Le ratio cours / bénéfice, ou le ratio C / B, est peut-être l'un des indicateurs d'évaluation les plus cotés et les mieux reconnus de l'analyse des actions. En règle générale, les investisseurs axés sur la valeur tendent à rechercher des sociétés dont les ratios cours / bénéfices sont faibles, tandis que les investisseurs dynamiques recherchant la croissance peuvent opter pour des sociétés dont les ratios cours / bénéfice sont plus élevés. En raison de l'omniprésence et de l'importance du ratio C / B dans l'analyse fondamentale de l'équité, il est impératif que l'investisseur en herbe soit capable de comprendre et de calculer les ratios C / B pour tout stock. Cet article se concentrera sur le calcul du suivi du cours des douze derniers mois (PTC), du P / E avant et de l'analyse du P / E pour Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

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Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Le numérateur du ratio est le prix actuel du stock (P), tandis que le dénominateur (E) est le bénéfice-per partager ou EPS. Le BPA est un ratio en soi et représente la valeur monétaire du bénéfice net d'une société par action. Il est calculé comme suit:

(résultat net - dividendes privilégiés) / nombre moyen pondéré d'actions en circulation = BPA.

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Ensemble, le ratio divisé par le ratio de PSE rend le P / E, ce qui reflète le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour un dollar des bénéfices d'une entreprise. La partie prix est assez facile - il suffit de tirer le prix de Google sur un jour donné. Une fois le numérateur atteint, il est temps de calculer le dénominateur. Heureusement, au lieu de calculer les BPA à la main, la SEC exige que les sociétés déclarent ce ratio dans leurs formulaires trimestriels 10-Q et 10-K annuels. Jetons un coup d'œil sur le BPA rapporté de Google pour les quatre derniers trimestres de 2014.

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Notez que Google et de nombreuses entreprises déclarent un résultat par action de base et dilué. Un BPA dilué tient simplement compte de toutes les options d'achat d'actions, de bons de souscription, d'actions convertibles et d'obligations en circulation qui peuvent être exercés en tenant compte du nombre d'actions moyennes. Si ces titres convertibles sont exercés, le nombre moyen d'actions en circulation augmentera ou deviendra dilué, ce qui entraînera un plus grand dénominateur et un BPA inférieur. Une société qui présente des propriétés dilutives aurait une structure de capital complexe. Le BPA de base ne tient pas compte d'une éventuelle dilution et entraînera un ratio EPS plus élevé. Les estimations prudentes, y compris cet exemple, se concentreront sur le BPA dilué par rapport au BPA de base.

Google a signalé le BPA suivant:

T4 / 2014: 6 909

T3 / 2014: 4 090

T2 2014: 4 99

T1 2014: 5 045 < Si l'on additionne ces chiffres, on obtient 21. 034. En prenant le cours de clôture de GOOGL au 30 mars 2015 de 561 $. 14 et divisant par EPS: 561 $. 14/21.034 = 26. 68. Par conséquent, le ratio cours / bénéfices TTM de GOOGL est de 26, 68, en d'autres termes, les investisseurs sont prêts à payer 26 $. 68 pour 1 dollar de bénéfice de GOOGL.

Forward P / E

Alors que les calculs P / E TTM sont des mesures objectives basées sur des données historiques, les P / E forward sont des calculs subjectifs car ils prennent en compte les taux de croissance projetés d'une entreprise. Le taux de croissance peut être déduit de plusieurs façons, telles que les prévisions de la direction, les taux de croissance historiques, les perspectives de l'industrie et les modèles de croissance basés sur les fondamentaux, tels que le rendement du capital. Toutes ces méthodes sortent du cadre de cet article et, par souci de concision, nous utiliserons les taux de croissance consensuels tels qu'estimés par les nombreux analystes qui couvrent déjà GOOGL.

Avec une estimation du BPA de consensus en 2015 de 23. 02, et le prix de clôture de GOOGL à partir de 561 $. Le 30 mars, nous avons un P / E forward de 24. 38.

Analyse

Sans réellement comparer le P / E de GOOGL avec celui de ses pairs, on ne peut pas faire une évaluation de valorisation précise. La valeur ne peut être obtenue que par des comparaisons, et comme tous les autres ratios, le P / E est incroyablement limité, voire totalement inutile, lorsqu'il est examiné isolément. Comparons GOOGL à d'autres noms de ménages dans les services technologiques / Internet.

