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Un spread à volatilité nulle, ou spread Z, utilise la courbe des taux zéro-coupon pour calculer l'écart entre les actifs de différentes échéances. Par contre, l'écart de taux rajusté en fonction de l'option tient compte de la différence entre le taux des titres à revenu fixe et le taux sans risque, puis ajuste ce chiffre pour tenir compte d'une option intégrée dans le contrat. Les deux spreads sont largement utilisés sur le marché obligataire.

Si un titre dispose de flux de trésorerie indépendants des fluctuations des taux d'intérêt, son spread Z devrait être égal à sa SV.

Spread Zero-Volatility

Les analystes utilisent les spreads Z pour aider les obligations de prix en comparant le rendement reçu d'une obligation autre que celle du Trésor à un rendement supérieur à celui d'une obligation du Trésor lien libre). Pour ce faire, l'analyste doit d'abord calculer la valeur actuelle des flux de trésorerie pour chaque obligation.

Le moyen de base pour calculer la valeur des flux de trésorerie actuels d'une obligation autre que la Trésorerie est d'additionner les paiements de coupon restants et le remboursement du principal. Le prix des obligations doit être égal à la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs présents.

Une fois que les flux de trésorerie sont connus, l'écart Z exprime la différence de point de base entre le rendement du Trésor et celui du Trésor. Un nouveau chiffre est calculé pour chaque point de la courbe des taux au comptant, et la courbe résultante (l'écart statique) montre comment actualiser les flux de trésorerie individuels en fonction du taux au comptant du Trésor majoré de l'écart Z.

Écart de crédit ajusté en fonction des options

Une OAS est égale à l'écart actuel d'un instrument financier par rapport à son taux de référence, moins la partie de l'écart qui compense les options intégrées de l'instrument.

Comme une OAS est le plus souvent calculée pour les obligations d'entreprises, l'indice de référence standard utilisé est celui des bons du Trésor. Les spreads corrigés des options ont été initialement utilisés sur le marché des titres adossés à des créances hypothécaires dans les années 1980.

Il peut être très difficile de comparer différents placements à revenu fixe sans les placer sur un pied d'égalité. Le but d'une OAS est d'identifier la propagation appropriée d'un instrument si aucune option intégrée n'existe. C'est seulement à ce moment-là que les investisseurs peuvent déterminer la rémunération qu'ils reçoivent pour assumer des risques de crédit ou de liquidité.