Un billet structuré est un titre de créance avec une composante dérivée incorporée. Une obligation de cinq ans avec un contrat d'option, par exemple. Une note structurée peut suivre un panier d'actions, une action unique, un indice boursier, des matières premières, des devises, des taux d'intérêt et plus encore. Le concept consiste à tirer parti du potentiel de hausse tout en limitant les risques de baisse.

The Wall Street Machine

Avez-vous déjà lu un livre écrit par un ancien trader de Wall Street? Comme dans, un commerçant qui a travaillé dans une banque d'investissement à un moment donné au cours de sa carrière? Si vous avez, alors vous savez où cela se passe. Si ce n'est pas le cas, permettez-moi d'expliquer. Le message est toujours le même. Si les banques d'investissement n'avaient pas de clients, elles n'existeraient pas. Cela peut sembler logique, mais le fait est que les banques d'investissement ne comptent pas sur leurs investissements pour maintenir la machine en marche. Ils comptent sur votre argent que vous leur faites confiance pour investir. (Pour en savoir plus, voir: Notes structurées: Attention de l'acheteur! )

Les banques d'investissement annonceront des billets structurés comme un moyen d'investir dans des catégories d'actifs difficiles d'accès, mais ce n'est pas vrai. Dans le contexte des placements d'aujourd'hui, il est facile d'investir dans presque tous les secteurs, notamment les fonds communs de placement, les fonds négociés en bourse (FNB), les billets négociés en bourse (FNB), etc. Pour l'investisseur ordinaire, les notes structurées prennent tout leur sens. Qui ne voudrait pas un potentiel de hausse avec une protection à la baisse? Ce qui n'est pas révélé, c'est que le coût de cette protection l'emporte généralement sur les avantages. Mais ce n'est pas le seul risque que vous prenez avec une note structurée.

Risques que vous devez savoir

Si vous investissez dans un billet structuré, vous avez l'intention de le conserver jusqu'à l'échéance. Cela semble bien en théorie, mais avez-vous fait des recherches sur la solvabilité de l'émetteur? Il est possible que l'émetteur devra renoncer à la dette. Ne regardez jamais un grand nom et supposez que tout ira bien. Certains investisseurs ont estimé que c'était le cas avec les notes de Lehman Brothers. (Pour en savoir plus, voir: Étude de cas: L'effondrement de Lehman Brothers .)

Supposons que l'émetteur est financièrement sain. C'est une bonne nouvelle. Supposons également qu'un investisseur est financièrement en bonne santé. Aussi de bonnes nouvelles. Mais que se passe-t-il en cas d'urgence médicale, de perte d'emploi ou de tout autre événement imprévu nécessitant des capitaux importants? Si vous avez l'intention de vendre un billet structuré pour libérer du capital, vous n'aurez probablement pas de chance. Les notes structurées sont très illiquides. La seule chance que vous aurez à vendre est à l'émetteur initial (par opposition au marché secondaire), et cet émetteur initial saura que vous êtes dans une situation difficile. Par conséquent, l'émetteur initial ne vous donnera pas un bon prix. Après tout, les notes structurées sont basées sur des prix matriciels et non sur la valeur liquidative. Et cette tarification matricielle est établie par l'émetteur.Étant donné que les billets structurés ne sont pas négociés après leur émission, les probabilités de prix quotidiens précis sont très faibles.

Le risque d'appel est un autre facteur que beaucoup d'investisseurs négligent. Pour certaines obligations structurées, l'émetteur peut racheter le billet avant l'échéance, quel que soit le prix. Cela signifie qu'il est possible qu'un investisseur soit obligé de recevoir un prix qui est bien inférieur à sa valeur nominale. (Pour en savoir plus, voir: Placements à revenu fixe - Risque d'appel et de remboursement anticipé .)

Les risques ne s'arrêtent pas là. Vous devez également tenir compte du facteur fiscal. Étant donné que les obligations structurées sont considérées comme des titres de créance de paiement, les investisseurs seront tenus de payer des impôts annuels sur celles-ci, même si le billet n'a pas encore atteint sa date d'échéance et qu'il ne reçoit aucune liquidité. En plus de cela, lorsqu'il sera vendu, il sera traité comme un revenu ordinaire, et non comme un gain (ou une perte) en capital.

En ce qui concerne le prix, il est très probable que vous paierez trop cher pour un billet structuré, qui se rapporte aux coûts de vente, de structuration et de couverture.

BREN

Ceci est synonyme de note de retour tamponnée, ou BREN. C'est le type le plus commun de note structurée. Avant de passer à autre chose, cassons cela. Buffered offre une protection contre les baisses. Le rendement renforcé améliore le rendement du marché à la hausse. Encore une fois, cela semble très attrayant, mais c'est ce que l'on veut faire. La vérité est que sur une base historique, la protection à la baisse est limitée. Dans le même temps, le potentiel de hausse est plafonné. (Pour en savoir plus, voir: Protégez-vous de la perte de marché .)

Si vous investissiez dans un indice et appliquiez une stratégie de régime de réinvestissement des dividendes (RRD), votre potentiel de hausse serait élevé tant que cet indice a bien fonctionné. En ajoutant des réinvestissements de dividendes à l'équation, vous augmentez considérablement votre potentiel de hausse. Avec des notes structurées, les dividendes ne sont pas un facteur. Cela s'applique également à la baisse. Si un indice tombe et que vous êtes limité par une note structurée, vous ne serez pas content. Maintenant, ajoutez le fait qu'il n'y a pas de dividendes pour aider à soulager la douleur.

The Bottom Line

Les notes structurées sont compliquées et ne sont pas toujours conçues dans le meilleur intérêt de l'investisseur individuel moyen. Le rapport risque / récompense est simplement médiocre. Si vous choisissez des billets structurés de toute façon, assurez-vous d'examiner les frais et les coûts, la valeur estimative, l'échéance, l'existence ou non d'une fonction d'appel, la structure de paiement, les incidences fiscales et la solvabilité de l'émetteur. (Pour en savoir plus, voir: Calcul du risque et de la récompense .)