Le prix de l'or dépend de l'offre, de la demande et du comportement des investisseurs. Cela semble assez simple, mais la façon dont ces facteurs fonctionnent ensemble est parfois contre-intuitive. De nombreux investisseurs, par exemple, considèrent l'or comme une couverture contre l'inflation. Cela a une certaine plausibilité de bon sens - le papier-monnaie perd de la valeur au fur et à mesure qu'il est imprimé. Mais l'offre d'or est relativement constante. En l'occurrence, l'exploitation minière n'ajoute pas beaucoup d'année en année.

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Corrélation avec l'inflation

Deux économistes, Claude B. Erb du Bureau national de la recherche économique et Campbell Harvey, professeur à la Fuqua School of Business de l'Université Duke, ont étudié le prix de l'or en relation à plusieurs facteurs. Il s'avère que l'or ne correspond pas bien à l'inflation. Autrement dit, lorsque l'inflation augmente, cela ne signifie pas que l'or est nécessairement un bon pari. (Pour en savoir plus, voir: La meilleure couverture contre l'inflation: l'or ou les bons du Trésor )

Donc l'inflation n'est-ce pas, qu'en est-il de la peur? Certes, en période de crise économique, les investisseurs se tournent vers l'or. Lorsque la grande récession a frappé, les prix de l'or ont augmenté. Mais l'or était déjà en hausse jusqu'au début de 2008, atteignant près de 1 000 $ l'once avant de tomber sous le niveau de 800 $, puis rebondissant et augmentant à mesure que les marchés boursiers atteignaient leur paroxysme. Cela dit, les prix de l'or ont continué d'augmenter même lorsque l'économie s'est redressée. Le prix de l'or a culminé en 2011 à 1 921 $, et il est en baisse depuis. Il se négocie maintenant au sud de 1 200 $ (à la mi-mars 2015).

Erb et Harvey notent dans leur article "The Golden Dilemma" que l'or a une élasticité-prix positive. Cela signifie essentiellement que plus de gens achètent de l'or, plus le prix augmente en fonction de la demande. Cela signifie également qu'il n'y a pas de «fondamental» sous-jacent au prix de l'or. Si les investisseurs commencent à affluer vers l'or, le prix augmente quelle que soit la politique monétaire. Cela ne signifie pas que c'est complètement aléatoire ou le résultat du comportement du troupeau. Il y a des forces qui affectent l'offre d'or sur le marché plus large - et l'or est un marché mondial de produits de base, comme le pétrole ou le café. (Pour plus d'informations, voir:

Comment puis-je investir dans l'or? ) Offre

Contrairement à l'huile ou au café, l'or n'est pas consommé. Presque tout l'or jamais extrait est toujours là. Il y a un certain usage industriel pour l'or, mais cela n'a pas augmenté la demande autant que la bijouterie ou l'investissement. Les chiffres de 2014 du World Gold Council montrent que la demande totale était de 3 923 tonnes métriques, mais seulement 389 tonnes pour le secteur technologique. Le reste était l'investissement à 904. 6 tonnes et bijoux à 2, 152. 9 tonnes. En 2001, alors que les prix de l'or avoisinaient les plus bas (au moins depuis la légalisation de la propriété des lingots dans les années 70), les bijoux ont pris 3 009 tonnes alors que l'investissement était de 357 tonnes et la technologie de 363 tonnes.

On s'attendrait donc à ce que le prix de l'or diminue au fil du temps, puisqu'il y en a davantage.Alors pourquoi pas? Mis à part qu'il y ait plus de gens qui pourraient vouloir acheter, la demande de bijoux et d'investissement ont quelques indices ici. Comme l'a dit Peter Hug, directeur du commerce mondial chez Kitco: «Il finit dans un tiroir quelque part. Les bijoux sont effectivement retirés du marché pendant des années à la fois.

Même si dans des pays comme l'Inde et la Chine l'or peut servir de réserve de valeur, les gens qui l'achètent ne l'échangent pas régulièrement (peu d'entre eux paient une machine à laver en remettant un bracelet en or). La demande de bijoux a tendance à augmenter et à baisser avec le prix de l'or, de sorte que lorsque les prix sont élevés, la demande diminue par rapport à la demande des investisseurs. (Pour en savoir plus, voir:

Or: l'autre devise .) Banques centrales

Hug affirme que le grand négociant est souvent une banque centrale. À une époque où les réserves de change sont importantes et où l'économie bourdonne, une banque centrale voudra effectivement réduire la quantité d'or qu'elle détient. C'est parce que l'or est un actif mort - il ne fait aucun retour, contrairement aux obligations ou même de l'argent dans un compte de dépôt.

