investisseurs activistes lorsqu'ils annoncent leur intention de pousser au changement et que la valeur pour les actionnaires augmente dans une entreprise donnée demeure une stratégie très rentable pour les investisseurs individuels. Tout en suivant les plus grands activistes qui ont atteint le statut de rock-star comme Carl Icahn, Bill Ackman et Nelson Peltz est de plus en plus difficile en raison de la couverture médiatique de chaque mouvement, il ya encore beaucoup de petits activistes pas aussi largement suivis. Quand ils ciblent une entreprise et poussent pour des évaluations plus élevées, les individus qui montent dans le train en marche peuvent récolter de gros bénéfices.

Activist Wants Company Vendu

JCP Investment Management est une société d'investissement basée sur la valeur de Houston qui a été engagée dans une bataille avec Casella Waste Systems (CWST CWSTCasella Waste Systems Inc19. 70 + 1. 86% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) depuis plus tôt cette année. Casella est une entreprise d'élimination des déchets qui opère dans le Nord-Est. Il possède une précieuse collection d'actifs, y compris des opérations de collecte, des installations de recyclage, des stations de transfert, des décharges et des installations d'élimination dans la région. JCP allègue que Casella est mal gérée et exhorte l'entreprise à embaucher un banquier d'investissement pour explorer une vente de la société.

JCP détient 5,7% de Casella et affirme avoir parlé à plusieurs autres entreprises de l'industrie des déchets qui seraient intéressées à acheter Casella. Dans sa lettre initiale adressée au conseil d'administration de Casella, JCP a déclaré qu'elle "a déjà été contactée par plusieurs acquéreurs stratégiques potentiels de Casella, chacun avec des capacités de financement incontestables. Nous croyons que d'autres pourraient avoir intérêt à poursuivre une transaction avec Casella. Dans le contexte actuel de financement peu coûteux et facilement disponible et compte tenu de la sous-évaluation des actions de Casella par rapport à la valeur sous-jacente de ses actifs, nous sommes confiants que Casella représente un objectif d'acquisition attrayant. "

Une histoire de valeur perdue

L'entreprise d'investissement a également noté que Casella est redevenue publique en 1997 à 18 dollars par action et que le prix a régulièrement baissé, se négociant à moins de 6 dollars actuellement. Le JCP a souligné que dans le cadre de la gestion actuelle, Casella a dépensé plus de 770 millions de dollars en dépenses en capital au cours de la dernière décennie, ce qui n'a entraîné aucune augmentation du pouvoir bénéficiaire. L'investisseur a également souligné que la structure de la double classe d'actions donne au PDG John Casella et à son frère le contrôle des voix de plus de 20% de la société et devrait être éliminée. JCP a également exprimé des préoccupations au sujet des salaires élevés, des transactions douteuses entre parties liées et du manque de responsabilité chez Casella.

Les parts de Casella sont en baisse d'environ 50% au cours des 10 dernières années, alors que ses concurrents ont fait beaucoup mieux.Gestion des déchets (WMT Magasins WMTWal-Mart Inc88 70-1. 09% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) actions ont gagné plus de 150% au cours de la même période, tandis que Republic Services (RSG) ont augmenté de 120%. Casella a des niveaux d'endettement beaucoup plus élevés que ses concurrents, d'après une présentation récente de JCP aux investisseurs institutionnels.

Le 9 septembre, dans sa lettre la plus récente au conseil d'administration de Casella, JCP a annoncé son intention de nommer deux membres de son cabinet au conseil d'administration de Casella lors de la prochaine assemblée annuelle de la société le 6. JCP a fait remarquer qu'elle a remplacé les PDG chez Morgans Foods et The Pantry et qu'elle a considérablement augmenté la valeur pour les actionnaires. Ces deux sociétés ont été vendues à grands profits pour les investisseurs qui avaient acheté des actions lorsque JCP a été impliqué.

Casella a riposté en envoyant une lettre. La lettre notait en partie que «2015 a été une année passionnante pour Casella Waste Systems, Inc. Nous croyons que le processus de transformation amorcé il y a deux ans et demi pour reconstituer et renforcer notre équipe de direction, simplifier et rationaliser nos activités, réduire notre exposition risquer, augmenter nos flux de trésorerie, améliorer notre performance financière et position de Casella pour la croissance à long terme et la rentabilité commence à se refléter dans nos résultats financiers et notre cours des actions. Nous croyons également que Casella est à un moment charnière de son histoire et que nous poursuivons la bonne stratégie pour accroître la valeur pour les actionnaires. "Casella a également remis en question la sagesse de remplacer ce que l'on appelle des" membres hautement qualifiés, expérimentés et estimés "du conseil d'administration par des personnes n'ayant aucune expérience dans le secteur de la gestion des déchets.

Si JCP réussit dans cette campagne à forcer la vente de l'entreprise, les investisseurs pourraient voir un gain important dans le prix de l'action. Les transactions de prise de contrôle ont eu lieu avec un ratio moyen de la valeur d'entreprise au bénéfice, avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement d'environ 10 cette année, et le multiple actuel de Casella est juste 7. 5. Ainsi, le potentiel de hausse est de 33% ou plus les prochains mois. Si les actions échouaient, ils pourraient revenir à leur prix d'environ 5 dollars en mai lorsque la première lettre a été envoyée par JCP.

The Bottom Line

JCP Investment a remporté des combats de fond et s'est engagé dans des transactions qui ont récompensé les actionnaires par le passé. Si la firme militante réussit dans sa lutte actuelle par procuration, il est clair qu'elle va pousser à vendre l'entreprise le plus rapidement possible.

L'auteur n'avait aucune participation dans les titres mentionnés au moment de la rédaction.