Plus tôt ce printemps, Sheelah Kolhatkar du New Yorker a fait la lumière sur une longue bataille entre un gestionnaire de fonds de couverture et le géant de la multinationale Herbalife Ltd. (HLF HLFHerbalife Ltd66. 60-2 65% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), caractérisant le récit comme un «combat sur le rêve américain. "Un nombre croissant de vendeurs à découvert rejoignent désormais le gestionnaire de fonds de couverture, selon de nouvelles données.

"Good for America" ​​

En 2011, William Ackman, fondateur de l'activiste hedge fund Pershing Square Capital Management, a été contacté par Christine Richard de la société d'études Indago Group sur une opportunité "courte" à Herbalife, basé à Los Angeles. Pershing Square a longtemps travaillé contre la critique des fonds spéculatifs activistes en prenant des mesures à courte vue telles que des suppressions d'emplois et des retombées pour augmenter les résultats financiers et les cours boursiers de leurs sociétés en portefeuille. "Cela va sembler maladroit", a déclaré Ackman au Times, "mais nous essayons de faire des choses que nous pensons être bonnes pour l'Amérique. "Le gérant a expliqué que, ce faisant, l'entreprise travaille pour le bénéfice de l'Amérique mais aussi pour une" raison économique ", expliquant:" C'est beaucoup plus facile, si vous êtes un activiste, si vous êtes du bon côté de des choses. "

Pershing Square est impliqué dans la vente à découvert, en pariant que le cours de l'action d'une société baissera en empruntant des actions et en les vendant sur le marché libre, avec l'intention de rembourser les actions empruntées à l'avenir. chutes de prix de l'action. Espérant que le prix de l'action d'une entreprise diminue, les vendeurs à découvert sont incités à exposer les problèmes dans les entreprises publiques. Ackman explique comment Pershing Square considère la vente à découvert comme une «rare opportunité de profit» tout en «fournissant un service public. "Plus," c'est plus intéressant de combattre le mal que de jouer avec des certificats d'actions. "

Parier contre Wall Street

L'intérêt d'Ackman pour la vente à découvert n'a pas commencé avec Pershing Square. Le gestionnaire du fonds a fait un milliard de dollars en pariant contre MBIA Inc., appelant la société sur sa dette hypothécaire subprime à haut risque avant que ses actions ne s'écroulent de 72 à 3 dollars pendant la crise financière de 2008.

Dans sa croisade pluriannuelle contre Herbalife, Ackman a travaillé en étroite collaboration avec le même ancien journaliste de Bloomberg qui l'a aidé à exposer MBIA: Christine Richard.

Lorsque Richard a commencé à enquêter sur l'entreprise de marketing multiniveaux en 2011, l'entreprise a déclaré des ventes de plus de 4 milliards de dollars générées par un réseau de vendeurs individuels plutôt que par des vendeurs au détail. La chercheuse a rapidement identifié ce qu'elle considérait comme un schéma pyramidal d'exploitation, car une frénésie de participants répandait de faux témoignages personnels et obtenait une majorité de compensation en recrutant d'autres vendeurs.Pourtant, Richard a fait face à un mur, comme aucune loi spécifique interdit les systèmes pyramidaux, et les entreprises utilisent les règlements précédents de la Federal Trade Commission pour ajuster leurs activités afin de rester dans la «zone légale». "

" Les distributeurs ont été mis sur ce tapis roulant d'achats pour avancer. C'était tellement manipulateur », a déclaré Richard, soulignant le pourcentage élevé de distributeurs provenant de groupes minoritaires à faible revenu sans formation collégiale.

En attendant le catalyseur d'Herbalife

Alors que Richard croyait que Herbalife vendait ses produits, comme son flacon nutritionnel phare de Formule 1, à un prix exorbitant avec des affirmations invraisemblables, elle savait que l'entreprise avait besoin d'un catalyseur pour s'effondrer. les tenues sont difficiles à casser.

Pourtant, tout a changé avec les résultats du premier trimestre d'Herbalife en 2012, quand David Einhorn, fondateur et président de hedge fund Greenlight Capital, a interrogé le président de Herbalife, Des Walsh, sur le pourcentage de ventes hors de son réseau de distribution. Lorsque Walsh a été incapable de donner un chiffre, «parce que nous n'avons pas de visibilité à ce niveau», le stock d'Herbalife a commencé à baisser. Comme Ackman supposait qu'Einhorn serait le fer de lance du court métrage, il décida d'engager 10% du capital de Pershing Square, soit environ 1 milliard de dollars à l'époque, pour vendre le stock. Pourtant, Ackman a mal interprété les plans de Einhorn de «porter le drapeau», comme le président de Greenlight a complété le court-circuit, en supposant que le prix de l'action Herbalife augmenterait à nouveau.

