Le 22 février 2016, le candidat républicain à la présidentielle et milliardaire détenteur de licence Donald J. Trump a publié une déclaration (et tweeté) sur l'importance de l'audit de la Réserve fédérale. C'était l'une des rares incursions verbales de Trump dans la politique monétaire.

Trump fait largement écho aux sentiments des autres grands candidats à la présidentielle de 2016 qui, à l'exception notable de l'ancienne secrétaire d'Etat Hillary Clinton, appellent à un audit de la part de la Fed. Le consensus général semble être: la Réserve fédérale est très puissante et ne devrait pas agir en secret.

Même s'il n'est pas clair dans ses déclarations que Trump comprend les tenants et aboutissants de la politique ou de la théorie économique de la Fed, sa position a beaucoup de soutien de la part des communautés académiques et politiques.

Ce que cela signifie pour vérifier la Fed

Il est un peu inapproprié d'affirmer que la Réserve fédérale n'a pas été vérifiée. La plupart des organismes fédéraux sont soumis à une vérification par le Government Accountability Office (GAO), même la Réserve fédérale. La Fed a cependant bénéficié d'une exemption spéciale datant de 1978 en matière de politique monétaire et de transactions avec les banques centrales étrangères. En d'autres termes, le bilan de la Fed est audité de manière vague, mais la grande majorité de ses fonctions les plus critiques restent secrètes.

Un audit complet de la Fed comprendrait tout d'abord les procès-verbaux publics immédiats des réunions du conseil d'administration de la Fed, qui sont maintenant publiés tous les cinq ans. Cela nécessiterait également des informations sur les institutions financières et les gouvernements étrangers à partir desquels la Fed achète des actifs, prête de l'argent, renfloue ou contracte d'une autre manière pour aider à remplir les fonctions de politique monétaire.

Allégation Trump: La Fed crée une bulle, protégeant Obama

Lors d'une vaste interview accordée en octobre 2015 à The Hill, Donald Trump a critiqué la Réserve fédérale pour avoir maintenu les taux d'intérêt à un niveau trop bas pour protéger le président Barack Obama de la sortie de la Maison Blanche. Trump a déclaré que les plus touchés sont les épargnants traditionnels, dont les comptes ne génèrent plus d'intérêts, et les investisseurs, qui vont "être anéantis" par la crise. route. Il a affirmé la croyance largement répandue que la politique d'argent facile de la Fed créait une bulle d'actifs. Trump a tourné un conte similaire pour Bloomberg News plus tôt dans l'année.

Trump n'a pas beaucoup approfondi l'activité de la Fed, mais ses déclarations sont empreintes d'hypothèses informatives. Parmi ceux-ci: la Fed est une institution politique, pas indépendante comme elle le prétend; la Fed déforme l'économie lorsqu'elle pousse les taux d'intérêt trop bas; et la Fed pourrait mieux fonctionner avec un audit.

Donald Trump a-t-il raison?

Donald Trump a fait beaucoup de mauvais arguments de politique économique, mais cela ne semble pas être l'un d'entre eux. Il est impossible de savoir si Janet Yellen est une championne de l'héritage politique d'Obama, mais la Fed marche très certainement dangereusement avec son activité récente.

Les rendements des programmes d'assouplissement quantitatif (QE) controversés et extrêmes de la Réserve fédérale depuis 2008 ont été bien pires que prévu. L'économie n'a jamais échappé à son ornière, les banques qui étaient trop grosses pour faire faillite n'ont fait que grossir et il y a de plus en plus de craintes que les prix des actifs dépassent les niveaux rationnels. La reprise entre 2009 et 2015 a été la plus lente de l'histoire des États-Unis.

Une compréhension de base de l'économie du capital montre que des taux d'intérêt artificiellement bas encourageront l'expansion à long terme de l'épargne et des biens de consommation, ainsi que des biens d'équipement et des biens durables. Les taux bas envoient un signal aux entreprises, aux entrepreneurs et aux investisseurs que l'épargne est abondante, que les marchés financiers sont liquides et que la consommation future sera très importante.

Lorsque cela ne sera pas le cas, les entreprises apparemment rentables ne sont plus aussi rentables. Les projets de construction ne génèrent pas assez de loyers et les entreprises ne génèrent pas suffisamment de revenus. Les prix des actifs s'effondrent et, tout comme en 2008, l'économie pourrait crever. Même John Maynard Keynes a compris que des taux excessivement bas entraîneraient une surstimulation de l'activité industrielle et un surmenage dans les bons moments.

Les bonnes relations de la Fed avec les principaux acteurs du secteur financier sont également préoccupantes. Le sénateur Bernie Sanders a forcé une vérification d'enquête ponctuelle de la Fed en 2012, après quoi le GAO a conclu que la Fed n'avait pas de système viable pour gérer les conflits d'intérêts - peut-être après avoir appris que le PDG de JPMorgan Chase & Co. : JPM

JPMJPMorgan Chase & Co100 78-0 62% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a servi au conseil d'administration de la Fed de New York en même temps que JPMorgan a reçu près de 400 milliards de dollars en assistance spéciale de la Fed. Probabilité d'une vérification complète de la Fed

Quoi qu'il en soit, Donald Trump est loin d'être le premier ou le plus fort interlocuteur à demander une vérification de la Fed. L'architecte politique moderne du mouvement «Audit the Fed» est l'ancien membre du Congrès texan Ron Paul, qui a écrit un livre intitulé «End the Fed», et a initialement passé un audit de la Fed à travers la Chambre des représentants.

Trump n'est probablement même pas le plus fort défenseur de ce cycle électoral. Le sénateur du Texas Ted Cruz, un porte-parole de la Fed, était cosignataire de la version du Sénat d'Audit the Fed, qui a échoué le 12 janvier 2016 après un vote de 53-44 (60 votes sont nécessaires pour la suite). Le sénateur Cruz a raté le vote. D'autres candidats à la présidentielle ont voté pour le projet de loi, notamment le sénateur de la Floride Marco Rubio et le sénateur du Vermont, Bernie Sanders. Le projet de loi a été rédigé par l'ancien candidat et sénateur du Kentucky Rand Paul, qui a assumé le manteau de son père comme l'antagoniste le plus sérieux de la Fed.

Il y a eu des douzaines d'efforts pour auditer entièrement la Fed depuis sa création en 1913, mais aucun n'a réussi. La dynamique de vérification de la Fed semble augmenter en période de difficultés économiques. Puisque les États-Unis n'ont pas réussi à atteindre une croissance économique de 3% pour une 10e année consécutive record en 2015, il y a beaucoup de preuves pour suggérer que les programmes de la Fed n'ont pas fonctionné comme prévu.