La majorité des individus qui négocient des options commencent tout simplement à acheter des options d'achat et de vente afin de tirer parti d'une décision de market timing ou de passer des appels couverts pour générer des revenus. Fait intéressant, plus un trader reste longtemps dans le jeu de négociation d'options, plus il est susceptible de migrer loin de ces deux stratégies les plus élémentaires et de se plonger dans des stratégies qui offrent des opportunités uniques. Une stratégie qui est très populaire parmi les commerçants d'options expérimentés est connue sous le nom de propagation papillon. Cette stratégie permet à un trader d'entrer dans un commerce avec une forte probabilité de profit, un potentiel de profit élevé et un risque limité. Dans cet article, nous irons au-delà de la propagation papillon de base et regarderons une stratégie connue sous le nom de «papillon modifié».

AD:

La tartinade de papillon de base Avant de regarder la version modifiée de la tartinade de papillons, faisons un rapide tour d'horizon de la propagation papillon de base. Le papillon de base peut être entré en utilisant des appels ou des mises dans un ratio de 1 par 2 par 1. Cela signifie que si un opérateur utilise des appels, il achètera un appel à un prix d'exercice particulier, vendra deux appels avec un prix d'exercice plus élevé et acheter un autre appel avec un prix d'exercice encore plus élevé. Lors de l'utilisation de puts, un trader achète un put à un prix d'exercice donné, vend deux puts à un prix d'exercice inférieur et en achète un autre à un prix d'exercice encore plus bas. Généralement, le prix d'exercice de l'option vendue est proche du prix réel du titre sous-jacent, les autres prix étant supérieurs et inférieurs au prix actuel. Cela crée une transaction «neutre» par laquelle le trader gagne de l'argent si le titre sous-jacent reste dans une fourchette de prix particulière au-dessus et en dessous du prix actuel. Cependant, le papillon de base peut également être utilisé comme un commerce directionnel en faisant deux ou plusieurs des prix d'exercice bien au-delà du prix actuel du titre sous-jacent. (Pour en savoir plus sur les pâtes à papillon de base dans Définition des pièges à bénéfices avec des pâtes à tartes papillon .)
La figure 1 présente les courbes de risque pour une pâte à papillon standard neutre ou neutre. La figure 2 montre les courbes de risque pour un spread de papillon hors-jeu en utilisant des options d'achat.

AD:

Figure 1: Courbes de risque pour un écart papillon au pair ou neutre

Source: Platinum d'Optionetics

Figure 2: Courbes de risque pour un out-of-the- propagation de papillon d'argent

Source: Optionetics Platinum

AD:

Les deux types de négoce de papillons standard illustrés aux figures 1 et 2 bénéficient d'un risque dollar relativement faible et fixe, d'un large potentiel de profit et de la possibilité d'un taux de rendement élevé.

Passage au papillon modifié La propagation du papillon modifiée est différente de la propagation papillon de base de plusieurs façons importantes:

1.Les positions sont échangées pour créer un trade haussier et les calls sont négociés pour créer un trade baissier.

2. Les options ne sont pas négociées en mode 1x2x1, mais plutôt dans un rapport de 1x3x2.

3. Contrairement à un papillon de base qui a deux prix d'équilibre et un potentiel de profit, le papillon modifié n'a qu'un seul seuil de rentabilité, qui est généralement hors-la-monnaie. Cela crée un coussin pour le commerçant.

4. Un négatif associé au papillon modifié par rapport au papillon standard; Alors que le spread papillon standard implique presque invariablement un rapport favorable entre le risque et le risque, le spread papillon modifié comporte presque invariablement un risque dollar élevé par rapport au potentiel de profit maximum. Bien sûr, la seule réserve ici est que si un écart de papillon modifié est entré correctement, le titre sous-jacent devra se déplacer sur une grande distance afin d'atteindre la zone de perte maximale possible. Cela donne beaucoup de marge de manœuvre aux traders vigilants avant que le pire scénario ne se produise.

