Il n'est pas surprenant que la stratégie d'investissement de Warren Buffett ait atteint des proportions mythiques. Mais comment le fait-il? Voici les principes les plus importants de la célèbre philosophie d'investissement de Buffett.

Philosophie de Buffett

Buffett suit l'école de placement de valeur Benjamin Graham. Les investisseurs axés sur la valeur recherchent des titres dont les prix sont injustifiés en raison de leur valeur intrinsèque. Il n'existe pas de méthode universellement acceptée pour déterminer la valeur intrinsèque, mais elle est le plus souvent estimée en analysant les fondamentaux d'une entreprise. À l'instar des chasseurs de bonnes affaires, l'investisseur axé sur la valeur cherche des titres qui, selon lui, sont sous-évalués par le marché, des titres qui sont précieux mais qui ne sont pas reconnus par la majorité des autres acheteurs.

Buffett adopte cette approche de l'investissement de valeur à un autre niveau. Bon nombre d'investisseurs axés sur la valeur n'appuient pas l'hypothèse d'un marché efficace, mais ils croient que le marché finira par favoriser les titres de qualité qui ont été, pendant un certain temps, sous-évalués. Buffett, cependant, n'est pas concerné par les subtilités de l'offre et de la demande du marché boursier. En fait, il ne se soucie pas du tout des activités du marché boursier. C'est l'implication dans cette paraphrase de sa célèbre citation: "A court terme, le marché est un concours de popularité, à long terme c'est une machine à peser."

Il choisit les actions uniquement en fonction de leur potentiel global en tant qu'entreprise - il regarde chacun dans son ensemble. Détenant ces titres à long terme, Buffett ne recherche pas de gains en capital, mais la propriété dans des sociétés de qualité extrêmement capables de générer des bénéfices. Lorsque Buffett investit dans une entreprise, il ne se préoccupe pas de savoir si le marché finira par reconnaître sa valeur. Il est préoccupé par la façon dont cette entreprise peut faire de l'argent en tant qu'entreprise.

Méthodologie de Buffett

Nous examinons ici comment Buffett trouve la valeur à bas prix en se posant quelques questions lorsqu'il évalue la relation entre le niveau d'excellence d'une action et son prix. Gardez à l'esprit que ce ne sont pas les seules choses qu'il analyse mais plutôt un bref résumé de ce qu'il recherche:

1. L'entreprise a-t-elle toujours bien performé?

Parfois, le rendement des capitaux propres (RCP) est appelé «rendement des capitaux propres». Il révèle le taux auquel les actionnaires gagnent un revenu sur leurs actions. Buffett se penche toujours sur ROE pour voir si une entreprise a toujours bien performé par rapport à d'autres entreprises dans le même secteur. Le rendement des capitaux propres est calculé comme suit:

= Revenu net / Capitaux propres

Il ne suffit pas d'examiner le RAO au cours de la dernière année. L'investisseur devrait voir le ROE des cinq à dix dernières années pour analyser le rendement historique.

2. L'entreprise a-t-elle évité l'excès de dette?

Le ratio dette / capitaux propres est une autre caractéristique clé que Buffett considère avec attention.Buffett préfère voir une petite quantité de dette de sorte que la croissance des bénéfices est générée par les fonds propres plutôt que par l'argent emprunté. Le ratio dette / capitaux propres est calculé comme suit:

= Total Passif / Capitaux propres

Ce ratio montre la proportion des fonds propres et de la dette que la société utilise pour financer ses actifs; et plus le ratio est élevé, plus la dette - plutôt que l'équité - finance l'entreprise. Un niveau d'endettement élevé par rapport aux capitaux propres peut entraîner une volatilité des bénéfices et des frais d'intérêts élevés. Pour un test plus rigoureux, les investisseurs utilisent parfois uniquement la dette à long terme au lieu du passif total dans le calcul ci-dessus.

3. Les marges bénéficiaires sont-elles élevées? Est-ce qu'ils augmentent?

La rentabilité d'une entreprise dépend non seulement d'une bonne marge bénéficiaire, mais aussi d'une augmentation constante. Cette marge est calculée en divisant le bénéfice net par les ventes nettes. Pour une bonne indication des marges bénéficiaires historiques, les investisseurs devraient remonter au moins cinq ans. Une marge bénéficiaire élevée indique que la société exécute bien ses activités, mais l'augmentation des marges signifie que la direction a été extrêmement efficace et a réussi à maîtriser les dépenses.

