Les marchés boursiers du monde entier connaissent leur pire début d'année, jamais. Le Dow Jones Industrial Average et l'indice plus large S & P 500 sont en baisse d'environ 5% depuis le début de 2016. Pourquoi cela se produit-il? La réponse est compliquée, mais comprendre ce que sont les stocks et pourquoi ils ont un prix éclairera la question.

Qu'est-ce que les marchés boursiers sont

Avant de pouvoir comprendre pourquoi les marchés boursiers montent et descendent, vous devez comprendre ce qu'est un marché boursier . Un marché boursier est un endroit où les gens se réunissent pour acheter et vendre des parts de propriété dans une entreprise. La valeur d'une société, ou sa capitalisation boursière, est la somme de toutes les parts de propriété qu'elle a en circulation multipliées par le prix de ces actions. Par exemple, Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 25 + 1. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a 5,88 milliards d'actions, qui s'échangent à 100 $ par action - Apple vaut donc 558 milliards de dollars. (Pour en savoir plus, voir: Didacticiel sur les bases boursières .)

Le prochain élément à comprendre est ce que représente la valeur d'une entreprise. Une entreprise a des choses et vend des trucs. Le matériel dont il dispose - bâtiments, machines, brevets, argent à la banque, etc. - constitue sa valeur comptable, ou le montant d'argent qu'une entreprise obtiendrait si elle vendait toutes ces choses en même temps. Mais les entreprises essaient principalement de réaliser des profits et, ce faisant, elles gagnent de l'argent en vendant des produits ou des services. La valeur d'une entreprise est donc liée à ce qu'elle possède maintenant et aux flux de trésorerie qu'elle recevra à l'avenir. La valeur de ce qu'il possède maintenant est assez facile à déterminer, mais la valeur de tous les futurs flux de trésorerie est un peu plus difficile à définir - et c'est cette pièce qui est responsable des fluctuations du marché.

En raison de la valeur temporelle de l'argent, les bénéfices futurs doivent être actualisés pour représenter les dollars d'aujourd'hui - tout comme un dollar placé dans un compte bancaire vaudra plus dans le futur après il a gagné un certain intérêt, juste à l'envers. Le montant de ces flux de trésorerie futurs dépend de beaucoup de choses, notamment le coût du capital (qui est le coût d'emprunt ou de recherche d'investissement, et cela dépend des taux d'intérêt), le risque de l'entreprise (sur le marché boursier, souvent estimé en utilisant bêta), et le coût perdu de ne rien faire et de garder votre argent à la banque (le coût d'opportunité ou le taux sans risque).

Flux de trésorerie et ratio cours / bénéfices

Une fois qu'un taux d'actualisation approprié a été estimé, la partie la plus difficile consiste à déterminer quels seront les flux de trésorerie futurs - un mois à partir de maintenant, un an à partir de maintenant, dans cinq ans. Les analystes financiers essaient de calculer ces montants de plusieurs façons, en tenant compte à la fois des facteurs propres aux sociétés et des facteurs macroéconomiques tels que la santé économique générale.Heureusement, le marché boursier reflète l'anticipation des flux de trésorerie futurs dans un ratio de prix / bénéfice facilement calculable, également connu sous le nom de ratio C / B. Un ratio P / E de 10x signifie qu'une entreprise est évaluée aujourd'hui à 10 fois ses bénéfices actuels. Un ratio P / E de 20x pour la même société signifierait que, compte tenu du même montant de bénéfices, le marché lui donne deux fois plus de valeur, indiquant que ces flux de trésorerie futurs seront plus importants.

Voilà essentiellement: les marchés boursiers sont des endroits où les gens achètent et vendent des actions de sociétés, et ces actions sont évaluées en grande partie en tant que multiple des bénéfices courants qui représentent la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs. Parce que l'avenir est inconnu aujourd'hui, les estimations de divers peuples seront différentes les unes des autres, ce qui donnera un prix plus élevé de l'action prévue et un prix plus bas. Si le prix actuel est inférieur au prix attendu, les gens l'achèteront. Si c'est plus élevé, les gens vont le vendre. Et c'est le marché boursier.

