Tous les appareils utilisés par les médecins, des béquilles aux bandages en cathéters, sont des dispositifs médicaux développés et fabriqués par une société de technologie médicale. Il existe différents niveaux de technologie utilisés pour développer ces outils: certains sont de haute technologie, comme les stents cardiaques, et certains sont de faible technologie, comme les béquilles ou les bandages. Boston Scientific Corp. (BSX) est une société qui développe et fabrique des dispositifs médicaux de haute technologie. Fondée à la fin des années 1960, BSX, une société à capitalisation boursière de 23 milliards de dollars située à Marlborough dans le Massachusetts, a pour mission de «transformer des vies grâce à des solutions médicales innovantes qui améliorent la santé des patients dans le monde».

Activités commerciales

BSX offre des produits dans trois grandes catégories:

• Cardiologie interventionnelle , qui comprend les stents coronaires à élution médicamenteuse, la coronaropathie, l'imagerie intravasculaire et la cardiologie structurale. Ces produits ont livré 28% des ventes de 2014.
• Rhythm Management tel que Cardiac Rhythm Management, qui a réalisé 26% des ventes 2014 et Electrophysiology, 3% des ventes en 2014.
• MedSurg , qui comprend l'endoscopie, 18% des ventes en 2014, les interventions périphériques, 12% des ventes, l'urologie et la santé des femmes, 7% des ventes et la neuromodulation, 6% des ventes.

La concurrence est féroce dans les catégories de produits de BSX; en particulier, pour les produits cardiaques qui représentent plus de 50% des ventes. La concurrence vient de beaucoup d'autres grands joueurs tels que Medtronic Inc. (MDT MDTMedtronic PLC 77. 69-0. 94% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139 76-0 23% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et St Jude Medical Inc. (STJ). La proposition de valeur pour ces produits repose sur le dernier avantage technologique ainsi que sur les meilleurs résultats et la facilité d'utilisation. La sécurité et la fiabilité sont également importantes pour les produits médicaux.

La pression concurrentielle est également affectée par les conditions économiques, et les réformes des soins de santé qui ont lieu aux Etats-Unis, BSX, "Les conditions économiques mondiales actuelles et les mesures de réforme de la santé pourraient continuer à exercer une pression concurrentielle supplémentaire sur nous. sur nos prix de vente moyens, les taux de procédure globaux et la taille du marché. Nous reconnaissons que notre succès concurrentiel continu dépendra de notre capacité à: offrir des produits et des solutions qui offrent des résultats cliniques et économiques différenciés; créer ou acquérir des technologies innovantes et scientifiquement avancées », dans son dernier rapport annuel.

Initiatives de croissance

BSX utilise des stratégies de croissance organique et inorganique (acquise). Leur objectif est de gagner des parts de marché tout en améliorant la rentabilité. Cela inclut le développement de produits complémentaires à forte croissance et l'expansion sur les marchés mondiaux, en particulier les marchés émergents.BSX a également mis en place des programmes de coûts pour optimiser la fabrication et réduire les infrastructures de l'entreprise, en les réaffectant aux initiatives de croissance qui génèreront la rentabilité. Le résultat de ces initiatives est de développer des capacités qui «nous permettront de fournir des produits et des solutions économiques et axés sur le client adaptés aux besoins du marché … Nous croyons que l'exécution de ces impératifs stratégiques stimulera l'innovation, accélèrera la croissance rentable des revenus et augmentera valeur de l'actionnaire. "

Finance

En 2014, le chiffre d'affaires total a progressé de 3% par rapport à l'année précédente, soit la première année de croissance sur les cinq dernières années. Les marges brutes ont également augmenté de 4%, l'augmentation la plus élevée de la marge au cours de la même période. Les coûts d'exploitation totaux ont augmenté de 13% en 2014 après l'exercice 2013, ce qui a montré d'énormes réductions de coûts par rapport à une forte croissance en 2012.

Source: BSX Rapport annuel 2014

Le chiffre d'affaires total (hors activités cédées) progresse de 6% en 2014. L'électrophysiologie, la plus petite de toutes les lignes de produits, progresse également de 48% . Le secteur cardiovasculaire, le plus important, a progressé de 5% en devises constantes. Les marges brutes ont été principalement touchées négativement par la composition des ventes des produits, ce qui indique que les ventes ont été plus nombreuses à partir de produits moins chers.

Deux des éléments les plus importants du côté des dépenses sont les coûts de vente et la recherche et développement (R & D). Les frais de vente ont augmenté à 39. 3% des ventes, comparativement à 37. 4% et 35. 0% pour les deux années précédentes. Les dépenses de R & D ont légèrement diminué à 11,1% des ventes, en baisse par rapport à 12. 0 et 12. 2% au cours des deux années précédentes.

Évaluation

BSX est plus petit que ses concurrents les plus proches, MDT et JNJ. Malgré sa taille plus petite, au cours des 12 derniers mois, elle a généré des marges brutes légèrement meilleures que ses pairs, bien que ces marges plus élevées ne soient pas tombées à la ligne inférieure, indiquant une croissance de 13% des coûts d'exploitation. BSX cherche toujours à e-tool leur portefeuille de produits, en s'engageant dans des acquisitions et autres cessions qui peuvent influer sur leur croissance. Les anticipations de consensus vers l'avant sont pour un taux de croissance de près de 13% pour les cinq prochaines années, près de tripler les attentes pour le S & P 500.

BSX se négocie à un prix / bénéfice (P / E) à terme de 17. 0 fois contre 15. 2 fois pour MDT et 15. 2 fois pour JNJ, et une valeur d'entreprise à bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EV / EBITDA) de 16,4 comparé à 15,9 pour MDT et 11,1 pour JNJ selon les données de Yahoo! La finance. Bien que la valorisation soit plus élevée pour BSX que pour ses pairs, les approbations de nouveaux produits et les lancements pourraient être le catalyseur de la croissance des bénéfices de cette société.

Les risques pour BSX comprennent la concurrence de ses pairs qui pourraient développer un nouveau produit technologiquement avancé, des défaillances de produits pendant la phase de R & D ou lors de l'entrée sur le marché, et des problèmes de prix ou de remboursement. La rentabilité de BSX repose sur ses produits qui lancent de nouvelles technologies et pénètrent de nouveaux marchés ou volent des parts de marché sur les marchés existants.Toute incapacité à atteindre ces objectifs aura une incidence sur sa capacité à accroître la valeur pour les actionnaires.

The Bottom Line

BSX est une société de dispositifs médicaux qui opère dans un marché hautement concurrentiel. Elle a déjà réussi à intégrer des acquisitions de produits et à développer des produits biologiques novateurs et complémentaires à sa gamme actuelle.

Note: L'auteur possède des actions de BSX dans son compte personnel au moment de la publication. Elle n'a pas l'intention d'échanger ces actions dans les 48 heures suivant la publication de cet article.