Les obligations municipales, ou munis, se sont avérées être un excellent véhicule pour les États et les municipalités qui peuvent recevoir un financement à faible coût, et pour les investisseurs qui peuvent trouver de meilleurs rendements après impôt pour leurs portefeuilles obligataires. . Malgré ces avantages, cependant, les investisseurs doivent être conscients de certaines questions entourant les munis qu'ils achètent, de peur qu'ils ne soient surpris par une facture d'impôt de leurs investissements «en franchise d'impôt».

Tutoriel: Les bases des obligations

Les obligations municipales peuvent être assujetties à l'impôt sur les plus-values ​​
Lors de l'achat d'obligations municipales sur le marché secondaire, les investisseurs doivent être conscients un escompte (inférieur à la valeur nominale) sera imposé lors du rachat au taux des gains en capital. Notez que cette taxe ne s'applique pas aux paiements de coupon, mais seulement le principal de l'obligation.

Par exemple :
Le tableau ci-dessous montre trois obligations différentes, toutes arrivant à échéance en deux ans et donnant à l'acheteur un rendement de 4% si elles sont achetées à leur valeur actuelle nette prix.

Obligations	Taux de rendement requis	Taux du coupon	Flux de trésorerie à la fin de l'exercice 1 (coupon)	Flux de trésorerie à la fin de l'exercice 2 (coupon + principal)	Valeur actuelle nette < Par
4%	4%	4 $	104 $	100 $	Premium
4%	6%	6 $	106 $	103 $ 77	Réduction
4%	2%	2 $	102 $	96 $. 22

La différence entre la valeur actuelle nette et le principal à l'échéance est imposée au taux de 15%. Dans ce cas, le bon de réduction (ci-dessus) vaudra moins à l'acheteur, comme indiqué ci-dessous.

Obligations

Taux de rendement requis	Taux du coupon	Flux de trésorerie à la fin de l'exercice 1 (coupon)	Flux de trésorerie à la fin de l'exercice 2 (coupon + principal - impôt)	Net Valeur actualisée	Réduction (non imposée)
4%	2%	2 $	102 $	96 $. 22	Remise (impôt sur les gains en capital de 15%)
4%	2%	2 $	101 $. 34 (Taxe = 100 $ - 95 $, 62 x 0, 15)	95 $. 62	Sans savoir que le gain est assujetti à l'impôt sur les gains en capital, un investisseur pourrait finir par payer 96 $. 22 pour une obligation qui ne vaut que 95 $. 62. Ainsi, en ce qui concerne une obligation munie proposée à la vente sur le marché secondaire, l'investisseur doit regarder le prix de l'obligation, et pas seulement le rendement jusqu'à l'échéance, pour déterminer si les conséquences fiscales affecteront le rendement. (Pour en savoir plus, voir

Où puis-je obtenir des cours sur le marché obligataire? ) La mauvaise nouvelle est que les obligations à escompte sont taxées, mais les obligations achetées à prime ne fonctionnent pas de la même manière; ils ne peuvent compenser les gains en capital en fournissant des pertes en capital. Cette règle fiscale est contraire à celle de la plupart des investissements, y compris d'autres types d'obligations, parce que l'IRS traite les instruments libres d'impôt différemment de leurs cousins ​​imposables. Ainsi, lorsque l'on analyse les rendements des obligations munies offertes sur le marché secondaire, le rendement à l'échéance est habituellement suffisant pour déterminer le rendement attendu, mais pour les obligations à escompte, il faut tenir compte des incidences fiscales négatives peut découler des gains en capital.

