L'indice Standard and Poor's (S & P) 500 a atteint un nouveau record historique intrajournalier le 20 juillet 2016. Les marchés continuent de grimper un mur d'inquiétudes dans un contexte de potentiels catalyseurs mondiaux négatifs, y compris les retombées de la Grèce qui pourraient quitter l'Union européenne, la stabilité de la zone euro, l'élection présidentielle américaine, les tensions politiques, le terrorisme et la hausse des taux d'intérêt. Les investisseurs prudents qui surveillent régulièrement leurs portefeuilles peuvent vouloir couvrir leurs positions de fonds communs de placement pour protéger les gains en cas de retournement du marché. Cela soulève la question suivante: les investisseurs peuvent-ils se couvrir contre leurs positions en fonds communs de placement?

Nature des fonds communs de placement

La plupart des fonds communs de placement mettent en œuvre une stratégie de long only. Ils investissent dans des entreprises qui répondent aux critères et aux thèmes documentés dans leurs prospectus. Les fonds communs de placement investissent pour la valeur, la croissance et / ou le revenu, habituellement avec un horizon à long terme. Les fonds long-only prennent un coup dans les ralentissements du marché. Le marché baissier de 2007-2009 a vu l'indice S & P 500 plonger de 57%. Le marché baissier moyen dure 11 mois et perd en moyenne 35% en valeur. Le marché haussier moyen a duré 31 mois et a gagné 107% depuis 1929. Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a atteint un creux de 6 507 le 9 mars 2009 et a atteint un nouveau record de 18 595 en juillet. 20, 2016, en hausse de plus de 185% pendant 88 mois, ce qui en fait le deuxième plus long marché haussier de l'histoire. La plus grande course du marché haussier a commencé juste après le krach boursier en 1987, elle a duré près de 13 ans jusqu'en 2000 et a généré un gain de 582%.

Qu'est-ce que la couverture?

La couverture est une méthode pour préserver la valeur d'une position directionnelle en ajoutant des positions opposées. L'objectif est d'ajouter une position qui s'apprécie lorsque l'autre position se déprécie, stabilisant ainsi la valeur nette par rapport aux mouvements du marché. Les techniques de couverture exigent habituellement des capitaux supplémentaires et entraînent des coûts supplémentaires, tels que des primes, des intérêts de marge, des commissions, des retards et des frais. Les fonds communs de placement indiciels repères sont les types de fonds les plus pratiques à couvrir. À mesure que le fonds commun de placement devient plus exotique, les choix de couverture deviennent minces.

Limites de couverture avec les comptes de retraite

Les comptes de retraite sont les plus difficiles à couvrir, car ces comptes ne permettent pas de marge et de vente à découvert. Le moyen le plus simple de couvrir une position est de vendre exactement la même position, aussi connue sous le nom de boxe. Cela nécessite un capital supplémentaire et un moyen de vendre à découvert la position longue. Puisque les fonds communs de placement ne peuvent pas être court-circuités, le défi consiste à trouver des façons de vendre à découvert les positions des composantes dans le fonds commun de placement. Lorsque les composants sont regroupés sous forme d'index, cela facilite grandement la tâche.

Indice de référence de couverture Positions de fonds communs de placement

Les investisseurs détenant des indices de référence tels que le Vanguard 500 Index Admiral Shares («VFIAX») bénéficient d'une couverture temporelle plus simple car les positions sont regroupées sous forme d'indice. Dans ce cas, les composantes de VFIAX reflètent l'indice S & P 500, ce qui lui donne un bêta de 1. Par conséquent, pour couvrir la position longue de VFIAX, un investisseur pourrait vendre la valeur équivalente de l'indice S & P 500 au moyen de divers fonds négociés en bourse. y compris le SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258 71 + 0. 10% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) ou le Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P 500237. 64 + 0. 09% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

Coûts de couverture

La stratégie de couverture simple consistant à court-circuiter les composantes de l'indice équivalentes au moyen d'un FNB de référence nécessite un compte sur marge. Les frais d'intérêts sur marge s'appliquent aux positions à découvert. Ce taux peut varier entre les maisons de courtage, allant de 3 à 7% par an. Par conséquent, il est important de considérer le délai pour détenir la couverture. Un investisseur qui s'attend à une liquidation de 5% sur le marché au cours d'une année doit peser les avantages de payer 7% d'intérêt sur marge, pour une perte nette de 2%. Les commissions et les coûts de glissement, bien que relativement bas, sont encore des dépenses à considérer.

Coûts de glissement

SPY a un volume moyen de négociation quotidienne (ADTV) de 99,2 millions d'actions par rapport aux 2,6 millions d'actions de VOO. Cela entraîne beaucoup plus de liquidité et des spreads plus serrés. SPY maintient généralement un écart d'un cent entre l'offre et la demande intérieure, comparé à un spread de 15 cents pour le VOO. Par conséquent, SPY devrait être le véhicule de couverture privilégié pour VFIAX.

Couverture à l'échelle

La couverture est une stratégie défensive destinée à protéger et préserver la valeur contre la volatilité du marché. La couverture pure vise à préserver les profits et non à les développer. Cela permet de prendre en compte les opportunités perdues si le marché se déplace plus haut, déclenchant plutôt la vente anticipée. Les professionnels ajustent activement le montant de la couverture pour capitaliser sur des gains supplémentaires. Cela implique une gestion et un suivi actifs. Les investisseurs prudents peuvent envisager une couverture en hausses prédéfinies à mesure que le marché monte pour préserver des gains supplémentaires, ajoutant peut-être 25% de couvertures lorsque les niveaux de résistance spécifiques à l'indice S & P 500 sont dépassés. Cela laisse les parties non couvertes continuer à produire des gains lorsque les parties couvertes conservent les gains existants.

Autres alternatives

Les investisseurs avertis peuvent envisager d'inclure des collars d'options et des stratégies de couverture bêta / delta qui attirent moins de capitaux à mettre en œuvre. Les FNB indiciels à effet de levier inversé ne devraient être considérés qu'à court terme, puisqu'ils sont conçus pour refléter uniquement la performance inverse de l'indice de suivi pour un seul jour. La structure quotidienne de rééquilibrage donne lieu à une baisse des prix due au contango et à l'effet cumulatif. FNB Futures à court terme ProShares Ultra VIX (NYSEARCA: UVXY UVXYPrShrs Trust II14.89-1. 00% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), les investisseurs peuvent s'attendre à une baisse mensuelle des prix jusqu'à 10%. Seuls les investisseurs expérimentés devraient envisager de les utiliser à court terme à des fins de couverture. Malheureusement, ces FNB à indice inverse à effet de levier sont parmi les seuls véhicules de vente à découvert viables dans les comptes de retraite.