La figure 3 montre les courbes de risque pour un écart de papillon modifié. Le titre sous-jacent se négocie à 194 $. 34 une part. Ce commerce implique:

- Achat d'un prix d'exercice de 195

- Vente de trois prix d'exercice de 190

- Achat de deux prix d'exercice de 175

Figure 3: Courbes de risque pour un écart de papillon modifié

Source: Platinum d'Optionetics

Une bonne règle est d'entrer un papillon modifié quatre à six semaines avant l'expiration de l'option. Ainsi, chacune des options de cet exemple a 42 jours (ou six semaines) avant expiration.

Notez la construction unique de ce commerce. Un puts à prix d'achat (195 strike price) est acheté, trois puts sont vendus à un prix d'exercice inférieur de cinq points (prix d'exercice de 190) et deux puts sont achetés à un prix d'exercice inférieur de 20 points (prix d'exercice 175) ).

Il y a plusieurs points importants à noter à propos de ce commerce:

1. Le cours actuel du stock sous-jacent est de 194. 34.

2. Le seuil de rentabilité est de 184. 91. En d'autres termes, il y a 9, 57 points (4.9%) de protection contre les baisses. Tant que le titre sous-jacent fait quoi que ce soit en plus de baisser de 4,9% ou plus, ce commerce montrera un bénéfice.

3. Le risque maximal est de 1 982 $. Cela représente aussi le montant de capital qu'un négociant devrait investir pour entrer dans le commerce. Heureusement, cette perte ne serait réalisable que si le trader occupait cette position jusqu'à l'expiration et que l'action sous-jacente se négociait à 175 $ par action ou moins à ce moment-là.

4) Le potentiel de profit maximal de ce commerce est de 1 018 $. S'il est atteint, cela représentera un rendement de 51% sur l'investissement. De façon réaliste, la seule façon d'atteindre ce niveau de profit serait que le titre sous-jacent ferme à exactement 190 $ par action le jour de l'expiration de l'option.

5. Le potentiel de profit est de 518 $ à tout cours supérieur à 195 $ - 26% dans six semaines.

Critères clés à prendre en compte lors de la sélection d'une tartinade de papillons modifiée Les trois principaux critères à prendre en compte lorsqu'on envisage une tartinade de papillons modifiée sont:

1.Risque maximal en dollars

2. Rendement en pourcentage attendu sur l'investissement

3. Probabilité de profit

Malheureusement, il n'y a pas de formule optimale pour assembler ces trois critères clés, de sorte qu'une certaine interprétation de la part du trader est invariablement impliquée. Certains peuvent préférer un taux de rendement potentiel plus élevé tandis que d'autres peuvent mettre davantage l'accent sur la probabilité de profit. En outre, différents commerçants ont différents niveaux de tolérance au risque. De même, les traders ayant des comptes plus importants sont mieux en mesure d'accepter des transactions avec une perte potentielle maximale plus élevée que les traders ayant des comptes plus petits.

Chaque échange potentiel aura son propre ensemble de critères de récompense au risque. Par exemple, un trader considérant deux trades possibles pourrait trouver qu'un trade a une probabilité de profit de 60% et un return attendu de + 25%, tandis que l'autre pourrait avoir une probabilité de profit de 80% mais un rendement attendu de seulement 12% % Dans ce cas, le trader doit décider s'il met davantage l'accent sur le rendement potentiel ou la probabilité de profit. De plus, si un métier a un risque / besoin en capital beaucoup plus élevé que l'autre, il faut également en tenir compte.

Résumé Les options offrent aux opérateurs une grande flexibilité pour créer un poste avec des caractéristiques uniques de récompense à risque. La propagation de papillon modifié s'inscrit dans ce domaine. Les traders avertis qui savent quoi chercher et qui sont prêts et capables d'agir pour ajuster un échange ou réduire une perte si besoin est, peuvent trouver de nombreuses possibilités de papillons modifiés à haute probabilité.

Pour plus d'informations, consultez la page Présentation du prix de l'option et Que faire lorsque votre commerce se détraque .