Tout comme il existe deux types d'options (puts et calls), il existe deux styles d'options: American et European. Ces options ont de nombreuses caractéristiques similaires, mais ce sont les différences qui sont importantes. De nombreuses recrues ont subi des pertes inutiles parce qu'elles n'étaient pas conscientes des différences. Dans cet article, nous allons discuter de ces différences et de leur impact sur vous afin de découvrir comment éviter les problèmes potentiellement coûteux.

Différences
Il existe quatre principales différences entre les options américaines et européennes:

1. Sous-jacent
   Toutes les actions et tous les fonds négociés en bourse (ETF) ont des options américaines. Parmi les indices généraux, seuls des indices limités tels que le S & P 100 ont des options à l'américaine. Les principaux indices généraux, tels que le S & P 500, ont échangé très activement des options de type européen.
2. Le droit d'exercer
   Les détenteurs d'options de type américain peuvent exercer à tout moment avant l'expiration de l'option, tandis que les détenteurs d'options de type européen ne peuvent exercer leur droit qu'à l'expiration.
3. Négociation d'options indicielles
   • Les options indicielles américaines cessent d'être négociées à la fermeture des bureaux le troisième vendredi du mois d'expiration. (Quelques options sont des "trimestriels", qui se négocient jusqu'au dernier jour de bourse du trimestre, ou "hebdomadaires", qui cessent d'être négociés le vendredi de la semaine spécifiée.)
   • Les options indicielles européennes cessent d'être négociées un jour plus tôt. la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi.
4. Prix de règlement
   Il s'agit du cours de clôture officiel pour la période d'expiration et détermine quelles options sont dans la monnaie et font l'objet d'un exercice automatique. Toute option qui est dans l'argent de 1 cent ou plus à la date d'expiration est automatiquement exercée à moins que le propriétaire de l'option demande spécifiquement à son courtier de ne pas exercer.

• Les options indicielles américaines cessent d'être négociées à la fermeture des bureaux le troisième vendredi du mois d'expiration. (Quelques options sont des "trimestriels", qui se négocient jusqu'au dernier jour de bourse du trimestre, ou "hebdomadaires", qui cessent d'être négociés le vendredi de la semaine spécifiée.)
• Les options indicielles européennes cessent d'être négociées un jour plus tôt. la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi.

Voici comment cela fonctionne: Le troisième vendredi du mois, le prix d'ouverture de chaque action de l'indice est déterminé. Parce que les actions individuelles ouvrent à des moments différents, certains de ces prix d'ouverture sont déterminés à 9h30. m. (EST) et d'autres quelques minutes plus tard. Certaines actions ne peuvent commencer à être négociées qu'une heure ou deux plus tard. Le prix de l'indice sous-jacent est calculé comme si toutes les actions se négociaient à leurs prix d'ouverture respectifs en même temps. Ce n'est pas un prix réel - vous ne pouvez pas regarder le prix de l'indice publié et supposer que le prix de règlement est proche de n'importe quel prix publié tôt le matin pour l'indice.

Droits d'exercice
Lorsque vous possédez une option, vous contrôlez le droit d'exercer. Occasionnellement, il peut être avantageux d'exercer une option avant son expiration (pour percevoir un dividende, par exemple), mais c'est rarement important.

Lorsque vous êtes vendeur d'une option de style américain (vous avez vendu l'option sans en être propriétaire) et que vous recevez un avis d'exercice avant l'expiration, au lieu d'être short, vous êtes à court de stock. À moins que votre compte soit trop petit pour effectuer une position de stock courte, ce n'est pas un problème; et si votre compte est si petit, vous ne devriez probablement pas négocier d'options.

La seule fois où une cession anticipée comporte un risque important se produit avec des options indicielles libellées en dollars américains. Donc, le moyen le plus simple d'éviter le risque d'exercice anticipé est d'éviter de négocier des options américaines. Lorsque vous recevez un avis d'affectation le matin, vous devez racheter cette option à la valeur intrinsèque de la nuit précédente. Cela peut vous exposer à de graves risques si le marché subit un changement important, car cet achat forcé rend votre position différente de celle que vous pensiez détenir.

