D'abord, définissons les obligations convertibles. Combinaison unique de dettes et de fonds propres, ils offrent aux investisseurs la possibilité de convertir un titre de créance en actions ordinaires de l'émetteur, à un prix fixe et généralement à une date déterminée. Cela se fait généralement à la discrétion du détenteur d'obligations, mais dans certains cas, le déclencheur sur les obligations convertibles est la performance du cours des actions - dès que le prix de l'action de l'émetteur atteint un seuil donné, les obligations convertibles automatiquement.
Les obligations convertibles sont une pomme de discorde entre certains investisseurs et défenseurs des actionnaires. Pourquoi? Parce que les actions que les détenteurs d'obligations convertibles obtiennent lorsqu'ils convertissent leurs obligations viennent sous la forme de titres nouvellement émis. Par conséquent, en l'absence de dispositions anti-dilution, les obligations convertibles diluent presque toujours le pourcentage de propriété des actionnaires actuels. Voici un exemple d'octobre 2003 dans le rapport trimestriel de Carnival Cruiselines (NYSE: CCL):
Carnival a émis des obligations convertibles à coupon zéro qui se sont automatiquement converties en actions si le cours de l'action de Carnival atteignait 33 $. 77. Selon les termes de l'acte de fiducie, les porteurs d'obligations convertibles seraient autorisés à acheter les actions de la société à 30 $. 70 par action. Depuis les obligations n'ont pas payé beaucoup d'intérêt, le 3 $. 07 différence entre le prix du marché et le prix de conversion des obligations fourni aux investisseurs obligataires un peu d'un édulcorant pour l'achat des obligations. Malheureusement pour les actionnaires qui ne possédaient pas les obligations, les obligations converties à plus de 17 millions d'actions - une conversion très dilutive.
Le résultat est que les actionnaires possèdent une plus petite part du gâteau après que les détenteurs d'obligations aient converti leurs avoirs. L'une des principales raisons pour lesquelles les obligations convertibles sont si frustrantes pour les actionnaires est que la plupart des petits investisseurs n'ont jamais la chance de les acheter. Les obligations convertibles présentant les caractéristiques de conversion les plus attrayantes - bas prix de conversion, taux de conversion préférentiels et taux d'intérêt supérieurs à ceux du marché - sont émises dans le cadre de placements privés à des investisseurs ayant déjà des relations de financement avec la société. Malheureusement pour l'investisseur commun, cette pratique ne devrait pas changer dans un proche avenir.
Pour en savoir plus, voir Obligations convertibles: une introduction .
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Les obligations convertibles ont-elles le droit de vote? Les obligations convertibles
N'ont habituellement aucun droit de vote jusqu'à leur conversion. Même après la conversion, ils ne peuvent pas obtenir de droits de vote. Une obligation convertible est une forme de dette qui comporte une option d'achat d'actions intégrée permettant au détenteur d'obligations convertibles de convertir son obligation en un nombre prédéterminé d'actions de la société émettrice à une date ultérieure.
Quelle est la différence entre les obligations convertibles et les obligations convertibles inversibles?
La différence entre une obligation convertible ordinaire et une obligation convertible inverse est les options attachées à l'obligation. Alors qu'une obligation convertible donne à l'obligataire le droit de convertir l'actif en capitaux propres, une obligation convertible inversée donne à l'émetteur le droit de convertir en capitaux propres. Pour passer en revue, les obligations convertibles donnent aux obligataires le droit de convertir leurs obligations en une autre forme de dette ou d'équité