Les actifs alternatifs peuvent apporter des avantages significatifs aux portefeuilles d'investissement en diversifiant leur exposition aux actifs traditionnels à revenu fixe et aux actions. De plus, les actifs alternatifs ne sont plus la propriété exclusive des super-riches; En fait, l'épargnant moyen peut se prévaloir d'un large éventail de stratégies d'actifs alternatifs par le biais de véhicules traditionnels, y compris des fonds communs de placement, des fonds négociés en bourse (FNB) et des billets négociés en bourse (BNB). Cet article servira de guide pour comprendre les différents types d'actifs alternatifs, et comment ils peuvent être efficacement utilisés pour améliorer la diversification du portefeuille. (Pour en savoir plus sur les principes de base de l'allocation d'actifs, lisez Stratégies d'allocation d'actifs .)

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TUTORIEL: Investir 101

Définir des actifs alternatifs Qu'est-ce qu'un actif alternatif? Nous pouvons peut-être commencer par expliquer ce qu'est un actif alternatif et non : il ne s'agit pas d'une créance directe à revenu fixe ou d'actions sur les actifs d'une entité émettrice. Par exemple, un détenteur d'une obligation garantie de premier rang détient une créance sur certains actifs spécifiques de l'émetteur, tels que des biens résidentiels ou du matériel agricole. En cas de liquidation, les porteurs d'obligations garantis et non garantis d'un émetteur sont remboursés en fonction de l'ancienneté de leurs créances. Par définition, les investisseurs en actions détiennent une créance sur la valeur résiduelle nette de la société après que tous ses passifs ont été remboursés, que ce soit un lot ou rien du tout.

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Alternatives à un seul actif
Les actifs alternatifs ne sont rien de ce qui précède, c'est pourquoi ils sont appelés «alternatifs». Un exemple d'actif alternatif est un contrat à terme sur marchandises. Le contrat donne à son propriétaire l'obligation de prendre livraison de certains objets de valeur, comme les ventres d'or ou de porc ou le yen japonais, à un moment donné dans le futur. Une option sur ce contrat à terme confèrerait le droit (et non l'obligation) d'exercer le contrat à un ou plusieurs moments définis au cours de sa vie ou de laisser l'option expirer sans valeur. Les options et les contrats à terme sont des produits dérivés: ils tirent leur valeur d'une source sous-jacente, comme les ventres d'or ou de porc. (Pour en savoir plus sur les produits dérivés, lisez Les principes de base des dérivés et sont-ils sûrs pour les investisseurs de détail? )

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Véhicules mis en commun
En plus des instruments à un seul actif, le terme «actifs alternatifs» désigne également les véhicules d'investissement groupés (l'argent de plusieurs investisseurs est mis en commun par un gestionnaire) matrice de risque et de récompense de la dette traditionnelle ou des investissements en actions. Les véhicules alternatifs mis en commun peuvent prendre la même forme que leurs équivalents traditionnels - tels que les fonds communs de placement enregistrés auprès de la SEC ou les comptes gérés séparément (SMA). Ils peuvent également être des véhicules non enregistrés comme les fonds de couverture, les fonds de capital-risque ou les fonds de capital-investissement.Ces fonds utilisent généralement une combinaison de titres, certains standard et d'autres alternatives. (Pour en savoir plus sur les AMF, lisez Comptes gérés séparément: alternative de fonds communs de placement .)

Faible corrélation et rendement absolu
Les actifs alternatifs sont de nombreuses variétés, mais leur faible coefficient de corrélation avec des actions et des revenus fixes. Considérons le graphique suivant: <1 Figure 1

Source: Zephyr & Associates LLC

La figure 1 montre la corrélation par paire entre quatre véhicules d'actifs alternatifs mis en commun, le marché obligataire (comme le montre l'indice Lehman US Aggregate Bond). le marché des actions (représenté par l'indice boursier Russell 3000). Les corrélations peuvent aller de 1 (corrélation positive parfaite) à -1 (corrélation négative parfaite). Dans ce cas, les quatre investissements alternatifs ne montrent pratiquement aucune corrélation avec le marché obligataire et montrent une corrélation modérée à faible avec les actions.

