Les fonds négociés en bourse (ETF) Smart bêta font fureur. Selon Morningstar, l'argent investi dans les FNB et les fonds bêta a triplé au cours des cinq dernières années, passant d'environ 150 milliards de dollars à environ 450 milliards de dollars. La popularité de ces diverses stratégies finira-t-elle par l'emporter?

Tests de performance par rapport aux performances réelles du marché

La plupart des ETF bêta intelligents sont développés «en laboratoire» sur la base de résultats testés en amont. Les indices qu'ils suivent sont basés sur ces résultats rétro-testés. Ce test consiste généralement à déterminer comment les indices de référence sont extraits des indices de référence pondérés selon la capitalisation boursière comme le S & P 500. (Pour en savoir plus, voir: Bêta stratégique / intelligente: Ce que les investisseurs devraient savoir . - 1 ->

En règle générale, les FNB intelligents bêta suivent les indices fondés sur des règles qui surpondéreront les actions en fonction de facteurs tels que la volatilité, la qualité, la taille, l'élan et d'autres facteurs. Ces règles sont utilisées pour permettre aux FNB d'investir dans ces tranches d'indices de marché standard fondées sur des règles. L'idée est que ces facteurs ou ces règles aideront les FNB à exploiter les anomalies sur les marchés et qu'ils seront en mesure de surpasser les indices pondérés de capitalisation boursière standard au fil du temps.

Les investisseurs peuvent-ils continuer à tirer profit?

Lors d'une table ronde lors de la récente conférence Morningstar sur l'investissement à Chicago, deux panélistes ont noté que le bêta intelligent n'est pas un concept nouveau. Joel Dickson, responsable de la recherche et du développement de Vanguard, a mentionné que les investisseurs ont utilisé des filtres pour des facteurs tels que l'élan et la valorisation pendant des années. Il a laissé entendre que l'industrie des fonds a inventé le terme smart beta pour redéfinir ces stratégies quantitatives après leur performance relativement médiocre pendant la crise financière de 2007-2008.

Une autre panéliste, Marlena Lee, vice-présidente de la recherche pour Dimensional Fund Advisors, a souligné que DFA utilise des stratégies à petite capitalisation et axées sur la valeur depuis environ 30 ans. (Pour en savoir plus, voir:

ETF Smart Beta: Les avantages et les inconvénients .) La popularité nuira-t-elle aux performances?

Tous les panélistes de Morningstar ont estimé que les facteurs qui sous-tendent bon nombre de ces stratégies de smart-beta continueront d'être populaires malgré la croissance des actifs de bon nombre de ces produits. Le panéliste Rob Nestor de l'unité iShares de BlackRock Inc. a déclaré: «Les contraintes du monde réel, telles que la réticence des investisseurs ou leur incapacité à utiliser l'effet de levier, sont de bon augure pour les actions à faible volatilité. Sans outils tels que l'effet de levier sur les rendements de jus, les gestionnaires se tournent vers des actions à plus forte volatilité comme alternative, en prenant systématiquement en compte les titres à plus faible volatilité. "

" Les flux de plus en plus importants vers des fonds négociés en bourse connus sous le nom de smart bêta sont susceptibles de semer les graines d'un futur krach qui pourrait entacher la réputation de la stratégie d'investissement ", explique Rob Arnott. Market Watch

récemment.Arnott avait soulevé des inquiétudes semblables en février de cette année quand il a publié un papier sonnant l'alarme au sujet des évaluations élevées d'un certain nombre de stratégies de smart-bêta. (Pour en savoir plus, voir: Comment évaluer les stratégies d'ETF Smart Beta .) Arnott est l'un des pionniers des fonds smart beta, y compris les produits indiciels à pondération égale de son entreprise. Dans l'article Market Watch

, il réitère ses préoccupations quant au fait que de nombreuses stratégies de smart-bêta sont surévaluées et qu'un retour à la moyenne de l'évaluation pourrait entraîner des pertes importantes pour les investisseurs. Cullen Roche d'Orcam Financial Group a déclaré dans le même article: «Lorsque les gens recherchent la performance, ils courent après le risque. De nombreux FNB à faible volatilité et à dividendes élevés ont surpassé l'indice S & P 500 au cours de la dernière année. Par exemple, le FNB de portefeuille à faible volatilité PowerShares S & P 500 (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46 72-0, 15%

Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) était en hausse de 14. 74% pour les 12 pour le S & P 500 au cours de la même période. Le FNB Vanguard Dividend Appreciation Fund (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96 86-0, 36% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a gagné 8. 48% sur la même période de 12 mois. Cette stratégie met l'accent sur les actions qui ont augmenté leurs dividendes chaque année au cours de la période précédente de 10 ans. (Pour en savoir plus, voir: Stratégies des ETF Smart Beta. ) De tels gains ont entraîné de fortes entrées dans ces stratégies défensives, entraînant une hausse significative de leurs valorisations. À un moment donné, les stratégies défensives surévaluées cessent d'être défensives pour les investisseurs. Contraintes de capacité?

Certains analystes se sont demandé s'il y aurait ou non des problèmes de capacité avec certaines stratégies smart-beta populaires. Les back-tests peuvent ne pas prendre en compte l'impact d'un niveau élevé d'actifs sous gestion sur la performance de la stratégie. Les indices pondérés par la capitalisation boursière type comme le S & P 500 n'ont pas de problèmes de capacité. En revanche, de nombreux fonds communs de placement et FNB gérés activement ont des problèmes de capacité. Ceci est le plus notable dans les fonds d'actions de petite et moyenne capitalisation.

Certains disent que le bêta intelligent se situe quelque part entre la gestion active et la gestion passive. Il est donc logique que les contraintes de capacité de la plupart des stratégies se situent quelque part entre la gestion passive pondérée par la capitalisation active. La popularité croissante de certaines stratégies pourrait déclencher certains de ces problèmes de capacité potentiels.

The Bottom Line

Les ETF Smart Bêta ont attiré beaucoup d'intérêt et de dollars au cours des dernières années. Leur popularité sera-t-elle leur chute? Les opinions sont partagées, mais des questions telles que l'évaluation et les contraintes de capacité devraient être prises en compte par les conseillers financiers et les investisseurs individuels. (Pour en savoir plus, voir:

Construire une meilleure souricière avec les ETF Smart Beta.

)