Les sociétés de gestion d'actifs lancent de nouveaux ETF smart bêta à un rythme soutenu. Le 12 mai 2016, BlackRock (NYSE: BLK BLKBlackRock Inc476 .40-0 .57% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a introduit neuf nouveaux FNB iShares Edge smart beta. Le communiqué de presse de BlackRock a indiqué que les actifs bêta intelligents avaient atteint 282 milliards de dollars au 31 mars 2016. BlackRock s'attend à ce que les actifs mondiaux des ETF bêta intelligents atteignent 1 billion de dollars d'ici 2020 et 2 dollars. 4 billions d'ici 2025.

Le bêta intelligent est appelé «indexation alternative» car il constitue une alternative à la méthodologie d'indexation de la capitalisation boursière. L'indexation de la capitalisation boursière attribue des pondérations aux actions des composants en fonction de la part proportionnelle de chaque action du montant total en dollars investi pour toutes les composantes de l'indice. La pondération de la capitalisation boursière peut permettre aux actions les mieux pondérées de faire baisser l'indice. Il augmente le poids des actions surévaluées et réduit les pondérations pour les actions sous-évaluées.

Parce que les ETF intelligents bêta suivent les indices personnalisés, ils offrent des avantages similaires à la gestion active à un coût plus proche de celui d'un ETF géré passivement. L'indexation bêta intelligente attribue des pondérations en fonction d'un certain nombre de facteurs, notamment la croissance, le risque, la valeur, les fondamentaux ou les indicateurs de qualité, tels que des résultats systématiquement solides et une réduction de la dette au bilan. De nombreuses méthodologies de bêta intelligent combinent un groupe unique de facteurs, en utilisant un système basé sur des règles pour déterminer les poids d'indice des stocks de composants.

Anciens timers et débutants

Certains des premiers adeptes du bêta intelligent expriment des critiques à propos du barrage de nouveaux FNB fondés sur une indexation alternative. Rob Arnott, PDG de Research Affiliates, a popularisé le bêta intelligent avec son article de 2005 pour le Financial Analysts Journal, «Fundamental Indexation», co-écrit par Jason C. Hsu et Philip Moore. L'indice original des actions bêta intelligentes est l'indice FTSE RAFI U.S. 1000. RAFI signifie Research Affiliates Fundamental Index. Le RAFI pondère les stocks de composants en fonction des ventes, des flux de trésorerie, des dividendes et de la valeur comptable. PowerShares offre neuf ETF utilisant la méthodologie d'indexation fondamentale de Research Affiliates, y compris le FNB PowerShares FTSE RAFI US 1000 Portfolio (NYSEARCA: PRF PRFPS FTSE RAFI US109 10 + 0. 06% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

Dans un article récent, Rob Arnott a critiqué les «backtests continus qui sortent des bêta-proliférateurs intelligents», suggérant la possibilité d'obtenir un rendement excédentaire de 2 à 3% à partir de diverses sources alpha. Il a mis en garde contre le fait d'être dupé par les rendements historiques, expliquant que la hausse des niveaux de valorisation gonfle les performances passées. Pire encore, la hausse des valorisations réduit les perspectives de rendement futur de l'actif ou de la stratégie, même si les nouveaux niveaux de valorisation sont maintenus.Les valorisations plus élevées créent un risque supplémentaire de réversion moyenne des normes d'évaluation historiques.

Les nouveaux entrants et les petits acteurs parmi les sociétés de gestion d'actifs qui proposent désormais des ETF bêta intelligents doivent être conscients de la menace potentielle à laquelle ils sont confrontés: de gros concurrents, comme BlackRock, pourraient baisser Les ratios de dépenses et rendent difficile, voire impossible, pour les débutants d'attirer des parts de marché.

Refus contre l'alarmisme

Clifford S. Asness, co-fondateur d'AQR Capital Management, a réagi à l'avertissement de Rob Arnott avec Asness a soutenu que les préoccupations d'Arnott étaient alarmistes, ce qui pourrait entraîner un «facteur de synchronisation». Les investisseurs adoptent une stratégie de market timing pour négocier des ETF en fonction de facteurs de performance particuliers. pour identifier des facteurs de performance particuliers et investir dans des ETF axés sur ces facteurs:

"Ma suggestion aux investisseurs est de se concentrer plutôt sur l'identification des facteurs qu'ils croire dans le très long terme, et diversifier agressivement à travers eux. Bien sûr, je suis d'accord avec la possibilité que tout facteur puisse, en principe, devenir trop encombré un jour. À ce jour, je ne vois que peu de preuves que cela s'est produit, et je décris ce que je chercherais à savoir quand il est temps de s'inquiéter. Enfin, si vous décidez de prendre des facteurs de temps, pas quelque chose que je rejette entièrement, et si le timing est un «péché», alors vous ne devriez «pécher» que peu. "

Avec la maturation de l'industrie des ETF intelligents bêta, un grand nombre de fonds ne survivront probablement pas. Il pourrait y avoir beaucoup de critiques justifiées à propos des tentatives désespérées des gestionnaires d'actifs pour obtenir une part de marché bêta intelligente. Cependant, si les prévisions de BlackRock pour 2 $. 4 billions d'actifs smart bêta ETF d'ici 2025 s'avère vrai, les revendications d'un battage publicitaire pourrait être réfutée.