Règle "De Minimis"

L'un des concepts les plus confus concernant les obligations munici- pales est la règle de minimis. Cette pépite de la loi fiscale stipule que si vous achetez une obligation à un escompte et la réduction est égale ou supérieure à un quart par an jusqu'à l'échéance, alors le gain que vous réalisez au rachat de l'obligation (valeur nominale moins prix d'achat) être imposé comme un revenu ordinaire et non comme un gain en capital. Pour ceux qui sont dans la tranche d'imposition supérieure, cela pourrait signifier la différence entre payer 15 et 35% sur le gain.
Par exemple

: Prenons le lien de réduction de l'exemple précédent. Parce qu'il s'agit d'une obligation de deux ans, nous pouvons calculer que l'acheter pour 99 $. 50 ou moins signifiera tomber dans la règle de minimis et être imposé au taux d'impôt sur le revenu ordinaire.
Valeur nominale

-	(Montant autorisé * Années jusqu'à l'échéance)	=	Limite de minimis	100 $
-	(0,25 * 2) > =	99 $. 50	Puisque la valeur actuelle nette de cette obligation est bien inférieure à 99 $. 50, nous devons calculer les conséquences fiscales lorsque le gain sur le capital est imposé comme un revenu ordinaire.	Obligations

Taux de rendement requis

Taux du coupon	Flux de trésorerie à la fin de l'exercice 1 (coupon)	Flux de trésorerie à la fin de l'exercice 2 (coupon + principal - impôt)	Net Valeur actuelle	Cap. Gains fiscaux (15%)	4%
2%	2 $	101 $. 34	95 $. 62	Impôt sur le revenu ordinaire (35%)	4%
2%	2 $	100 $. 47 (Taxe = 100 $ - 95 $, 62 x 0, 35)	94 $. 42	Alors qu'un investisseur pourrait payer 95 $. Si l'on ne tient compte que de l'impôt sur les gains en capital, la valeur réelle est beaucoup plus faible - seulement 94 $. 42. Au moment de l'achat, l'acheteur doit reconnaître si le cautionnement est sujet à un minimum, sinon le rendement après impôt pourrait être substantiellement inférieur aux prévisions.	Certaines obligations municipales sont taxables au fédéral

Le gouvernement fédéral n'impose pas la plupart des activités des États et des municipalités, ce qui donne à la plupart des obligations munies d'exonération fiscale, mais certaines activités ne relèvent pas de cette exemption fiscale. Ainsi, les paiements de coupon pour les obligations municipales vendues pour financer ces activités sont imposés par le gouvernement fédéral. Un exemple courant est une obligation émise pour financer l'obligation d'un régime de retraite d'un État. Lorsque ce type de cautionnement est à vendre, les courtiers qui vendent le cautionnement devraient savoir facilement s'il est imposable.

Un autre exemple, plus douloureux, de munis imposables, est celui qui est délivré en franchise d'impôt, puis devient imposable si et quand l'IRS détermine que le produit est utilisé à des fins qui ne sont pas exonérées d'impôt. C'est très rare, mais quand cela arrive, cela laisse beaucoup d'investisseurs très mécontents; leurs paiements de coupons sont imposés comme un revenu ordinaire et, s'ils choisissent de vendre l'obligation, le prix qu'ils reçoivent sera plus bas parce que les acheteurs auraient besoin d'un rendement plus élevé sur une obligation imposable.
En règle générale, les munis imposables sont toujours exonérés des impôts nationaux et locaux, de sorte que les investisseurs dans les États ayant des impôts élevés peuvent constater qu'ils obtiennent un meilleur rendement après impôt qu'avec les autres placements à revenu fixe qui sont entièrement imposables à tous les niveaux. comme des obligations d'entreprise ou des certificats de dépôt.

L'impôt minimum de remplacement

Bien qu'il soit relativement rare, certaines obligations muni- cites sont taxées au niveau fédéral si le détenteur est soumis à l'impôt minimum de remplacement (AMT). Si vous n'êtes pas sûr de savoir si un véhicule particulier est soumis à l'AMT, assurez-vous de consulter le courtier avant de l'acheter. Un exemple du type de municipalité soumise à l'AMT est celui utilisé pour une amélioration municipale particulière qui n'est pas soutenue par le crédit d'un état ou d'une municipalité, mais plutôt par une société (comme une compagnie aérienne soutenant une obligation d'amélioration aéroportuaire) .

The Bottom Line
Alors que les munis sont un investissement attrayant pour beaucoup en raison des économies d'impôt, il est essentiel que vous compreniez les obligations fiscales potentielles entourant un achat. Sinon, vous pourriez être surpris par une facture d'impôt inattendue. Pour en savoir plus, lisez

Les bases des obligations municipales
et Peser les avantages fiscaux des titres municipaux .