L'analyse de fonds communs de placement consiste généralement en une analyse de base de la stratégie (croissance ou valeur), de la capitalisation boursière médiane, des rendements glissants, de l'écart-type et éventuellement de la répartition par secteur, région, etc. En tant qu'investisseurs, nous nous contentons souvent de résultats statistiques sans remettre en question les moteurs sous-jacents de ces résultats, qui dans de nombreux cas peuvent révéler des détails très intéressants.

Le résumé suivant ne favorise pas l'élimination de l'analyse de performance statistique et l'évaluation des paramètres de risque, mais préconise plutôt que ces analyses soient complétées par un processus plus rigoureux qui répond mieux aux compétences et à la valeur ajoutée du gestionnaire capacités. Lisez la suite pour découvrir comment chacune des métriques discutées ci-dessous peut être calculée et interprétée en utilisant une variété de logiciels différents. (Pour en savoir plus, consultez Analyse du risque de fonds communs de placement .)

Rendement mensuel Comme dans la plupart des cas, le rendement d'un fonds commun de placement est le premier. Nous pouvons comparer les rendements à un, trois et cinq ans à ceux d'un indice de référence et d'autres comparables, et trouver un certain nombre de gestionnaires qui se sont bien comportés. Ce que nous ne recueillons généralement pas à partir de ce type d'analyse, c'est si la performance d'un gestionnaire était cohérente tout au long de la période évaluée ou si la performance a été déterminée par quelques mois extrêmes. Nous ne savons pas non plus si la performance du gestionnaire a été influencée par l'exposition à certains types de sociétés ou de régions. En évaluant le rendement mensuel par rapport à un indice de référence relatif, nous pouvons trouver des indices qui fournissent un aperçu supplémentaire des attentes de rendement d'un fonds particulier.

Le meilleur moyen d'effectuer cette analyse est de lister les performances du fonds et de l'indice de référence côte à côte et de comparer la performance relative / inférieure du fonds pour chaque mois et de chercher des mois où la performance relative supérieure / inférieure était beaucoup plus grande ou plus petite que la moyenne ou pour rechercher certains modèles de performance supérieure / inférieure. Vous pouvez également rechercher des mois où la performance était extrêmement élevée ou faible, indépendamment de la performance de l'indice de référence. Par exemple, un fonds commun de placement qui mime l'indice pendant 11 mois sur 12 mais surpasse l'indice de 3% en un mois aura un rendement très attrayant sur un an. En tant qu'investisseur, il serait essentiel de comprendre le rendement du mois en question et non seulement ce qui l'a motivé, mais aussi s'il est reproductible. En d'autres termes, le gestionnaire de fonds dispose-t-il d'un processus méthodique et discipliné qui peut continuer à révéler de bonnes opportunités d'investissement?

Souvent, un gestionnaire de fonds ne peut articuler sa stratégie ou son processus, ce qui suscite des doutes quant à la possibilité de répéter la performance à l'avenir. Si l'un de ces scénarios est trouvé ou tout autre cas d'anomalie de performance, ils peuvent être de grands sujets à aborder lors de l'entretien avec le gestionnaire de fonds.(Pour en savoir plus sur l'évaluation de votre gestionnaire de fonds, lisez notre article connexe Évaluer votre gestionnaire de placements .)

Capture ascendante / descendante Cette analyse révèle la sensibilité du fonds aux fluctuations du marché les marchés. Toutes choses étant égales par ailleurs, le fonds ayant une plus grande capture et une plus faible capture sera plus attrayant que les autres fonds. Il y a des cas où un investisseur peut préférer l'un à l'autre, mais par souci de simplicité, je vais me concentrer strictement sur ces deux mesures en ce qu'elles se rapportent les unes aux autres ainsi qu'aux pairs d'un fonds.

Ces deux mesures sont indiquées en pourcentage de l'indice. Par exemple, un fonds ayant un ratio d'augmentation de 110% aura, en moyenne, un rendement de 1,1% pour chaque rendement de 1% pour l'indice. En revanche, un taux de capture de 70% aura, en moyenne, un rendement de -0. 7% pour chaque 1% que l'indice est en baisse. L'objectif est de trouver des fonds communs de placement qui ont des ratios de capture supérieurs aux ratios de capture en baisse. À long terme, ces fonds surperformeront l'indice.

Si un fonds affiche un ratio élevé de recouvrement, il serait plus attrayant lors des hausses du marché qu'un fonds dont le ratio de récupération est plus faible. Cela peut résulter d'investissements dans des actions bêta plus élevées, d'une sélection de titres supérieure, d'un effet de levier ou d'une combinaison de différentes stratégies qui surperformeront le marché lorsque le marché est en hausse. Plus souvent qu'autrement, les fonds communs de placement avec des ratios d'up-capture élevés ont également des ratios plus bas de capture, ce qui se traduit par une plus grande volatilité des rendements. Toutefois, un bon gestionnaire de fonds communs de placement peut devenir défensif pendant les replis du marché et préserver la richesse en ne captant pas une forte proportion de la baisse du marché.

Une baisse de la capture peut être réalisée en investissant dans des actions à bêta inférieur, une sélection de titres supérieure, des liquidités plus importantes ou une combinaison de différentes stratégies. L'idée des mesures à la hausse et à la baisse est de comprendre dans quelle mesure un gestionnaire de fonds commun peut gérer les changements dans le cycle économique et maximiser les rendements lorsque le marché est en hausse tout en préservant la richesse lorsque le marché est à la baisse. (Pour plus d'informations, lisez Votre gestionnaire de portefeuille mesure-t-il )

Calcul des paramètres Il existe un logiciel sur le marché qui peut calculer ces statistiques, mais vous pouvez utiliser Microsoft Excel métriques en suivant ces étapes:

1. Calculez le rendement cumulé du marché uniquement pour les mois où le marché a enregistré des rendements positifs.
2. Calculez le rendement cumulé du fonds uniquement pour les mois où le marché a enregistré des rendements positifs.
3. Soustrayez-en un à chaque résultat et divisez le résultat obtenu pour la déclaration du fonds par le résultat obtenu pour la déclaration du marché.