Pourquoi les marchés boursiers chutent - et pourquoi ils chutent

Lorsqu'une économie croît, les gens dépensent et les profits augmentent. Les entreprises investissent dans des projets, développent leurs activités et embauchent plus de personnes. Les investisseurs sont optimistes et les anticipations de flux de trésorerie futurs augmentent, et les actions entrent dans un marché haussier.

En termes simples, les marchés boursiers chutent lorsque les anticipations de flux de trésorerie futurs diminuent, ce qui fait que les prix des entreprises semblent trop élevés, ce qui pousse les gens à vendre des actions. Si beaucoup plus de gens viennent à cette décision qu'il n'y a de gens pour acheter ces actions, le prix baissera jusqu'à atteindre un niveau où les gens commenceront à croire qu'ils sont évalués équitablement.

Chine, actuellement

Regardons la Chine. Une grande partie du blâme pour les baisses actuelles du marché mondial est liée à la faiblesse de l'économie chinoise et à un effondrement des actions chinoises. La faiblesse de la demande de la part de la Chine réduira non seulement les bénéfices futurs attendus des entreprises chinoises, mais aussi des sociétés mondiales qui font des affaires avec la Chine, et cela a un effet d'entraînement. Les entreprises américaines qui produisent des produits ou des produits exportés vers la Chine verront leurs bénéfices diminuer. Les banques américaines qui prêtent à ces entreprises verront leurs profits diminuer à mesure que ces prêts deviennent plus risqués. Les attentes concernant les flux de trésorerie futurs vont chuter et les cours boursiers suivront. (Pour plus d'informations, voir: Marchés boursiers chinois vs États-Unis .)

Le marché boursier chinois a connu une croissance spectaculaire au cours des dernières années, les investisseurs estimant que la croissance économique chinoise continuerait de progresser rapidement. Le ratio P / E moyen du marché de Shanghai s'est élevé à environ 50 fois les bénéfices, et l'indice Shenzen, qui est très riche en technologie, a atteint un ratio C / B supérieur à 100x. Le ratio C / B du composite Nasdaq avant l'éclatement de la bulle Internet atteignait 175x en mars 2000. Pour mettre cela en perspective, le ratio C / B moyen des actions américaines se situait historiquement autour de 15,6x.

Afin de rétablir des ratios C / B plus réalistes, fondés sur des anticipations plus réalistes de croissance et de flux de trésorerie futurs, les cours des actions doivent baisser.Et ils doivent tomber jusqu'à ce que ce rapport commence à avoir un sens.

Nous opérons également dans un environnement de taux d'intérêt très bas depuis un temps record, ce qui rend les emprunts moins chers et plus faciles pour les entreprises à développer leurs activités. Cependant, les faibles taux d'intérêt peuvent les amener à prendre trop de risques et à s'étendre trop vite que ce qui est justifié. La Réserve fédérale ayant haussé les taux d'intérêt en décembre et devrait continuer d'augmenter progressivement ses taux tout au long de 2016, elle augmentera le coût d'emprunt et réduira les profits, réduisant ainsi les flux de trésorerie futurs. La hausse des taux d'intérêt a également pour effet d'augmenter le taux utilisé pour actualiser les flux de trésorerie, ce qui fait en sorte que le dollar gagné l'an prochain vaut moins que le taux d'intérêt plus bas.

Un autre facteur est que les gens ne sont pas toujours rationnels - surtout quand il s'agit d'argent et d'investissements. Plutôt qu'une baisse ordonnée des prix pour rétablir un niveau fondamental de prix par rapport aux bénéfices, les gens réagissent souvent de façon excessive et paniquent. Quand il y a la panique, il y a la peur, le comportement irrationnel se répand et les marchés s'effondrent. Les attentes à l'égard des flux de trésorerie futurs chutent essentiellement et les gens se préoccupent davantage de convertir les placements en liquidités le plus rapidement possible.

The Bottom Line

Bien sûr, la panique ne dure pas éternellement, et finalement les investisseurs intelligents voient les niveaux de prix surexploités comme des opportunités d'achat lorsque les valeurs de l'entreprise sont "mises en vente". Sur le marché boursier, le ratio C / B du S & P 500 se situe autour de 20,5x, soit environ 25% de plus que la moyenne à long terme.