On parle tellement de Warren Buffett dans la presse, sur Internet et dans les conversations du public investisseur que la vérité et le mensonge se brouillent, et une image de l'homme est déformée comme une image dans un funhouse miroir. L'homme n'est pas infaillible, et il est également prêt à changer quand cela profite à sa compagnie, Berkshire Hathaway.

Idée fausse # 1: Buffett ne commet pas d'erreurs d'investissement

Bien que Buffett soit l'un des plus grands investisseurs du siècle dernier, il commet des erreurs comme n'importe quel autre être humain. Peut-être que les erreurs occasionnelles se détachent parce qu'il y en a si peu sur son CV.

L'achat d'actions privilégiées de US Airways en 1989 est l'erreur la plus souvent citée par les critiques. Buffett savait que l'industrie aérienne n'avait pas de douves protectrices, et a déclaré plus tard que l'industrie était un piège mortel où les investisseurs avaient perdu beaucoup d'argent depuis le début du transport aérien. Les compagnies aériennes consomment d'énormes quantités de capital, pourtant Buffett pensait qu'il était protégé par un rendement en dividendes de 9. 25% sur son achat d'actions privilégiées de 350 millions de dollars. Il a découvert, cependant, que le coût de 12 cents par siège et par mile d'US Airways ne pouvait rivaliser avec les compagnies aériennes qui réduisaient les coûts, comme les coûts de 8 cents par siège-kilomètre de Southwest. Au cours de cette escapade, Buffett a subi une perte de revenu de dividendes pendant deux ans, et des rapports indiquent qu'il a soit équilibré ou perdu une petite quantité d'argent sur l'affaire.

Un autre investissement insignifiant a été l'acquisition en 1993 de la Dexter Shoe Company en utilisant 1. 6% de Berkshire Hathaway (BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0. Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) stock. En surface, cela semblait répondre à de nombreux critères de Buffett pour un investissement judicieux, mais cela ne correspondait pas au concept de «douves» qui déstabilisait les concurrents. Dexter a finalement implosé, et la compagnie est hors de l'affaire à partir de janvier 2016. En 2008, Buffett a désigné Dexter comme "la pire affaire que j'ai jamais faite." Il y a d'autres erreurs, y compris une perte d'un milliard de dollars impliquant des obligations Energy Future Holdings, mais les grandes victoires marchent sur les paris perdants de Buffett.

Idée fausse # 2: L'orientation de la valeur de Buffett n'a pas été surmontée

Buffet a commencé comme un étudiant de Benjamin Graham qui a enseigné l'accent sur l'achat de stocks bon marché par rapport aux actifs nets et la valeur comptable. jusqu'à ce que leurs valeurs intrinsèques se reflètent dans le prix du marché, puis la vente des stocks avant de passer à d'autres stocks ayant des caractéristiques similaires. L'influence du partenaire de Buffett, Charlie Munger, a jeté cet état d'esprit sur le côté et le portefeuille de Berkshire Hathaway n'a jamais été le même.

La philosophie d'investissement de Munger est d'acheter de grandes entreprises avec des franchises formidables résistantes à la pression concurrentielle.Il a convaincu Buffett que l'approche de Graham ne fonctionnerait pas si Berkshire voulait monter à un niveau supérieur, et Buffett a acheté le concept. Le résultat est que le portefeuille de Berkshire est concentré dans des positions à long terme sur des actions telles que Coca-Cola, Wells Fargo, Procter & Gamble, American Express et Wal-Mart. Il s'agit de titres de premier ordre ayant des caractéristiques financières qui n'ont aucune affinité avec une approche de Benjamin Graham en termes de mesures financières de l'entreprise.

Buffett est également d'accord avec le concept Munger d'un portefeuille concentré qui met l'accent sur un nombre de titres inférieur à celui d'un investisseur axé sur la valeur classique. de plus, selon Buffett, la période de détention des actions de la franchise de Munger est «pour toujours». Finalement, Munger incita Buffett à avaler les gros éléphants tels que Burlington Northern et à les intégrer au portefeuille de filiales en propriété exclusive de Berkshire Hathaway. À bien des égards, l'influence de Charlie Munger sur Warren Buffett est considérable et probablement peu appréciée par de nombreux investisseurs.

Idée reçue n ° 3: Buffett évite tous les investissements technologiques

Buffett parle souvent d'investir dans des entreprises qu'il comprend. Le secteur de la technologie ne répondait pas à ce critère et il n'a pas non plus fourni la marge de sécurité requise et les douves de protection contre les concurrents. Pourtant, si vous regardez le portefeuille Berkshire Hathaway, il y a une présence des stocks de technologie. Il est vrai que l'allocation est faible par rapport à la taille totale du portefeuille dans la plupart des cas, mais elle existe.

Considérez IBM, par exemple. Au troisième trimestre 2015, IBM représentait 9% du portefeuille. Les services informatiques représentent un pourcentage important de l'activité d'IBM, et c'est probablement la raison pour laquelle cette acquisition est importante. Cela se compare à la détention de longue date de Coca-Cola par Buffet à 13% des actifs. Depuis l'achat initial, IBM n'a pas été un investissement réussi, et en novembre 2015, il a perdu 2 milliards de dollars pour Berkshire Hathaway. Le stock s'est amélioré un peu plus tard, et Buffett s'accroche toujours. En mai 2017, IMB représentait 8,67% du portefeuille.

Néanmoins, le portefeuille de Buffett comprend Verisign, impliqué dans l'infrastructure Internet, et les câblo-opérateurs Verizon et Charter Communications. Les deux dernières sociétés ne sont pas des paris technologiques agressifs, et Buffett évite toujours Microsoft, la société fondée par son ami proche et partenaire de pont, Bill Gates. L'aversion de Buffett pour les valeurs technologiques est bien fondée mais peut changer lentement.

L'Oracle d'Omaha est l'homme derrière le rideau

Warren Buffett est l'homme derrière le rideau, et l'acolyte avide de Ben Graham, un cerf-volant à la cerise et au coke, est souvent loin de la cible. Buffett a évolué dans son approche d'investissement, en grande partie grâce à Charlie Munger, et il devrait continuer à trouver des moyens d'améliorer sa réputation dans les années à venir.