Les options offrent aux investisseurs des moyens de gagner de l'argent qui ne peuvent être dupliqués avec des titres conventionnels tels que des actions ou des obligations. Et tous les types de négociation d'options ne sont pas des entreprises à haut risque; Il existe plusieurs façons de limiter les pertes potentielles. L'un d'entre eux est en utilisant une stratégie de papillon de fer qui fixe une limite en dollars sur les montants que l'investisseur peut gagner ou perdre. Ce n'est pas aussi complexe que ça en a l'air.

Qu'est-ce qu'un papillon de fer?

La stratégie du papillon de fer fait partie d'un groupe spécifique de stratégies d'options connues sous le nom de «wingspreads» parce que chaque stratégie porte le nom d'une créature volante telle qu'un papillon ou un condor. La stratégie de papillon de fer est créée en combinant un spread d'appel d'ours avec un spread de taureau avec une date d'expiration identique qui converge à un prix d'exercice moyen. Un appel et un put court sont tous deux vendus au prix d'exercice moyen, qui forme le «corps» du papillon, et un appel et un put sont achetés respectivement au-dessus et en dessous du prix d'exercice moyen pour former les «ailes». Cette stratégie diffère de la propagation papillon de base à deux égards; c'est un spread de crédit qui paie à l'investisseur une prime nette à l'ouverture, alors que la position papillon de base est un type de spread débiteur, et il nécessite quatre contrats au lieu de trois comme son cousin générique.

Exemple

La société ABC se négocie à 50 $ en août. Eric veut utiliser un papillon de fer pour profiter de ce stock. Il écrit à la fois un appel du 50 septembre et met et reçoit 4 $. 00 de prime pour chaque contrat. Il achète aussi un appel du 60 septembre et le 40 septembre mis pour 0 $. 75 chacun. Le résultat net est un crédit immédiat de 650 $ après que le prix payé pour les positions longues soit soustrait de la prime reçue pour les plus courtes (800 $ - 150 $).

Prime reçue pour un appel bref et put = 4 $. 00 x 2 x 100 actions = 800 $

Prime payée pour un appel long et put = 0 $. 75 x 2 x 100 actions = 150 $

800 $ - 150 $ = 650 $ crédit initial de prime nette

Comment la stratégie est utilisée

Comme mentionné précédemment, les papillons de fer limitent à la fois le gain et la perte possibles pour l'investisseur. Ils sont conçus pour permettre aux investisseurs de conserver au moins une partie de la prime nette initialement payée, ce qui se produit lorsque le cours du titre ou de l'indice sous-jacent se situe entre les prix d'exercice supérieur et inférieur. Les investisseurs utiliseront donc cette stratégie lorsqu'ils pensent que l'instrument sous-jacent restera dans une fourchette de prix donnée jusqu'à la date d'expiration des options. Plus l'instrument sous-jacent se rapproche du prix d'exercice moyen, plus le bénéfice de l'investisseur est élevé. Les investisseurs réaliseront une perte si le prix se ferme au-dessus du prix d'exercice de l'appel supérieur ou en dessous du prix d'exercice de l'option de vente inférieure.Le seuil de rentabilité de l'investisseur peut être déterminé en additionnant et en soustrayant la prime reçue du prix d'exercice moyen. En se basant sur l'exemple précédent, les points d'équilibre d'Eric sont calculés comme suit:

Prix d'exercice moyen = 50 $

Prime nette payée en cas d'ouverture = 650 $

Point d'équilibre supérieur = 50 $ + 6 $. 50 (x 100 actions = 650 $) = 56 $. 50

Point de rentabilité inférieur = 50 $ - 6 $. 50 (x 100 actions = 650 $) = 43 $. 50

Si le prix dépasse ou dépasse le seuil de rentabilité, Eric paiera plus pour racheter le court terme ou le put que ce qu'il a reçu initialement, ce qui entraînera une perte nette.

Exemple

La société ABC clôture à 75 $ en novembre, ce qui signifie que toutes les options du spread expireront sans valeur à l'exception des options d'achat. Eric doit donc racheter l'appel à court terme de 50 $ pour 2 500 $ (prix de 75 $ - prix d'exercice de 50 $ x 100 actions) afin de liquider sa position et recevoir une prime correspondante de 1 500 $ sur l'achat de 60 $ (75 $ prix de marché - prix d'exercice de 60 $ = 15 $ x 100 actions). Sa perte nette sur les appels est donc de 1 000 $, qui est ensuite soustraite de sa prime nette initiale de 650 $ pour une perte nette finale de 350 $.

Bien entendu, il n'est pas nécessaire que les prix d'exercice supérieur et inférieur soient équidistants du prix d'exercice moyen. Papillons de fer peuvent être créés avec un biais dans un sens ou dans l'autre, où l'investisseur peut croire que leur stock peut augmenter ou diminuer légèrement dans le prix, mais seulement à un certain niveau. Si Eric croyait que la société ABC pourrait s'élever à 60 $ à l'expiration dans l'exemple ci-dessus, alors il pourrait augmenter ou diminuer l'appel supérieur ou baisser les prix d'exercice en conséquence.

Les papillons de fer peuvent également être inversés de sorte que les positions longues soient prises au prix d'exercice moyen et que les positions courtes soient placées sur les ailes. Cela peut être fait de manière rentable pendant les périodes de forte volatilité de l'instrument sous-jacent.

Avantages et désavantages

Les papillons de fer offrent plusieurs avantages clés aux commerçants. Ils peuvent être créés en utilisant un montant relativement faible de capital et fournir un revenu stable avec moins de risque que les écarts directionnels pour ceux qui les utilisent sur des titres qui se ferment dans le prix de propagation. Ils peuvent également être arrondis comme n'importe quel autre spread si le prix commence à sortir de cette fourchette, et les investisseurs peuvent clôturer la moitié du trade et tirer profit de l'appel baissier restant ou de l'écart haussier s'ils le souhaitent. Leurs paramètres de risque et de récompense sont également clairement définis. La prime nette payée à l'ouverture correspond au profit maximum que l'investisseur peut tirer de cette stratégie, et la différence entre la perte nette récoltée entre les appels longs et courts moins la prime initiale payée est la perte maximale possible que l'investisseur peut encourir comme indiqué dans l'exemple ci-dessus.

Mais les investisseurs doivent surveiller leurs coûts de commission pour ce type de transaction car quatre positions distinctes doivent être ouvertes et fermées, et le profit maximum est rarement gagné ici parce que l'instrument sous-jacent se fermera habituellement entre le prix d'exercice moyen et la limite supérieure ou inférieure.Et parce que la plupart des papillons de fer sont créés en utilisant des écarts assez étroits, les chances d'encourir une perte sont proportionnellement plus élevés.

The Bottom Line

Les papillons de fer sont conçus pour fournir aux investisseurs un revenu stable tout en limitant leurs risques. Toutefois, ce type de stratégie n'est généralement approprié que pour les traders d'options expérimentés qui peuvent surveiller les marchés pendant les heures de négociation et bien comprendre les risques et les avantages potentiels. La plupart des plateformes de courtage et d'investissement exigent également des investisseurs qui emploient cette stratégie ou d'autres stratégies similaires pour répondre à certaines exigences financières ou commerciales.