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La contrepartie à un dérivé est la partie qui prend l'autre côté de la transaction. Chaque commerce dérivé doit avoir une partie à prendre le parti opposé. Par exemple, un swap sur défaillance de crédit est un contrat dérivé dans le cadre duquel les parties négocient une exposition à des produits à revenu fixe et une assurance contre le défaut de paiement. L'acheteur d'un swap sur défaillance de crédit transfère le risque de défaut sur une obligation à revenu fixe. Le vendeur du swap reçoit des paiements pour ce swap, à moins que l'autre partie ne soit en défaut, auquel cas le vendeur sera tenu de rembourser la dette de tiers.

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Les swaps sur défaillance de crédit, ainsi que de nombreux autres types de swaps, ont historiquement été négociés de gré à gré. Les swaps ne sont souvent pas négociés sur des marchés centralisés tels que les actions et les contrats à terme. Au contraire, ils sont négociés dans un marché décentralisé sans emplacement central. Beaucoup de transactions se produisent directement entre les bureaux de négociation des grandes institutions financières, ce qui rend la transparence de ce marché massif difficile. Cela donne lieu à un risque de contrepartie. C'est le risque que la contrepartie au swap manque à ses obligations aux termes de l'entente. Les dérivés négociés sur des bourses n'ont pas de risque de contrepartie, puisque l'échange lui-même est la contrepartie du contrat. L'échange sert alors de contrepartie à une autre partie pour l'autre partie du commerce. Cela élimine le risque de défaut.

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Les accords de swap ont été l'une des principales causes de la crise financière de 2008. La loi Dodd-Frank a édicté des règlements pour le marché des swaps. Il comprenait des dispositions relatives à la divulgation publique des opérations de swap et autorisait la création de facilités d'exécution centralisée des swaps. Les swaps sur les échanges centralisés réduisent le risque de contrepartie.