4. Depuis combien de temps l'entreprise est-elle publique?

Buffett ne considère généralement que les entreprises qui existent depuis au moins 10 ans. En conséquence, la plupart des entreprises de technologie qui ont eu leurs offres publiques initiales (IPO) dans la dernière décennie ne seraient pas sur le radar de Buffett. Il n'investira que dans une entreprise qu'il comprend parfaitement, et il a dit qu'il ne comprend pas les rouages ​​de nombreuses entreprises technologiques d'aujourd'hui. L'investissement de valeur nécessite d'identifier les sociétés qui ont résisté à l'épreuve du temps mais qui sont actuellement sous-évaluées.

Ne sous-estimez jamais la valeur de la performance historique, qui démontre la capacité (ou l'incapacité) de l'entreprise à augmenter la valeur pour l'actionnaire. Gardez toutefois à l'esprit que les performances passées d'une action ne garantissent pas les performances futures. Le travail de l'investisseur de valeur est de déterminer comment l'entreprise peut fonctionner comme elle le faisait dans le passé. Déterminer cela est intrinsèquement difficile. Mais évidemment Buffett est très bon.

5. Les produits de l'entreprise reposent-ils sur une marchandise?

Au départ, vous pourriez penser à cette question comme une approche radicale pour rétrécir une entreprise. Buffett, cependant, voit cette question comme importante. Il a tendance à se détourner (mais pas toujours) des entreprises dont les produits ne se distinguent pas de ceux des concurrents, et de celles qui dépendent uniquement d'une marchandise telle que le pétrole et le gaz. Si l'entreprise n'offre rien de différent d'une autre entreprise du même secteur, Buffett n'en voit guère qui distingue la société. Toute caractéristique qui est difficile à reproduire est ce que Buffett appelle le fossé économique d'une entreprise, ou un avantage concurrentiel. Plus le fossé est large, plus il est difficile pour un concurrent de gagner des parts de marché.

6. L'action se vend-elle à un escompte de 25% par rapport à sa valeur réelle?

C'est le kicker. Trouver des entreprises qui répondent aux cinq autres critères est une chose, mais déterminer si elles sont sous-évaluées est la partie la plus difficile de l'investissement de valeur.Et c'est la compétence la plus importante de Buffett. Pour vérifier cela, un investisseur doit déterminer la valeur intrinsèque d'une entreprise en analysant un certain nombre de fondamentaux commerciaux, y compris les bénéfices, les revenus et les actifs. Et la valeur intrinsèque d'une entreprise est généralement plus élevée (et plus compliquée) que sa valeur de liquidation, ce qui serait la valeur d'une entreprise si elle était divisée et vendue aujourd'hui. La valeur de liquidation n'inclut pas les actifs incorporels tels que la valeur d'une marque, qui n'est pas directement indiquée dans les états financiers.

Une fois que Buffett a déterminé la valeur intrinsèque de la société dans son ensemble, il la compare à sa capitalisation boursière actuelle - la valeur totale actuelle (prix). Si sa mesure de la valeur intrinsèque est supérieure d'au moins 25% à la capitalisation boursière de l'entreprise, Buffett considère l'entreprise comme une entreprise qui a de la valeur. Cela semble facile, n'est-ce pas? Bien, le succès de Buffett, cependant, dépend de sa compétence inégalée dans la détermination précise de cette valeur intrinsèque. Bien que nous puissions définir certains de ses critères, nous n'avons aucun moyen de savoir exactement comment il a acquis une telle maîtrise de la valeur de calcul.

Bottom Line

Comme vous l'avez probablement remarqué, le style d'investissement de Buffett est comme le style de shopping d'un chasseur de bonnes affaires. Cela reflète une attitude pratique et terre-à-terre. Buffett maintient cette attitude dans d'autres domaines de sa vie: il ne vit pas dans une immense maison, il ne ramasse pas de voitures et il ne prend pas de limousine pour aller travailler. Le style de placement de valeur n'est pas sans ses critiques, mais si vous soutenez Buffett ou non, la preuve est dans le pudding. Il est l'une des personnes les plus riches du monde, avec une valeur nette de 76 $. 8 milliards.