L'histoire offre des leçons fascinantes - le XXe siècle n'a pas fait exception. Dans le livre «Le triomphe des optimistes: 101 ans de rendements mondiaux des investissements» (2002), Elroy Dimson, Paul Marsh et Mike Staunton offrent l'étude la plus complète des rendements historiques du marché mondial. Le livre documente les rendements du marché pour 16 pays de 1900 à 2000. De cette recherche, il est évident que trois changements importants ont eu lieu sur le marché boursier mondial au cours du siècle dernier: les États-Unis ont dominé le marché; les échanges ont été consolidés; et la rotation du secteur laïque s'est produite. Malheureusement, comprendre le passé ne rend pas nécessairement plus facile la prédiction de l'avenir des marchés. Lisez la suite pour apprendre ce qui s'est passé au siècle dernier et pourquoi certains experts disent que l'histoire n'est pas destinée à se répéter.

Au vainqueur Go the Spoils
Malheureusement, jusqu'à la publication de "Triumph Of The Optimists", la plupart des données historiques disponibles sur le marché boursier pour les années antérieures à 1970 ne concernaient que le marché américain. . Ce n'est pas surprenant, puisque le marché boursier des États-Unis a été le grand gagnant du XXe siècle. Sa pondération a atteint 47% du total mondial et, en général, elle a été plus favorable que le reste des marchés mondiaux. Cela s'est produit pour un certain nombre de raisons, mais le principal d'entre eux étaient des investissements plus importants dans le capital physique et humain, un plus grand progrès technologique et une plus grande croissance de la productivité. Avec son énorme demande d'investissement et sa supériorité technologique, l'industrie américaine des investissements était un leader mondial. (Pour en savoir plus, voir Quelles sont les économies d'échelle .)

En revanche, d'autres pays ont des histoires moins connues. Par exemple, il a fallu beaucoup plus de temps aux U.K pour se remettre des guerres mondiales. Son rôle diminué après l'effondrement de l'Empire britannique et les bureaucraties compliquées du système colonial ont ralenti énormément la croissance de U.K. Selon les auteurs, les problèmes de dépenses de défense, de main-d'œuvre, de productivité et d'investissement ont miné l'économie et les marchés britanniques jusqu'au milieu des années 1970.

D'autre part, les États-Unis ont subi relativement peu de perturbations sur leur marché boursier pendant les guerres mondiales et n'ont pas subi les baisses prolongées que de nombreux marchés européens et asiatiques ont connues. En fait, l'économie des États-Unis a largement profité des guerres - des entreprises prospères telles que General Motors et IBM ont prospéré en conséquence. Dans le même temps, de nombreuses autres économies ont subi de lourdes pertes. Par exemple, selon Phillipe Jorion et William N. Goetzmann dans leur article «Les marchés boursiers mondiaux au XXe siècle» (1999), le marché boursier japonais a connu une baisse de 95% des rendements réels entre 1944 et 1949! Le marché allemand a également subi des pertes dévastatrices.Dans ce contexte, le succès du marché américain semble être une exception, que le manque précédent de données pour les autres pays peut avoir masqué.

Succès passés et performances futures

De nombreuses leçons précieuses peuvent être tirées de l'histoire, mais extrapoler les retours historiques vers l'avenir est difficile et compliqué. Par exemple, peu d'investisseurs en 1900 auraient pu prédire les changements monumentaux qui se produiraient dans le monde après 1913. Les deux guerres mondiales, les révolutions socialistes, la Grande Dépression et l'Accord de Bretton Woods ont tous eu un impact profond sur l'économie mondiale et les actions. marchés jusqu'aux années 1970. L'impact de ces événements suggère que, bien que nous puissions étudier le passé, les événements sociaux et économiques qui pourraient affecter les marchés à l'avenir sont souvent imprévisibles. (Pour plus de détails, voir

La dollarisation expliquée
et Qu'est-ce que le Fonds monétaire international? ) De plus, malgré le succès évident des marchés américains depuis 1900, les investisseurs doivent se rappeler cette performance exceptionnelle peut être juste cela: l'exception, plutôt que la règle pour le XXe siècle. "Triumph Of The Optimists" soutient que la performance économique et boursière aux États-Unis n'a pas été typique des autres pays et, par conséquent, ne devrait pas nécessairement être extrapolé dans le futur. Les graphiques ci-dessous montrent la répartition des marchés mondiaux entre 1900 et 2000 et la croissance anormale du marché américain durant cette période.