En revanche, les fonds traditionnels à long terme ont tendance à afficher des corrélations positives beaucoup plus fortes avec leurs indices de référence; considérons les deux fonds communs d'actions long-only suivants comparés au Russell 3000:
Figure 2

Source: Zephyr & Associates LLC

La faible corrélation est un attribut positif important lorsque l'on considère les actifs à inclure dans un portefeuille. L'avantage obtenu en détenant des actifs alternatifs (relativement peu corrélés avec les actions et les obligations) est la réduction de l'exposition aux facteurs de risque systématiques du marché. Les stratégies de placement qui recherchent une faible corrélation avec le risque systématique sont connues sous le nom de stratégies de rendement absolu, et leur objectif principal est d'atteindre une indépendance relative par rapport à la performance des indices boursiers sous-jacents ou à revenu fixe. (En savoir plus sur la réduction du risque systématique dans

La diversification au-delà des actions .) L'autre aspect de l'argument du rendement absolu, cependant, est la contrainte potentielle à la hausse. Par exemple, si les marchés boursiers élargis se redressent, l'inclusion de solutions de rechange à faible corrélation pourrait affaiblir la performance du portefeuille, par rapport aux fonds traditionnels d'actions long-only. Le rendement absolu peut être souhaitable dans les climats de marché négatifs, mais peut sous-performer les stratégies de rendement relatif (benchmarked) pendant les climats économiques positifs. (Pour en savoir plus, lisez

Quelle est la différence entre le rendement absolu et le rendement relatif? ) Actifs alternatifs, risque et rendement

Revenons sur les stratégies représentées par les quatre investissements groupés Les véhicules présentés à la figure 1. Dans le graphique ci-dessous, nous montrons les rendements annuels corrigés du risque moyens (en utilisant l'écart-type comme mesure du risque) pour chacune de ces stratégies sur une période de 10 ans.
Figure 3

Source: Zephyr & Associates LLC

Ce qui ressort immédiatement de cette image, c'est que deux des stratégies affichent des caractéristiques de volatilité faibles, tandis que les deux autres affichent des volatilités beaucoup plus élevées. Les deux placements à plus faible volatilité sont représentatifs des stratégies de couverture. Par exemple, la stratégie neutre sur le marché (décrite ci-dessus) consiste à établir des positions longues et courtes sur actions pour atteindre un objectif, tel que la neutralité bêta ou la neutralité monétaire.(Pour en savoir plus sur l'utilisation de la bêta pour évaluer le risque, lisez

Amélioration de votre portefeuille avec Alpha et bêta .) Autres stratégies de couverture:

Arbitrage fusion - prise de positions longues et courtes fusion proposée

• Buy-Write - prendre une position longue pendant un appel simultané sur le même titre
• Arbitrage à revenu fixe - par exemple, couvertures entre expositions duration, taux d'intérêt ou qualité crédit
  
• Ces stratégies chercher à verrouiller des opportunités de profit éphémères découlant de la mauvaise évaluation des titres sur lesquels ils sont positionnés. Un fonds multi-stratégies détiendra généralement des positions qui utilisent une combinaison de stratégies de couverture, souvent en investissant directement dans d'autres fonds de couverture (appelé approche de fonds de fonds). (Pour en savoir plus sur cette stratégie de couverture, lisez

Fonds de fonds - haute société pour le petit gars .) Les placements alternatifs à plus forte volatilité, représentés dans le tableau ci-dessus, représentent des stratégies directionnelles. Alors que les stratégies de couverture reposent sur le blocage des bénéfices résultant de la mauvaise prise en compte des expositions compensatoires (sans directionnalité), les stratégies directionnelles profitent du mouvement de certaines classes d'actifs - ces fonds sont exposés aux matières premières et à l'immobilier mondial. Leur plus grande volatilité, par rapport aux stratégies de couverture, vient du fait qu'il s'agit de catégories d'actifs relativement risquées, plus proches des actions que des titres à revenu fixe.

