The Priceline Group Inc. (NASDAQ: PCLN PCLNLe Priceline Group Inc1, 645. 72-13. 52% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Expedia Inc. (NASDAQ: EXPE EXPEExpedia Inc119 61-2, 74% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) sont des sociétés qui exploitent des sites Web commerciaux conçus pour aider les personnes ayant besoin de leurs déplacements. Les utilisateurs accèdent à ces sites pour comparer les prix des compagnies aériennes, des hôtels et des voitures de location entre différentes entreprises et, idéalement, obtenir la meilleure offre. Une fois qu'un accord approprié est trouvé, Priceline et Expedia permettent à l'utilisateur de réserver directement sur leurs sites sans avoir à redémarrer le processus avec le marchand tiers. Ces entreprises gagnent de l'argent en prenant une commission sur chaque transaction réservée; ces frais sont à la charge du commerçant, et non de l'utilisateur, qui reçoit toujours un prix équivalent à celui d'un site marchand. Priceline et Expedia ne sont affiliés à aucune compagnie aérienne ou hôtel, mais servent simplement d'intermédiaires qui relient les acheteurs aux vendeurs.

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Voyages en ligne vs stocks d'hôtels

Alors qu'Internet est devenu plus omniprésent dans la planification des voyages et que la majorité des réservations ont été effectuées en ligne, Priceline et Expedia en ont récolté les fruits. Les deux titres ont grimpé en flèche depuis leurs nadirs de la Grande Récession, le cours de l'action de Priceline passant de 67 dollars en octobre 2008 à 1 343 dollars en juin 2016 et Expedia à 107 dollars contre 17 dollars en janvier 2009. Des valorisations élevées sont présentes dans les deux actions. le ratio cours / bénéfices (P / E) était de 26,4 en juin 2016 et le ratio cours / bénéfices d'Expedia était de 24. En outre, les deux sociétés ont des prix de vente (P / S) et des prix à la livre (P / B) ratios plus élevés que les moyennes plus larges.

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Alors que les entreprises proposent des métriques d'évaluation significativement plus élevées que des moyennes plus larges, ces ratios, de manière intéressante, ne sont pas particulièrement élevés pour l'industrie du voyage en ligne. En ce qui concerne les ratios C / B, Priceline et Expedia se situent en dessous de la moyenne de l'industrie de 30. 8. Les valeurs de loisirs et d'hospitalité sont très appréciées dans un marché haussier et la reprise économique suit la logique. la confiance est grande et les gens ont de l'argent à dépenser.

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La confiance des investisseurs, représentée par des valorisations élevées, ne s'est pas étendue à d'autres segments de l'industrie des loisirs et de l'hôtellerie, tels que les chaînes hôtelières. Hilton Worldwide Holdings Inc. (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc72 .61-1. 06% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), par exemple, a un ratio P / E qui, à 14,7 en Juin 2016, était inférieur à des moyennes plus larges. La moyenne de l'industrie hôtelière de 22,8, légèrement supérieure à la moyenne, est loin d'atteindre le niveau élevé de l'industrie du voyage en ligne.

Une croissance plus élevée de l'EBITDA et moins de perturbateurs constituent les justifications les plus plausibles pour les valorisations élevées des titres de voyages en ligne, mais des valorisations modestes pour les valeurs hôtelières.

Croissance de l'EBITDA

Le résultat avant impôts, impôts et amortissements (EBITDA) est un indicateur très instructif car la suppression des charges telles que les intérêts et les impôts permet de faciliter la comparaison entre les entreprises des différentes régions géographiques et secteurs. Les investisseurs avertis veulent connaître la capacité d'une entreprise à faire de l'argent. Deux sociétés ayant des résultats similaires pourraient nier le fait que l'on est plus efficace dans l'utilisation de ses ressources pour générer des profits, mais elle est située dans une région où les impôts sont plus élevés ou dans une dette à taux d'intérêt plus élevé.

Au quatrième trimestre 2015, Priceline et Expedia affichent une croissance de l'EBITDA à deux chiffres, à 12 et 11% respectivement. Par contre, la croissance de l'EBITDA de Hilton de 2014 à 2015 a été plus modeste à 7%. Les investisseurs paient volontiers un multiple plus élevé du bénéfice par action (BPA) pour les actions d'une société lorsque les bénéfices de la société progressent à un rythme soutenu. Inversement, même lorsque les bénéfices sont élevés, s'ils stagnent ou, pire, diminuent d'année en année, les investisseurs sont moins disposés à payer une prime pour ces bénéfices.

Moins de perturbateurs

Les perturbateurs ont émergé comme une épine dans le pied pour de nombreux piliers de l'industrie au 21ème siècle. Les compagnies de taxis, par exemple, ont tiré parti de leur vaste pouvoir de lobbying pour persuader les gouvernements étatiques et locaux d'imposer des réglementations ou des interdictions catégoriques à des entreprises comme Uber et Lyft. L'industrie de l'hôtellerie est confrontée à ses propres inquiétudes à propos des perturbateurs, notamment Airbnb, un site Web qui correspond aux propriétaires désireux de transformer leurs résidences en hôtels avec des voyageurs à la recherche d'un logement.

Selon un rapport de l'Association des hôtels, rien qu'à New York, Airbnb a recueilli 450 millions de dollars de revenus directs des hôtels entre septembre 2014 et août 2015. En extrapolant ce chiffre à l'ensemble du pays et du monde, on peut supposer qu'Airbnb représente un Menace flagrante pour les hôtels qui pourraient devenir pérennes dans les années à venir si l'industrie dans son ensemble évoluait dans cette direction.

En revanche, les compagnies de voyages en ligne ne sont pas confrontées à des menaces similaires de la part des perturbateurs. En fait, du point de vue des agences de voyages de brique et de mortier des années passées, Priceline et Expedia sont les perturbateurs. Ces entreprises ont adopté de nouvelles technologies et restent constamment à l'avant-garde des changements dans leur secteur. Par conséquent, les investisseurs ont confiance en leur avenir et acceptent volontiers des multiples plus élevés pour investir dans cet avenir.