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L'ensemble du secteur des services financiers est confronté à un avenir incertain à long terme. L'énorme croissance du secteur financier entre le milieu des années 1980 et 2007 a été largement soutenue par des taux d'intérêt systématiquement bas, des sauvetages financiers et la prolifération des instruments dérivés. Même un retour aux taux d'intérêt d'avant 1990 réduirait considérablement le montant des produits de prêt; Personne ne sait ce qui se passera si les soi-disant «puts du gouvernement» disparaissent et que les grandes banques d'investissement perdent leurs backstops de sécurité. L'avenir des dérivés est beaucoup plus réglementé que son passé.

Les investisseurs ont assisté à des rendements sans précédent de la part des sociétés de services financiers au cours des dernières décennies. En 1950, les services financiers représentaient moins de 3% du produit intérieur brut (PIB) aux États-Unis; À la fin de 2012, les services financiers représentaient plus de 8% du PIB. Si le secteur des services financiers revenait à son niveau historique de l'argent pré-facile, il est probable que les rendements des entreprises de ce secteur seront beaucoup plus faibles que ceux auxquels les investisseurs sont habitués.

Taux d'intérêt bas et rentabilité des services financiers

Selon une étude de l'économiste de la NYU Thomas Philippon en 2013, le coût historique de l'intermédiation financière est passé de 2% en 1870 à environ 5% en 1980. Il a atteint un sommet d'environ 9% en 2010.

Philippon a souligné que c'est "exceptionnellement contre-intuitif". Les bénéfices et la croissance dans presque toutes les autres industries ont historiquement entraîné une réduction des coûts et une augmentation de la productivité marginale. Pourquoi les coûts globaux des services financiers semblent-ils augmenter?

Les investisseurs du secteur les plus expérimentés savent que les services financiers - en particulier les services de crédit - ont tendance à afficher les meilleurs résultats lorsque les taux d'intérêt sont bas. À partir de 1987, avec Alan Greenspan, alors président, la Réserve fédérale a commencé à recourir à des baisses drastiques des taux d'intérêt pour contrer les fortes baisses des prix des actifs.

La bulle Internet et les bulles de logement ont toutes deux connu de vigoureux cycles de relance et de faibles taux d'intérêt, alimentant les transactions financières et augmentant les spreads pour les intermédiaires. Ces sociétés ont complété leurs propres résultats avec des swaps, des options et des obligations garanties. Le comportement risqué était correct pour les joueurs principaux; la Fed n'était pas sur le point de laisser se propager la contagion systémique.

Renflouage financier et rentabilité des services financiers

La gestion du capital à long terme a été le premier grand nom à recevoir un plan de sauvetage de la Fed. Lehman Brothers a suivi. Les analystes du marché ont commencé à le qualifier de "Put Greenspan". L'importance perçue des intermédiaires financiers pour l'ensemble de l'économie a permis aux traders, aux gestionnaires de fonds et aux prêteurs de prendre des risques énormes sans crainte de pertes réelles.

La période entre 2007 et 2009 a vu beaucoup plus de renflouements. Le choc de la Grande Récession n'a pas mis fin à la pratique des taux d'intérêt bas, et les bénéfices et les bénéfices des services financiers ont continué à atteindre des niveaux records. La durée de ces conditions reste incertaine.

Politique sur les produits dérivés et avenir incertain

Les instruments dérivés ont été largement accusés de la crise financière. Alors que la plupart des contrats dérivés semblent efficaces, et qu'il est peu probable que les plus risqués aient jamais été tentés sans les fonds publics contre les pertes, la réaction contre les services financiers semble être le premier changement qui pourrait entraîner une croissance sans précédent dans le secteur.