Investir dans des actifs alternatifs

Traditionnellement, les actifs alternatifs ont été l'apanage des investisseurs fortunés; Les marchés secondaires illiquides de ces actifs et la taille minimale de leurs investissements minimaux ont un effet dissuasif sur la participation d'un marché de détail plus large. Cependant, l'évolution des marchés financiers mondiaux continue d'offrir une gamme de plus en plus étendue de produits, grâce auxquels un plus grand nombre d'investisseurs peuvent ajouter des actifs alternatifs à leurs portefeuilles. Les fonds communs de placement, les FNB et les FNB offrent tous une exposition variée aux actifs alternatifs directionnels, comme les produits de base, l'immobilier et les devises étrangères, ainsi que certaines stratégies de couverture comme l'achat et la vente. (Pour en savoir plus sur les ETN et les ETF, lisez
Exchange Traded Notes - Une alternative aux ETFs .) Dans l'exemple des fonds alternatifs, nous avons utilisé tout au long de cet article trois des quatre neutre, les matières premières et l'immobilier mondial) sont accessibles via des fonds communs de placement traditionnels A et sont disponibles pour les investisseurs particuliers pour des tailles d'investissement minimales ne dépassant généralement pas 2 500 $. Le quatrième (le fonds de fonds multistratégie) est un fonds de couverture ayant une taille d'investissement minimale (généralement 1 million de dollars) ciblant les investisseurs à valeur nette élevée. (Pour plus de détails, voir

Les produits dérivés sont-ils sûrs pour les investisseurs de détail? ) Avantages dans le temps
Le graphique ci-dessous illustre l'avantage tangible de l'ajout d'actifs alternatifs à faible et à forte volatilité. à un portefeuille. Le diamant de couleur or, situé dans le quadrant supérieur gauche, représente un portefeuille composé de parts égales (25% chacune des matières premières, de l'immobilier mondial, des stratégies multi-couvertures et neutres au marché).
Figure 4

Source: Zephyr & Associates LLC

La forte performance ajustée au risque de ce portefeuille provient des propriétés individuelles de risque et de rendement de chacun des investissements, ainsi que de leurs faibles corrélations avec les obligations et les actions .

Au cours de la fenêtre de temps illustrée ici, la performance des actions a été relativement faible - un rendement annuel moyen de moins de 6% sur une période de 10 ans, est faible par rapport aux normes historiques. L'attrait des stratégies alternatives à faible corrélation tendra à être plus visible lorsque la performance du marché des actions est relativement faible. (L'utilisation de niveaux historiques pour estimer les valeurs futures peut être un outil précieux pour les investisseurs Lire
Utiliser la volatilité historique pour évaluer les risques futurs pour en savoir plus.) Conclusion

Il existe plusieurs types d'actifs alternatifs mais une caractéristique commune et un avantage clé est un faible niveau de corrélation avec les marchés des titres à revenu fixe et des actions, et donc un degré mesurable d'indépendance par rapport aux facteurs de risque systématiques du marché. Les actifs alternatifs peuvent également être catégorisés en stratégies non directionnelles ou de couverture, qui bénéficient de la construction de positions compensatoires en actions, instruments à revenu fixe ou autres, et de positions directionnelles dans des classes d'actifs tels que matières premières, actions mondiales et immobilier.
Les actifs alternatifs sont accessibles via des produits de détail traditionnels, tels que les fonds communs de placement et les fonds spéculatifs, et d'autres véhicules destinés aux investisseurs sophistiqués à valeur nette élevée. La combinaison de différents types d'actifs alternatifs dans un portefeuille peut produire une allocation d'actifs plus optimale et des avantages de performance qui en résultent, particulièrement visibles pendant les périodes prolongées de faible performance boursière.

Pour plus de conseils sur la protection de votre portefeuille contre les risques, lisez notre tutoriel

Risque et diversification .