Les facteurs affectant les marchés de capitaux sont constamment en perte et en progression. Les taux d'intérêt peuvent augmenter et ils peuvent baisser. Les prix des produits de base peuvent augmenter de façon inattendue et peuvent tomber en panne de façon inattendue. Les récessions et les booms vont et viennent. Les entreprises peuvent déclarer faillite ou revenir du bord de la mort. En prévision et réaction à ces types d'événements, les investisseurs ajustent souvent leurs portefeuilles pour protéger ou tirer profit du changement de la situation du marché. Pour voir où les investisseurs peuvent trouver des opportunités sur les marchés obligataires, nous examinerons certaines des raisons les plus courantes pour lesquelles les investisseurs négocient des obligations. (Plusieurs facteurs influent sur les intérêts imposables qui doivent être déclarés.En savoir plus, dans Règles fiscales pour les investisseurs obligataires .)

AD:

TUTORIEL: Notions de base des obligations

Rendement
La première raison (et la plus courante) pour les investisseurs de négocier des obligations est d'augmenter le rendement de leurs portefeuilles. Le rendement se réfère au rendement total que vous pouvez vous attendre à recevoir si vous détenez une obligation jusqu'à l'échéance, et c'est un rendement que de nombreux investisseurs tentent de maximiser. Par exemple, si vous détenez des obligations BBB de qualité investment grade dans la société X avec un rendement de 5,50% et que vous constatez que le rendement des obligations notées similaires de la société Y se négocie à 5,75%, que feriez-vous? Si vous pensiez que le risque de crédit était négligeable, la vente des obligations X et l'achat des Y vous rapporteraient un gain de spread, ou un gain de rendement de 0,25%. Ce commerce est peut-être le plus commun en raison du désir des investisseurs et des gestionnaires d'investissement de toujours maximiser le rendement.

AD:

Trade-Upgrade Trade
Il existe généralement trois principaux fournisseurs de notations de crédit pour les entreprises et les dettes des pays - Fitch, Moody's et Standard and Poor's. La note de crédit reflète l'opinion de ces agences de notation de crédit, sur la probabilité qu'une dette soit remboursée, et ce sont les changements dans ces notations de crédit qui peuvent présenter une opportunité de négociation.

L'opération d'amélioration du crédit peut être utilisée si un investisseur prévoit qu'une certaine émission de dette sera améliorée dans un proche avenir. Quand une amélioration se produit sur un émetteur d'obligations, généralement le prix de l'obligation augmente et le rendement diminue. Une mise à niveau par l'agence de notation de crédit reflète son opinion selon laquelle la société est devenue moins risquée et que sa situation financière et ses perspectives d'affaires se sont améliorées.

AD:

Dans le commerce d'amélioration du crédit, l'investisseur tente de saisir cette augmentation de prix anticipée en achetant l'obligation avant la mise à niveau du crédit. Cependant, faire ce commerce avec succès nécessite une certaine habileté à effectuer une analyse de crédit. En outre, les opérations de type surclassement de crédit se produisent généralement autour du seuil entre les notations de bonne qualité et les notations de qualité inférieure. Le passage du statut de junk bond à investment grade peut générer des profits importants pour le trader. L'une des raisons principales est que de nombreux investisseurs institutionnels ne peuvent pas acheter de dette notée inférieure à investment grade.

Métiers de la défense-crédit
Le commerce populaire suivant est celui de la défense-crédit. En période d'instabilité croissante de l'économie et des marchés, certains secteurs deviennent plus vulnérables que d'autres à la défaillance de leurs titres de créance. En conséquence, le trader peut adopter une position plus défensive et retirer de l'argent des secteurs qui devraient mal faire, ou ceux qui ont le plus d'incertitude. Par exemple, alors que la crise de la dette a balayé l'Europe en 2010 et 2011, de nombreux investisseurs ont réduit leur allocation sur les marchés de la dette européenne, en raison de la probabilité accrue de défaut sur la dette souveraine. Au fur et à mesure que la crise s'aggravait, les commerçants n'hésitaient pas à sortir.

De plus, les signes qu'une certaine industrie deviendra moins rentable à l'avenir peuvent être le déclencheur pour lancer des opérations de défense de crédit au sein de votre portefeuille. Par exemple, une concurrence accrue dans une industrie, peut-être en raison de la réduction des obstacles à l'entrée, peut entraîner une concurrence accrue et une pression à la baisse sur les marges bénéficiaires pour toutes les entreprises de cette industrie. Cela peut conduire certaines des entreprises les plus faibles à se retirer du marché ou, dans le pire des cas, à déclarer faillite. (L'investissement obligataire est un moyen stable et peu risqué de diversifier un portefeuille, mais il n'est pas toujours facile de savoir quel type d'obligations vous convient le mieux: consultez la page Les obligations Ours .)

-Rotation Trades
Contrairement aux opérations de défense de crédit qui visent principalement à protéger le portefeuille, les opérations de rotation sectorielle cherchent à réaffecter des capitaux à des secteurs qui devraient surperformer par rapport à une industrie ou un autre secteur. Au niveau sectoriel, une stratégie couramment utilisée consiste à faire alterner les obligations entre les secteurs cycliques et non cycliques, selon l'orientation de l'économie. Par exemple, dans la récession américaine qui a débuté en 2007/08, de nombreux investisseurs et gestionnaires de portefeuille ont effectué une rotation de leurs portefeuilles obligataires hors des secteurs cycliques (comme la distribution) et dans des secteurs non cycliques (la consommation de base). Ceux qui étaient lents ou réticents à trader dans les secteurs cycliques ont vu leur portefeuille sous-performer par rapport aux autres.

Ajustements de la courbe de rendement
La duration d'un portefeuille d'obligations est une mesure de la sensibilité du prix des obligations aux variations des taux d'intérêt. Les obligations à duration élevée sont plus sensibles aux variations des taux d'intérêt et vice versa, avec des obligations de faible duration. Par exemple, on peut s'attendre à ce qu'un portefeuille d'obligations d'une duration de cinq change de valeur de 5% pour une variation de 1% des taux d'intérêt.

L'opération d'ajustement de la courbe des taux consiste à modifier la duration de votre portefeuille obligataire pour augmenter ou diminuer la sensibilité aux taux d'intérêt, en fonction de votre perception de la direction des taux d'intérêt. Parce que le prix des obligations est inversement corrélé aux taux d'intérêt - une baisse des taux d'intérêt entraîne une hausse des prix des obligations et une hausse des taux d'intérêt entraîne une baisse des prix des obligations - augmentant la duration du portefeuille obligataire en prévision d'une baisse dans les taux d'intérêt peut être une option pour le commerçant.

Par exemple, dans les années 1980, lorsque les taux d'intérêt étaient à deux chiffres, si un opérateur pouvait prévoir la baisse constante des taux d'intérêt au cours des années suivantes, il aurait pu augmenter la duration de son portefeuille obligataire en prévision de la laissez tomber.

The Bottom Line Cet article n'a présenté que quelques-unes des raisons courantes pour lesquelles les investisseurs et les gestionnaires négocient des obligations. Parfois, le meilleur commerce ne peut être aucun commerce. Ainsi, pour réussir dans la négociation d'obligations, les investisseurs doivent comprendre à la fois les raisons et les raisons de la négociation des obligations. (Apprenez les règles de base qui régissent la détermination du prix des obligations.Voir Comment fonctionne le prix du marché obligataire .)