Herbalife et Trump

Le Kolhatkar du New Yorker (16 janvier 2017) établit des parallèles frappants entre le «rêve américain» emballé et simplifié promis par Herbalife à son réseau de distribution appauvri et désespéré, et celui de Donald Trump à la Les Américains. "Aux yeux des sceptiques, l'opportunité commerciale d'Herbalife ressemblait à l'économie américaine dans son ensemble", écrit Kolhatkar. Les 1% des distributeurs les plus performants reçoivent près de 90% des récompenses financières, tandis que ceux qui se situent en bas, avec un taux de décrochage de 89% sur un an, ont du mal à se frayer un chemin sur la pente glissante. Trump, qui a également gagné la faveur de beaucoup des mêmes Américains privés de leurs droits, a annoncé sa propre campagne de marketing multiniveau pour l'éphémère Trump Network et comme porte-parole du réseau ACN, qui a finalement fait face à des accusations de fraude dans au moins deux états.

Par la suite, Pershing Square "est entré en guerre" avec Herbalife, présenté pour la première fois fin 2012 lors d'une conférence à New York où Ackman s'est engagé à faire don de ses bénéfices personnels du court métrage à la charité. Au début, les actions d'Herbalife sont passées de 46 à 26 dollars, juste là où Pershing Square avait fait faillite, mais le stock a recommencé à augmenter. L'investisseur bien connu et allié de Trump Carl Icahn publiquement fustigé contre Ackman et son entreprise "plus saint que toi" Herbalife court, ridiculisant Ackman comme un "pleurnichard". "Icahn a ensuite acheté 13% de Herbalife, rejoints par une vague d'investisseurs. Le récit est rapidement devenu une campagne par Herbalife et son équipe croissante de lobbyistes et de conseillers contre Ackman personnellement.Alors que Pershing Square a progressé en dépensant des centaines de milliers de sénateurs, en rencontrant la Securities and Exchange Commission et en travaillant avec des activistes, les efforts n'ont pas suffi à créer le catalyseur nécessaire.

Malgré les frais, Herbalife reste

Après quelques années volatiles, une enquête de la FTC a conclu que Herbalife était coupable d'actes trompeurs et illégaux et a demandé à l'entreprise de restructurer et de régler une amende de 200 millions de dollars. Pourtant, malgré tout cela, les médias ont jeté le règlement comme un coup à Ackman, car le stock de Herbalife reste fort.

Le règlement de la FTC incluait un appel à Herbalife pour qu'il transforme considérablement son activité afin de limiter sa manipulation systématique et de «rebrander» ses distributeurs en tant que clients de détail (en échange d'un coupon de 25 $). Le New York Times a indiqué que la question centrale pour Ackman maintenant est de savoir si Herbalife choisira de réduire aux États-Unis où les ordres de FTC ne s'appliquent pas nécessairement, décidant plutôt de développer ses affaires à l'étranger dans de grands marchés comme la Chine.

La lutte d'Ackman contre Herbalife reflète peut-être aussi celle des adversaires acharnés de Trump en lui interdisant la présidence. Comme le dit Kolhatkar, «le pari d'Ackman était qu'un examen rationnel l'emporterait sur un espoir extravagant. "Comme pour la politique et les affaires, qui sont maintenant plus alambiquées et entrelacées que jamais, le temps nous dira si les dirigeants vont maintenir leur position à la lumière d'un examen minutieux. (Voir aussi: Ackman maintient une mise courte sur Herbalife .)

Les shorts sont en hausse

Récemment, il a été rapporté que les positions courtes sur Herbalife ont augmenté, et que le stock a baissé jusqu'à présent. Juin. Business Insider a d'abord rapporté les données compilées par S3 Partners, une société d'analyse financière. L'intérêt court actuel est à 1 $. 8 milliards, une augmentation de 55% depuis l'année dernière, ce qui suggère que Ackman a pris compagnie. Selon les rapports, les positions à découvert ont rapporté 106 millions de dollars de profits au marché du 5 au 6 juin, l'action ayant perdu 5,7%, dont les deux tiers appartiennent à Ackman.