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Les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse offrent aux investisseurs américains la possibilité de diversifier un portefeuille en investissant dans des titres étrangers et constituent le débouché le plus courant du secteur des investissements étrangers. Cependant, pour les personnes qui préfèrent acheter des actions individuelles de sociétés étrangères, les options peuvent être limitées. Alors que certaines sociétés étrangères sont autorisées à coter leurs actions sur les marchés boursiers américains, très peu répondent aux exigences strictes imposées par la réglementation des valeurs mobilières ou paient les droits d'inscription double. Comme alternative, les investisseurs américains peuvent contourner les obstacles un peu coûteux d'achat d'actions d'une société étrangère sur une bourse en investissant dans un American Depositary Receipt (ADR).

Un ADR est un certificat représentant des actions d'une société étrangère détenue dans une banque aux États-Unis et libellée en dollars américains. La plupart sont des ADR sponsorisés, ce qui signifie que la société étrangère est impliquée dans la création de l'investissement pour les investisseurs américains. Bien que les ADR non sponsorisés existent, ils sont rares. Un ADR est proposé aux investisseurs en tant que niveau I, II ou III. Chaque catégorie d'ADR répond à différentes normes réglementaires et est offerte aux investisseurs à travers différents points de vente.

ADR de niveau I

Un ADR sponsorisé répertorié comme un niveau de niveau I requiert le minimum de conformité et de supervision réglementaire, et les investissements sont effectués par la société étrangère souhaitant offrir des actions. Une déclaration d'inscription F-6 doit être déposée pour répondre aux exigences d'une offre ADR de niveau I, mais la société est exemptée des exigences de déclaration SEC complètes. Un ADR émis dans le cadre d'un programme de niveau I est contrôlé par la société étrangère et la banque de dépôt unique qu'elle sélectionne. En raison de la surveillance minimale et de l'exemption des exigences de déclaration, les émissions ADR de niveau I ne sont négociées que sur le marché hors cote.

ADR de niveau II

Les sociétés étrangères émettant des ADR de niveau II sont tenues de remplir toutes les conditions d'enregistrement et de déclaration imposées par la SEC. Cela comprend la présentation de la déclaration d'enregistrement F-6 de la société, du formulaire SEC 20-F et des rapports financiers annuels préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus ou aux normes internationales d'information financière. Les entreprises doivent également se conformer à la loi Sarbanes-Oxley, qui dicte la divulgation comptable et financière et d'autres normes de reporting. Les ADR de niveau II peuvent être cotés sur une grande bourse des Etats-Unis, comme la Bourse de New York ou le Nasdaq Stock Market. Les ADR de niveau II offrent à l'entreprise étrangère émettrice une plus grande exposition aux États-Unis sans avoir à effectuer une offre publique.

ADR de niveau III

Les ADR de niveau III sont similaires aux problèmes de niveau II en termes d'exigences de déclaration et d'inscription aux bourses d'études américaines. Cependant, les sociétés étrangères émettant des ADR de niveau III peuvent également mobiliser des capitaux par le biais d'une offre publique de l'ADR aux États-Unis. Cette étape supplémentaire exige que la société dépose un formulaire F-1 auprès de la SEC pour enregistrer l'offre publique.