Règlement en espèces
Il est avantageux pour tout le monde lorsque les options sont réglées en espèces:

• Américain: Le prix de règlement de l'actif sous-jacent (actions, ETF ou indice) avec options américaines est le "prix de clôture, ou le dernier trade avant la fermeture du marché le troisième vendredi. Les transactions après les heures d'ouverture ne comptent pas lors de la détermination du prix de règlement.
• Européen: Il n'est pas aussi facile d'apprendre le prix de règlement des options de style européen. En fait, le prix de règlement n'est publié que plusieurs heures après l'ouverture du marché.

Parce que ces options réglées en espèces sont presque toujours de style européen et que la cession n'a lieu qu'à l'échéance, la valeur de rachat de l'option est déterminée par le prix de règlement.

Prix de règlement
Avec les options de style américain, il y a rarement de surprises. Lorsque l'action se négocie à 40 $. 12 quelques minutes avant la cloche de clôture à l'expiration vendredi, vous pouvez anticiper que les 40 puts expirera sans valeur et que les 40 appels seront dans l'argent. Si vous avez une position courte dans l'appel 40 et que vous ne souhaitez pas recevoir d'avis d'exercice, vous pouvez racheter ces appels. Le prix de règlement peut changer, et ces 40 appels peuvent sortir de l'argent, mais il est peu probable que la valeur de ces appels change de manière significative au cours des dernières minutes.

Avec des options de style européen, le prix de règlement est souvent une énorme surprise, ce qui peut s'avérer bénéfique pour certains mais désastreux pour beaucoup d'autres. C'est parce que quand le marché s'ouvre pour le commerce le matin du troisième vendredi, il y a souvent un écart - un changement de prix significatif par rapport à la clôture de la nuit précédente. Cela n'arrive pas tout le temps, mais cela arrive assez souvent pour transformer l'idée apparemment peu risquée d'occuper ce poste du jour au lendemain en un gros pari.

Lorsque vous possédez l'option européenne, voici la situation à laquelle vous faites face jeudi après-midi, la veille de l'expiration:

• Aucune action ne s'échange.
• Vous n'avez pas à vous soucier de reconstituer un portefeuille d'actions complexe, car vous ne perdez pas vos actions si vous recevez un avis d'exercice sur les appels que vous avez rédigés, comme dans un appel couvert ou une stratégie de col.
• Le propriétaire de l'option reçoit la valeur de rachat - et le vendeur de l'option paie la valeur de rachat - de l'option. Cette valeur de rachat est égale à la valeur intrinsèque de l'option. Si l'option est hors de l'argent, elle expire sans valeur et n'a aucune valeur monétaire.

Lorsque l'option est courte, vous faites face à un défi différent:

• Si l'option est presque sans valeur, il vaut mieux la garder et espérer un miracle n'est pas une mauvaise idée. Les propriétaires d'options à bas prix, valant quelques nickels ou moins, ont été connus pour gagner des centaines, voire quelques milliers de dollars, lorsque le marché a ouvert ses portes le lendemain matin. La plupart du temps ces options expirent sans valeur, mais une grande récompense occasionnelle est possible.
• Si vous possédez une option qui a une valeur importante - disons 1 000 $ - vous avez une décision à prendre. Le prix de règlement pourrait rendre l'option sans valeur ou doubler sa valeur. Voulez-vous prendre ce risque? C'est une décision que seuls les investisseurs individuels peuvent faire pour eux-mêmes.

Résumé
Si vous décidez d'échanger des options sur des indices, assurez-vous de comprendre les différences entre les options de style américain et européen. Plus important encore, pour éviter une perte importante, vous devez comprendre comment le prix de règlement des options européennes est déterminé. Cela fait une grande différence dans la façon dont vous gérez une position, surtout lorsque vous avez une position qui comprend des options courtes. Il est prudent de rester à l'écart du risque de règlement en sortant des positions qui ont peu à gagner - au plus tard jeudi, le dernier jour où ces options peuvent être négociées.