Pour calculer le rendement de la capture descendante, répétez les étapes ci-dessus pendant des mois lorsque le marché a baissé.

Notez que même si le fonds affichait un rendement positif lorsque le marché baissait, le rendement de ce mois pour le fonds sera inclus dans le calcul de la sous-capture et non dans le calcul de la capture à la hausse.

Cela révèle ce qui suit:

• Allocation d'actifs: Dans quelle mesure le gestionnaire peut-il surpondérer ou sous-pondérer certaines positions afin de surperformer l'indice de référence déclaré?
• Sélection de titres: La capacité du gestionnaire à sélectionner des titres individuels qui surperforment l'indice de référence du marché. (Découvrez trois autres ratios qui vous aideront à évaluer le rendement de vos placements dans Mesurez le rendement de votre portefeuille .)

Analyse de style Ainsi, en tant qu'investisseur, vous avez effectué des analyses quantitatives stratégie d'investissement de fonds, sa capacité à surperformer le marché, la cohérence à travers les bons et les mauvais, et une variété d'autres facteurs qui rendent un investissement dans le fonds une bonne possibilité. Toutefois, avant de faire un placement, un investisseur voudra effectuer une analyse de style pour déterminer si le rendement du rendement du gestionnaire de fonds mutuels était conforme au mandat et au style de placement du fonds. Par exemple, l'analyse de style pourrait révéler si un gestionnaire de croissance à grande capitalisation avait une performance indicative d'un gestionnaire de croissance à grande capitalisation ou si le fonds avait des rendements plus semblables à ceux d'autres catégories d'actifs ou à des sociétés à capitalisation boursière différente.

Une façon de faire est de comparer les rendements mensuels de l'OPC avec un certain nombre d'indices différents qui sont indicatifs d'un certain style de placement. C'est ce qu'on appelle une analyse de style. Dans l'exemple ci-dessous, nous comparons les rendements de Janus Advisor Forty Fund (JARTX) à quatre indices différents. Le choix des indices peut varier en fonction du fonds analysé. L'axe des X révèle la corrélation du fonds avec les indices internationaux ou les indices basés aux États-Unis. L'axe des Y montre la corrélation entre le fonds et les sociétés à grande capitalisation par rapport aux sociétés à petite capitalisation. Les indices représentant les États-Unis étaient le S & P 500 et le Russell 2000, tandis que les indices internationaux étaient les indices MSCI EAFE et MSCI EM. Les points de données ont été calculés en utilisant une formule d'optimisation dans Excel et en l'appliquant à l'aide de la fonction de résolution.

Nous pouvons voir dans le graphique, que JARTX avait une corrélation de plus en plus forte avec l'indice S & P 500, ce qui est cohérent avec son objectif de grande capitalisation. Cependant, les points de données les plus récents ont continué à se déplacer vers la gauche, ce qui indique que le gestionnaire de fonds communs de placement investissait peut-être dans un plus grand pourcentage d'entreprises internationales.

Figure 1: Analyse des fonds communs de placement

Le petit losange représente les similitudes des rendements des fonds communs de placement avec chacun des quatre indices pour la période de cinq ans se terminant quatre trimestres avant la fin du mois le plus récent. Chaque diamant par la suite plus grand calcule la même mesure pour la période de roulement de cinq ans pour chaque fin de trimestre subséquente. Le plus gros diamant représente la plus récente période mobile de cinq ans. Dans cet exemple, le fonds s'est de plus en plus comporté comme un fonds mondial plutôt que comme un fonds de grande capitalisation américain. Les diamants plus gros se sont déplacés vers la gauche dans le graphique, indiquant un très grand plafond avec les entreprises américaines et internationales.

Cette tendance n'est pas nécessairement une bonne ou une mauvaise chose, elle donne simplement à l'investisseur une autre information sur la manière dont ce fonds a généré ses rendements et, plus important encore, sur la façon dont il devrait être réparti dans un portefeuille diversifié.Par exemple, un portefeuille qui a déjà une large part dans le capital-actions international à grande capitalisation pourrait ne pas bénéficier de l'ajout de ce fonds. (Pour en savoir plus, lisez Ne paniquez pas si votre fonds commun de placement dérive .)

Conclusion
Analyse traditionnelle de fonds mutuels, que vous pouvez trouver dans un rapport Morningstar ou Yahoo! Finance, peut être un outil précieux pour déterminer l'attractivité d'un fonds par rapport à ses pairs. Cependant, une analyse plus détaillée peut permettre à un investisseur de mieux évaluer les compétences d'un gestionnaire par rapport à son mandat et de gérer plus efficacement les portefeuilles aux expositions souhaitées. L'analyse peut nécessiter plus de temps consacré à la préparation des données, mais les avantages obtenus à partir des informations supplémentaires en valent bien la peine. Il existe un certain nombre de paramètres et de facteurs qualitatifs supplémentaires que l'investisseur peut évaluer pour déterminer le rendement et l'attrait d'un fonds commun de placement. Cet article a simplement fourni quelques outils supplémentaires qui peuvent être facilement calculés tout en fournissant des informations très utiles.