Société

P / E (TTM) *	P / E (Forward) *	Taux de croissance estimé des bénéfices 2015 *	AOL Inc. (AOL)
25. 85	22. 03	3. 32%	Amazon (AMZN
AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) N / A	1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180 17 + 0. 70%
Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) 75. 77 64. 57	3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68
24. 38	10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174 25 + 1. 01%
Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) 17. 03 14. 88	31. 64%	P / Es TTM disponible sur Y-Charts à l'exception de GOOGL, que nous avons calculé à partir de l'exemple précédent. Les prix de clôture sont à partir du 30/03/2015.	Les P / E prévisionnels sont basés sur les prévisions 2015 du consensus EPS du Nasdaq, sur la base des cours de clôture au 30/03/2015.

• Taux de croissance des bénéfices courtoisie du Nasdaq.
• GOOGL est-il un stock de valeur basé sur les comparaisons ci-dessus? Si nous suivions strictement les ratios cours / bénéfice, alors l'AAPL constituerait un meilleur investissement. Non seulement AAPL possède-t-elle un TTM inférieur et des P / E forward, elle affiche un taux de croissance des bénéfices consensuels plus élevé en 2015 et a récemment annoncé une éruption absolue d'un premier trimestre en 2015. De plus, certains des plus gros investissements de GOOGL comme YouTube tourner un profit ou ont représenté des pertes. (Par exemple, l'acquisition de Motorola par Google avant d'être vendue à Lenovo, bien que certains puissent prétendre que Google a reçu une énorme affaire sur les brevets de Motorola.) La croissance annuelle des revenus a diminué depuis 2012, tandis que les coûts et dépenses la même chose (en pourcentage du chiffre d'affaires: SOURCE), et GOOGL continue à faire face à une forte concurrence dans le domaine de la recherche verticale, en particulier sur le front mobile à des concurrents tels que Amazon et Yelp.
• Cela dit, GOOGL semble être une meilleure valeur que FB, AOL et AMZN. Bien que la croissance soit prise en compte, le consensus semble être qu'Amazon va croître plusieurs fois plus que Google en 2015. Un investisseur en quête de croissance pourrait donc s'en servir comme base de recherche et examiner de plus près les moteurs de croissance qui pourraient propulser Amazon et quelle est la probabilité que l'entreprise atteigne ses objectifs. En outre, Amazon est connu pour réinvestir ses bénéfices, conduisant ainsi à un BPA négatif à extrêmement faible et par la suite négatif (essentiellement inexistant) ou P / E exorbitant. Si l'investisseur estime que l'appétit d'Amazon pour des projets de R & D coûteux sera rentable à long terme, il peut considérer que l'action est sous-évaluée malgré les états P / E élevés.

Cela soulève un dernier point. Alors que GOOGL a actuellement un P / E supérieur à AAPL, rappelez-vous que Google possède une trésorerie et des équivalents de trésorerie de plus de 64 milliards de dollars, un ratio d'endettement minime, zéro inventaire (aucun risque d'obsolescence) et une gamme diversifiée des projets de R & D pour aller au-delà de la publicité sur Internet, comme d'autres projets (soutenus par des brevets acquis par le biais de l'accord de Motorola) dans le domaine de la majorité des smartphones Android. Il convient également de noter que Apple a subi un géant 3 $. La perte de profits de 78 milliards de dollars due aux vents dominants des devises au premier trimestre de 2015 et la hausse imminente des taux de la Réserve fédérale américaine devraient entraîner d'autres érosions sur les bénéfices d'Apple. Cela ne veut pas dire que Google est à l'abri des risques de change et, dans l'état actuel des choses, certains analystes estiment que Google va perdre 1 dollar. 9 milliards de dollars aux fluctuations des devises dans l'ensemble de 2015, un nombre inférieur à celui des pertes d'Apple dans un trimestre, selon Forbes.

The Bottom Line

Alors que P / E sont des mesures utiles dans la détermination de la valeur d'un stock, ils ne sont qu'un outil de beaucoup dans l'analyse fondamentale. Les P / E ne devraient jamais être considérés isolément. Cependant, ils constituent des bases utiles pour approfondir la compréhension de l'évaluation et des perspectives d'avenir d'une entreprise.