Mondialisation et consolidation

Les Bourses de 1900 avaient plus d'échanges régionaux que ceux d'aujourd'hui. Par exemple, Dimson, Marsh et Staunton déclarent que les États-Unis et les États-Unis ont chacun 20 à 30 bourses régionales différentes. La plupart de ces échanges - tels que la Bourse de Los Angeles, qui traitait de l'industrie pétrolière - étaient axés sur les industries qui prévalaient dans leurs régions.

La différence entre le nombre d'échanges au début du XXe siècle et le nombre actuel d'échanges est principalement attribuable aux progrès des télécommunications et de l'innovation sur les marchés financiers. Dans «Globalization Myths» (1996), Paul Bairoch et Richard Kozul-Wright décrivent comment, entre 1930 et 1990, le coût d'un appel téléphonique de trois minutes entre New York et Londres est passé de 245 $ à 3 $. Des progrès comme ceux-là ont propulsé la mondialisation de notre économie et de ses marchés financiers. Aujourd'hui, New York, Londres et Tokyo sont largement considérées comme les centres financiers du monde, et les progrès technologiques leur ont permis d'être interconnectés malgré la distance qui les sépare. En conséquence, l'économie mondiale du XXIe siècle est définie par des centres financiers plutôt que par des bourses régionales plus petites. (Pour en savoir plus, consultez
Apprendre à connaître les bourses

et Le récit de deux échanges: NYSE et Nasdaq .) Rotation de secteur comme vous ne l'avez jamais vu De nombreux investisseurs se concentrent aujourd'hui sur la rotation sectorielle à court terme pour ajouter de la valeur à leurs portefeuilles. D'après Dimson, les recherches de Marsh et Staunton, ce type de rotation n'est rien en comparaison des changements qui peuvent survenir à long terme.L'analyse sectorielle du marché américain entre 1900 et 2000 nous montre une image intéressante.

Tout comme l'influence d'un pays sur l'économie mondiale évolue, tout comme les secteurs d'une économie. Comme le montrent ces deux tableaux, les économies de 1900 et 2000 présentaient peu de similitudes. On notera en particulier les secteurs qui étaient petits en 1900 et 2000. Par exemple, 84% des secteurs aujourd'hui (représentés par la capitalisation boursière) étaient de taille immatérielle ou étaient inexistants au début du siècle dernier. Ces changements radicaux rendent également difficile l'extrapolation de la performance future du marché à partir d'événements passés. (Consultez
Rotation sectorielle: Les points essentiels

et Les étapes de la croissance de l'industrie .) Il est clair que les progrès technologiques ont un grand impact sur le marché boursier. Tout comme les chemins de fer ont consommé le public investisseur dans la dernière partie du dix-neuvième siècle, les ordinateurs et l'Internet ont fait de même à la fin du XXe siècle. Pour autant que nous sachions, le secteur dominant à la fin du XXIe siècle n'existe peut-être même plus aujourd'hui. Quelles technologies auront l'impact le plus profond sur la productivité mondiale dans le futur? Afin d'investir avec succès dans ces technologies, vous devrez prévoir ces changements avant qu'ils n'affectent le marché - une tâche qui est beaucoup plus facile à dire qu'à faire. Conclusion

Les États-Unis peuvent-ils continuer à dominer pendant un autre siècle? Le changement est inévitable, mais une chose est certaine: les marchés boursiers de 2100 seront très différents de ceux d'aujourd'hui. Les progrès incroyables dans les télécommunications ont laissé leur marque sur les marchés boursiers mondiaux, et les grands centres comme New York, Londres et Tokyo dominent maintenant un marché autrefois fragmenté. Il est facile de se référer au passé, mais quand il s'agit de vos propres finances, assurez-vous que votre portefeuille est structuré pour l'avenir - à la lumière de tous les changements que les marchés ont subis jusqu'à maintenant, en se basant sur ce qui s'est passé le passé peut ne pas avoir de sens.