La recherche et développement (R & D) est fondamentale pour le succès à long terme d'une entreprise: la R & D alimente de nouveaux produits, des parts de marché, des marges élevées et des taux de croissance. En période difficile, les entreprises peuvent être tentées de réduire les dépenses consacrées au travail scientifique et technologique qui sous-tendent les nouveaux produits, processus et services - ces dépenses peuvent figurer parmi les éléments les plus capitalistiques de la structure de coûts d'une entreprise. Mais les investisseurs devraient en prendre note: les entreprises qui réduisent trop la R & D risquent d'économiser aujourd'hui au détriment de la croissance de demain.

Importance de la RD
Certes, en période de ralentissement économique, moins de produits sont vendus à mesure que la demande pour ceux-ci s'affaiblit, de sorte qu'une réduction générale des coûts est logique. Mais les investisseurs devraient reconnaître que lorsque le cycle se relèvera, les sociétés dont les nouveaux produits sortiront du pipeline de développement sont mieux placées pour tirer profit que les entreprises qui ont réduit la RD au cours de la récession précédente. De plus, les grands budgets de R & D sont normalement un indicateur de ressources financières suffisantes, de sorte qu'un signe révélateur d'une entreprise en difficulté est la croissance des bénéfices à travers des réductions sévères dans la R & D.

La RD n'est pas seulement importante pour les industries de haute technologie. Considérez le leadership de Procter & Gamble dans les détergents et les couches jetables, ou dans le rasage de Gillette. Mettant l'accent sur la croissance réelle plutôt que d'essayer d'augmenter les bénéfices grâce à la réduction des coûts, chacune de ces deux sociétés s'est hissée au sommet grâce aux investissements en R & D qui rivalisent avec ceux de n'importe quelle entreprise de la Silicon Valley.

Cela dit, la R & D ne garantit pas en soi un bon investissement. Certaines entreprises considèrent que les dépenses de R & D sont très payantes. Apple Computer, par exemple, a consacré des sommes considérables à la R & D durant les années non productives de 1996 et 1997, mais Apple a vu ses bénéfices monter en flèche avec le lancement en 1998 de sa gamme de produits iMAC à succès. À l'opposé, certaines entreprises peuvent continuer à subir des pertes en spirale même après avoir investi beaucoup d'argent chaque année en R & D. Par exemple, en 2003, le fabricant d'équipement de télécommunication Lucent Technologies était toujours confronté à des pertes même s'il avait injecté plus de 4 milliards de dollars par an dans la R & D depuis 1998.

Mesurer la R & D
Kenneth Fisher, expert financier et écrivain, vante le ratio prix-recherche (PRR), qui est la valeur marchande de l'entreprise divisée par sa recherche et développement dépenses au cours des douze derniers mois. En cherchant des PRR faibles, les investisseurs devraient être en mesure de repérer les sociétés qui redirigent les bénéfices actuels vers la RD, assurant ainsi un meilleur rendement à long terme.

Le gourou de l'investissement en technologie, Michael Murphy, propose le modèle de prix / flux de croissance.Les flux de prix / croissance tentent d'identifier les sociétés qui produisent des bénéfices courants solides tout en investissant beaucoup d'argent dans la R & D. Pour calculer le flux de croissance, il suffit de prendre la R & D des 12 derniers mois et de la diviser par les actions en circulation pour obtenir de la R & D par action. Ajoutez ceci au BPA de la compagnie et divisez par le prix de l'action.

Mesurer l'efficacité de la R & D
Malheureusement, si les modèles Fisher et Murphy aident les investisseurs à identifier les entreprises engagées dans la R & D, ils n'indiquent pas non plus si les dépenses de R & D ont l'effet souhaité. des produits. Lors de l'évaluation de la R & D, les investisseurs doivent déterminer non seulement le montant investi, mais également l'efficacité de l'investissement en R & D pour l'entreprise.

Les entreprises citent souvent la production de brevets comme une mesure tangible de la réussite de la RD. L'argument est que plus les brevets sont déposés, plus le département R & D est productif. Mais, en réalité, le ratio des brevets par dollar de R & D tend à représenter davantage l'activité des avocats et des administrateurs d'une entreprise que ses ingénieurs et développeurs de produits. En outre, rien ne garantit qu'un brevet deviendra un produit commercialisable.

Une façon, cependant, de percevoir la compétence de la R & D est de calculer le pourcentage des ventes qui proviennent de produits introduits sur une période de temps, disons les trois années précédentes. Pour le calcul, les investisseurs ont besoin d'informations annuelles sur les ventes de nouveaux produits spécifiques. Si vous avez la chance d'obtenir ce type de données à partir des rapports d'entreprise, les investisseurs peuvent effectuer le calcul de cette manière:

Ventes de nouveaux produits (trois années précédentes) / Ventes totales (trois années précédentes) = ~ R & D

donne aux investisseurs une idée du succès de la R & D et de la production de R & D et offre une mesure utile pour comparer la performance de la R & D avec les sociétés comparables.

Les investisseurs doivent également prêter attention aux dépenses / ventes de R & D. Les entreprises à croissance rapide dépensent au moins 7% de leur chiffre d'affaires en R & D. D'un autre côté, ce qui est considéré comme un bon ratio R & D / ventes dépend de l'industrie et du stade de développement de l'entreprise.

Les sociétés pharmaceutiques, de logiciels et de matériel informatique, par exemple, ont tendance à dépenser beaucoup pour la RD tandis que les entreprises de produits de consommation dépensent généralement proportionnellement moins.

Conclusion
En analysant de près les dépenses de R & D, les investisseurs peuvent identifier les entreprises capables de maîtriser les cycles de produits grâce aux innovations, d'en tirer profit et de réinvestir dans la R & D pour assurer leur croissance future. Il ne suffit toutefois pas de mesurer le montant dépensé en R & D: les investisseurs doivent déterminer dans quelle mesure l'entreprise utilise ses dépenses de R & D et produit des produits compétitifs.