Le problème pour les banques centrales est justement que les investisseurs ne s'intéressent pas non plus à l'or. Ainsi, une banque centrale est toujours du mauvais côté du commerce, même si la vente de cet or est précisément ce que la banque est censée faire. En conséquence, le prix de l'or diminue. (Pour en savoir plus, voir:

Qu'est-ce que les Banques Centrales ?) Depuis, les banques centrales tentent de gérer leurs ventes d'or à la manière d'un cartel pour éviter de trop perturber le marché. Appelé l'Accord de Washington, il dit essentiellement que les banques ne vendront pas plus de 400 tonnes métriques par an. Il n'est pas contraignant comme un traité, plutôt comme un «gentleman's agreement» - mais il est dans l'intérêt des banques centrales que le fait de décharger trop d'or sur le marché à la fois nuirait à leurs portefeuilles.

Une exception est la Chine. La banque centrale chinoise a été un acheteur net d'or, ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur le prix. Cependant, le prix de l'or a encore baissé, de sorte que même les achats chinois ont tout au plus ralenti la baisse. (Pour en savoir plus, voir:

Apprenez à connaître les principales banques centrales .) ETFs

Outre les banques centrales, les fonds négociés en bourse (ETF) sont désormais d'importants acheteurs et vendeurs d'or, comme le SPDR Actions Gold (GLD

GLDSPDR Gold Trust 120. 62-0, 47% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et iShares Gold Trust (IAU Unités de fiducie IAUiShs Gold Trust12. 49% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), ce qui permet aux investisseurs d'acheter de l'or sans acheter d'actions minières. Les deux offrent des actions en lingots et mesurent leurs avoirs en onces d'or. Le FNB SPDR détient actuellement environ 9 600 onces tandis que le FNB iShares en détient environ 5 300. Ces FNB, toutefois, sont conçus pour refléter le prix de l'or, et non le déplacer. (Pour en savoir plus, voir: Quel FNB aurifère vous appartient? ) Considérations sur le portefeuille

En ce qui concerne les portefeuilles, M. Hug a indiqué que la raison d'acheter de l'or était bonne. En tant que couverture contre l'inflation, cela ne fonctionne pas bien, mais considéré comme une partie d'un portefeuille, il s'agit d'un programme de diversification raisonnable.Il est juste important de reconnaître ce qu'il peut et ne peut pas faire.

En termes réels, les prix de l'or ont atteint leur plus haut niveau en 1980, atteignant près de 2 000 $ l'once (en dollars de 2014). Quiconque a acheté de l'or aurait alors perdu de l'argent. D'autre part, les investisseurs qui l'ont acheté en 1983 ou 2005 seraient heureux de vendre maintenant même avec les récentes baisses de prix. Il convient également de noter que les «règles» de la gestion de portefeuille s'appliquent également à l'or. Le nombre total d'onces d'or détenues devrait fluctuer avec le prix. Si l'on veut 2% du portefeuille en or, alors il faut vendre quand le prix monte et acheter quand il baisse. (Pour en savoir plus, voir:

Combien de désastre peut protéger l'or? ) Retenir la valeur

Une bonne chose à propos de l'or: elle conserve de la valeur. Erb et Harvey ont comparé le salaire des soldats romains, il y a 2 000 ans, à ce qu'un soldat moderne obtiendrait en fonction du montant de ces salaires en or. Les soldats romains ont été payés 2. 31 onces d'or par an, tandis que les centurions ont obtenu 35. 58 onces.

En supposant 1 600 $ l'once, un soldat romain recevait l'équivalent de 3 704 $ par an, alors qu'un soldat de l'armée américaine gagnait 17 611 $ en 2011. Un soldat américain gagne donc environ 11 onces d'or (à prix courants ). C'est un taux de croissance de l'investissement d'environ 0,08% sur environ 2 000 ans. (Pour en savoir plus, voir:

Est-il toujours rentable d'investir dans l'or ) Un centurion (à peu près l'équivalent d'un capitaine) reçoit 61 730 $ par an ou 44 $ pour un capitaine de l'armée américaine, 543 - 27. 84 onces au prix de 1 600 $, ou 37. 11 onces à 1 200 $. Donc, le taux de rendement est soit -0. 02% par an ou presque zéro.

La conclusion qu'Erb et Harvey ont faite, cependant, était que le pouvoir d'achat de l'or est resté assez constant. Il semble également sans rapport avec le prix actuel.

The Bottom Line

Si vous regardez les prix de l'or, c'est probablement une bonne idée de voir à quel point les économies de certains pays font bien. Lorsque les conditions économiques s'aggraveront, le prix augmentera (habituellement). L'or est une marchandise qui n'est liée à rien d'autre, de sorte qu'il fait un bon diversificateur dans un portefeuille à petites doses. (Pour en savoir plus, voir:

Les 5 ETF les plus performants .)