Un «Social Impact Bond» (SIB) est un instrument de dette qui lie directement son rendement à un résultat social ou à une série de résultats. Dans le jargon technique, l'utilité du capital investi influe directement sur le rendement de l'investissement (ROI). Par conséquent, les investisseurs potentiels doivent évaluer l'efficacité des mesures proposées qui doivent être financées par leur capital.

En revanche, la majorité des instruments de dette sont des accords contractuels qui canalisent le capital d'un créancier à un débiteur, tout en stipulant les conditions dans lesquelles les fonds doivent être restitués. Cela pourrait inclure le taux du coupon, la durée jusqu'à l'échéance et / ou la valeur nominale. À moins de déclarer faillite, la partie endettée est tenue de rembourser le capital avec intérêt au créancier, peu importe l'utilisation qui a été faite des fonds.

Les obligations à impact social ne sont pas affectées par le risque de taux d'intérêt, le risque de réinvestissement ou le risque de marché. Cela vient du fait que le rendement du capital investi est entièrement indépendant des fluctuations du marché des titres à revenu fixe. Cependant, à l'instar de toutes les autres catégories d'obligations, ils sont soumis au risque de défaillance, au risque d'événement et au risque d'inflation. L'inflation, bien sûr, est toujours le fléau de la terre obligataire, car elle peut ronger le rendement réel de l'obligataire.

La nature d'un lien d'impact social est intrinsèquement risquée. Si les résultats proposés ne sont pas atteints, l'intégralité du capital de l'investisseur social est menacée.

Exemples historiques

À ce jour, les obligations à impact social n'ont été émises que par le secteur public pour des projets qui améliorent l'efficacité de l'infrastructure et réduisent les frais généraux. Cependant, les obligations à impact social ont un potentiel illimité et peuvent également être utilisées par le secteur privé. Ils peuvent essentiellement être utilisés pour atteindre un objectif quantifiable.

Le premier emprunt à impact social a été conçu par le gouvernement du Royaume-Uni en mars 2010. Le problème était simple: à la prison de Peterborough dans le Cambridgeshire en Angleterre, 60% des condamnés à courte peine ont récidivé. un an après la publication. Pour résoudre ce problème, le ministère de la Justice a mis au point un système qui réduit le risque que l'agence utilise de manière inefficace ses ressources. Cinq millions de livres ont été amassés pour financer certaines organisations du secteur social afin de fournir des interventions flexibles pour répondre aux besoins de 3 000 détenus de sexe masculin quittant l'établissement. Un groupe de contrôle a été créé afin d'évaluer l'efficacité de l'intervention.

Pour que le ministère de la Justice puisse offrir un retour sur investissement, le taux de criminalité des ex-détenus doit baisser de 7,5% au minimum. Si les politiques adoptées dépassent ce seuil, le rendement de l'obligataire peut atteindre 13%.

L'obligation d'impact social de Peterborough fait un travail fantastique en alignant les incitations de l'émetteur de l'obligation et de ses créanciers.Le gouvernement des États-Unis, l'émetteur du lien, a la responsabilité de protéger ses citoyens et de maintenir prudemment son budget. L'émission d'un lien d'impact social accomplit cela, tout en éliminant le risque de gaspiller des livres de contribuables. Si le projet réussit, le taux de criminalité baisse de 7,5% ou plus, un résultat certainement satisfaisant. De plus, si le projet échoue, les détenteurs d'obligations à impact social paient la note.

Du point de vue de l'obligataire, une obligation à impact social offre un rendement souhaitable indépendant des conditions de marché avec un potentiel de hausse considérable. À condition que les interventions respectent les paramètres de seuil définis, un taux de rendement annualisé de 7,5% est certainement un bon point de départ. De plus, si l'investisseur réside à Peterborough, il a tout intérêt à faire de la région un endroit sécuritaire.

L'émergence de l'investisseur socialement consciencieux

Les tendances récentes dans le monde de la finance indiquent que les véhicules et fonds d'investissement socialement affiliés sont plus demandés que jamais. Une grande partie du mouvement peut certainement être attribuée à la désillusion avec les affaires comme d'habitude à Wall Street, une extension de la réglementation corporative plus stricte et de la transparence des affaires. L'innovation financière permet de répondre à la demande d'un certain produit ou cadre d'investissement - ne cherchez pas plus loin que la croissance des fonds négociés en bourse (ETF). Bien sûr, toutes les innovations financières ne sont pas égales: les obligations de dette collatéralisées toxiques (CDOs) ont conçu la crise financière de 2008.

La croissance de l'investissement socialement responsable (ISR) témoigne également de tendances d'investissement plus responsables. En 2016, plus de 1 dollar sur 5 aux États-Unis sous gestion professionnelle - ou au moins 8 $. 72 billions - a été investi selon les stratégies ISR, selon le Forum pour l'investissement durable et responsable. La mission de la stratégie d'investissement est d'allouer des capitaux et des ressources aux entreprises qui mènent leurs activités de manière durable et éthique. Paradoxalement, une stratégie d'investissement socialement responsable implique le rejet de l'approche commerciale traditionnelle «bottom line» afin de générer un résultat net supérieur.

Défis

Les offres d'obligations à impact social, bien que prometteuses, sont confrontées à de nombreux défis avant de rejoindre toutes les autres obligations populaires dans la cour de récréation. Les souscripteurs d'obligations peuvent avoir du mal à quantifier des variables apparemment qualitatives dans le contrat de dette à impact social. Par exemple, comment le ministère de la Justice a-t-il déterminé à quel seuil de taux de criminalité il distribuerait le rendement? Une baisse du taux de criminalité pourrait s'expliquer par le caractère aléatoire de la population de l'échantillon. La sélection adverse peut également avoir joué un rôle dans l'efficacité relative de l'intervention des détenus. Comme la participation criminelle n'était pas obligatoire, les détenus impliqués étaient plus susceptibles de récupérer, indépendamment de leur participation au programme ou non.

En résumé, mesurer les résultats sous la forme de données pures est relativement simple.Mesurer et identifier avec précision les résultats est beaucoup plus difficile à atteindre. En ce qui concerne les obligations à impact social en particulier, il n'y a pas de marge d'erreur. Alors que le marché actualisera le prix des obligations normales en fonction de la demande, les obligations à impact social ne sont pas évaluées efficacement, car leur valeur dépend de l'utilité de leur capital sous-jacent.

Avant que les obligations à impact social puissent réaliser leur vaste potentiel, les souscripteurs doivent surmonter le scepticisme des investisseurs pour répondre à ces questions.

The Bottom Line

Les obligations à impact social sont une innovation financière répondant à la demande accrue de produits socialement reconnus. Ce sont de puissants instruments d'investissement pour la résolution durable des problèmes sociaux, tant dans le secteur public que privé.