Les taux d'intérêt bas ont laissé de nombreux investisseurs obligataires assoiffés de rendements compétitifs sur leur argent, et lorsque la Fed a enfin annoncé qu'elle recommencerait à relever ses taux, les établissements de crédit se réjouissaient partout. Mais la hausse des taux d'intérêt signifie également la chute des prix des obligations, de sorte que ceux qui détiennent des titres à revenu fixe sur le marché secondaire doivent se préparer à certaines pertes en capital possibles.

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Cependant, un nouveau type de fonds obligataire est apparu au cours des dernières années, capable d'aller dans des endroits que d'autres fonds obligataires ne peuvent pas. Les fonds obligataires non contraints n'ont pas les limitations normales sur les types de titres qu'ils achètent comme leurs cousins ​​conventionnels. Ils ont été lancés comme un moyen de couvrir le risque de taux d'intérêt et ils ont augmenté à 131 fonds et près de 135 milliards de dollars d'actifs à partir de seulement 27 fonds et 9 $. 2 milliards en 2008. Mais le jury est encore sur la performance de ces fonds. Bien sûr, les fonds ont connu des afflux importants au cours des six dernières années, mais 2015 a connu des sorties nettes de 16 milliards de dollars, la catégorie affichant une baisse moyenne de 1. 41%. Les investisseurs et les conseillers financiers ont découvert qu'ils auraient été mieux lotis en obligations d'État à court terme ou en fonds d'actions privilégiées.

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Fonctionnement

Comme son nom l'indique, les fonds obligataires non contraints ne sont pas limités à investir uniquement dans un secteur particulier d'obligations, telles que le gouvernement ou les entreprises. Ils peuvent en fait être comparés aux nouvelles stations de radio non formatées qui n'adhèrent pas à un type de musique spécifique et qui jouent du hard rock, du country, de la pop, du hip-hop, de la new wave et de la musique plus douce.

Les fonds obligataires non contraints peuvent également investir dans des obligations gouvernementales, municipales, corporatives et étrangères de toute dénomination et émetteur et avec toute notation ou niveau de risque. Cela permet au gestionnaire de réallouer les fonds en fonction des marchés et de fournir un rendement plus constant aux investisseurs. De même, ces fonds ne mesurent pas leur performance par rapport à des indices de référence d'obligations spécifiques tels que l'indice Barclays Capital Aggregate Bond. Certains gestionnaires de fonds sans contrainte, même à court d'obligations afin de profiter de la baisse des prix. Ces détournements des frontières normalement trouvées dans les fonds obligataires conventionnels peuvent signifier de grandes opportunités (et un grand risque) pour les investisseurs. Idéalement, un gestionnaire de fonds obligataires sans contrainte qualifié pourrait ajouter de la valeur en répartissant activement l'argent des fonds entre plusieurs grands secteurs d'instruments à revenu fixe.

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Contrairement à de nombreux fonds obligataires, les fonds sans contrainte peuvent être en mesure de fournir de l'alpha à partir d'une gestion active et d'un éventail d'offres suffisamment large. Ils peuvent également être en mesure de réduire ou d'éliminer le risque de taux d'intérêt en investissant dans des avoirs dont la durée est plus courte que celle des fonds obligataires de base.Évidemment, cela pourrait être un avantage significatif si les taux d'intérêt commençaient à augmenter.

Risques des fonds sans contrainte

Bien que les fonds sans contrainte puissent être en mesure de faire quoi que ce soit, pour ainsi dire, ils présentent des risques importants que les investisseurs devraient comprendre avant d'entrer dans l'un de ces fonds. Parmi les risques associés à un manque de contrainte, citons:

• Risque de crédit élevé - De nombreux fonds non assujettis ont utilisé leur liberté pour se débarrasser des obligations à haut risque et d'autres dettes à haut risque afin d'obtenir des rendements plus élevés et améliorer leurs antécédents . Mais cette pratique peut se retourner contre, comme tout émetteur dans le fonds qui par défaut peut réduire considérablement les rendements affichés par le fonds.
• Histoires relativement courtes - Les fonds obligataires sans contrainte constituent un nouveau venu sur le marché financier. La plupart de ces fonds ont des antécédents historiques très courts et n'ont pas eu l'occasion de connaître de nombreux types de conditions de marché, tels que des taux d'intérêt plus élevés. Personne ne sait vraiment avec certitude comment ces obligations pourraient fonctionner lorsque les taux commencent à augmenter. Et la performance historique ici ne compte pas autant qu'elle le ferait avec la plupart des autres types de fonds, car ces fonds ont la liberté de se comporter complètement différemment dans les mêmes conditions de marché à l'avenir.
• Frais élevés - Les fonds obligataires sans contraintes ont souvent des frais de souscription et des frais annuels plus élevés que les autres types de fonds obligataires, car ils peuvent exiger un niveau d'analyse et de recherche plus élevé que les autres types de fonds. . Un fonds d'obligations non traditionnel typique (dont les fonds non contraints sont un sous-segment) a un ratio de dépenses annuelles de 1,31%, tandis qu'un fonds obligataire moyenne avec des placements à moyen terme a un ratio de dépenses moyennes d'un peu moins de 0,9%.

The Bottom Line

Les fonds obligataires sans contrainte ont bénéficié d'un afflux de capitaux d'investisseurs de plusieurs milliards d'euros en 2015, alors que la hausse des taux d'intérêt se profilait à l'horizon. Mais il reste à voir comment ces fonds se comportent bien lorsque les taux commencent à augmenter. Alors qu'ils sont capables de se déplacer dans presque toutes les directions, la question sera de savoir s'il y a une bonne direction vers laquelle ils peuvent aller. Ce sous-secteur du marché obligataire croît rapidement et les investisseurs doivent faire leurs devoirs et examiner les antécédents des gestionnaires de fonds avant de faire un achat. Les rendements ajustés au risque qui sont affichés par ces fonds seront probablement plus importants que les rendements absolus par eux-mêmes.