La plupart des fonds négociés en bourse (FNB) sont jumelés à des indices gérés passivement qui visent à produire des rendements moyens. Cela contraste nettement avec les fonds communs de placement gérés activement, dans lesquels les gestionnaires professionnels tentent d'ajouter de la performance au-delà des moyennes. Lisez la suite pour découvrir pourquoi les frontières entre la gestion passive et active ne sont pas toujours claires et claires quand il s'agit d'ETF.

ETF intelligents Un genre d '«ETF intelligents» est apparu pour occuper un terrain d'entente entre ces deux camps. Mis au point par PowerShares Capital Management, ce type d'ETF a le potentiel de produire des performances supérieures à la moyenne à des coûts inférieurs à ceux de la plupart des fonds communs de placement actifs. En outre, les ETF intelligents offrent les mêmes avantages structurels et les mêmes expositions ciblées que les ETF passifs.

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VOIR: VS actif. Investissement passif dans les FNB

Un ETF intelligent tente de suivre un «indice intelligent». Cet indice utilise une analyse quantitative pour sélectionner et rééquilibrer périodiquement les composantes de l'indice. Les positions des ETF intelligents ne sont généralement pas modifiées aussi fréquemment que les fonds gérés activement. L'indice suivi par l'ETF suit plutôt des règles objectives pour sélectionner les composants et un calendrier défini pour les rééquilibrer.

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Intellidex Le concept intelligent de l'ETF a été mis au point par le PDG Bruce Bond et le directeur de la recherche John Southard, cadres de PowerShares. Travaillant en étroite collaboration avec l'American Stock Exchange, Bond et Southard ont élaboré un nouveau type d'indice intégrant l'intelligence stock-picking, qu'ils ont baptisé «Intellidex». En 2002, l'AMEX a obtenu une licence exclusive mondiale pour développer de nouveaux indices sous la marque Intellidex. À son tour, PowerShares a reçu des droits exclusifs pour développer des FNB qui suivent ces indices. PowerShares a lancé les deux premiers produits Intellidex Index en mai 2003.

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Le Portefeuille dynamique de marché PowerShares (PWC) offre aux investisseurs une vaste exposition sur l'ensemble du marché boursier américain en suivant un indice des actions choisi au moyen de mesures quantitatives et rééquilibré trimestriellement. La sélectivité de sélection de titres de l'indice a été démontrée par le fait qu'elle ne détenait que 100 actions, une petite fraction de celles incluses dans des benchmarks aussi larges que l'indice Standard & Poor's 500 (S & P 500) ou Russell 3000.

Presque tous les indices d'investissement chercher à simuler la performance d'un «investisseur moyen» hypothétique avec une exposition largement diversifiée à l'ensemble du marché ou à des secteurs de marché spécifiques. Cependant, il est possible de sélectionner des composants d'indice spécifiques qui offrent des caractéristiques attrayantes basées sur des facteurs tels que la croissance, la valorisation, la rapidité et le risque. En bref, il est possible pour un indice d'offrir une exposition au marché et une sélection de titres disciplinée en même temps.

VOIR: Investissement sur indices

Mécanique d'un ETF intelligent Pour illustrer la mécanique d'un ETF intelligent, concentrons-nous sur Powershares Dynamic Market Intellidex (AMEX: PWC). Cet indice sélectionne 100 actions constituées parmi les 2 000 sociétés américaines les plus importantes et les plus liquides cotées en bourse. Le processus de sélection des titres de l'indice comporte les trois étapes suivantes:
1. Les actions sont évaluées en fonction de 25 «facteurs de mérite», notamment les facteurs fondamentaux, l'évaluation, la rapidité et le risque. Le but de cette analyse quantitative est de sélectionner des actions qui peuvent surperformer leurs pairs dans l'environnement de marché actuel.
2. Des filtres sectoriels sont ensuite appliqués pour s'assurer que l'indice a des poids sectoriels semblables à ceux du marché, similaires à ceux du S & P 500.
3. Au sein de chaque secteur, les actions sont choisies dans deux fourchettes de capitalisation (grande capitalisation et petite et moyenne capitalisation) afin d'offrir une vaste exposition au marché boursier américain tout en évitant un biais pondéré par la capitalisation boursière.

Les trois étapes sont répétées chaque trimestre dans un processus de rééquilibrage conçu pour maintenir les composantes de l'indice à jour. À chaque événement de rééquilibrage, le chiffre d'affaires peut être relativement élevé par rapport aux ETF purement passifs.

L'objectif est de créer un indice et un FNB apparié qui procurent aux États-Unis une exposition aux marchés boursiers de base, avec la possibilité de surperformer d'autres indices similaires grâce à la sélection de titres individuels. Parce qu'il n'y a pas d'écran basé sur le style intégré à l'indice, PWC peut déplacer dynamiquement l'accent entre les valeurs de croissance et de valeur à mesure qu'un cycle de marché progresse. Lorsque les valeurs de croissance offrent des valeurs quantitatives plus fortes, elles seront mises en évidence dans l'indice et vice versa pour la valeur.

VOIR: Comprendre la boîte de style

Quant aux boîtes noires Un index intelligent est aussi bon que la «boîte noire quant» qui dirige ses sélections de composants et ses événements de rééquilibrage. Dans chaque cas, la boîte noire est conçue et programmée par les humains, sur la base de points de vue particuliers sur la raison pour laquelle certains stocks sont plus performants que d'autres.

Le suivi des boîtes noires quantitatives dans les FNB présente deux avantages par rapport à l'utilisation d'approches similaires dans les fonds communs de placement. Tout d'abord, vous pouvez être à peu près sûr que l'ETF ne s'écarte pas du système quant à travers l'intervention d'un manager humain. Deuxièmement, les frais de gestion et les dépenses peuvent être faibles par rapport aux fonds gérés activement.

Applications Portfolio Tout comme les ETF passifs, les ETF intelligents peuvent fournir une exposition au large marché boursier ou à des secteurs spécifiques. Par exemple, PowerShares offre à la fois des FNB intelligents axés sur le style (croissance à grande capitalisation, à petite capitalisation) et sectoriels (soins de santé, services bancaires). Ceux-ci peuvent être attrayants pour les investisseurs qui veulent des expositions ciblées à des styles ou secteurs spécifiques, ainsi que le potentiel de surperformer les moyennes.

Les investisseurs qui préfèrent normalement les fonds communs de placement peuvent être attirés par ces FNB par les avantages structurels des FNB, comme la possibilité de négocier des actions pendant la journée de marché ou d'utiliser des ordres à cours limité. Les FNB intelligents peuvent parfois produire des rendements qui rivalisent avec ceux des gestionnaires de fonds communs de placement qui réussissent, avec un impact fiscal moins élevé.

VOIR: 3 étapes vers un portefeuille FNB rentable

Les FNB intelligents sectoriels peuvent être utilisés par des investisseurs avertis pour développer des indices personnalisés. Par exemple, un indice de haute technologie personnalisé pourrait être créé en combinant des ETF à semi-conducteurs, des ETF logiciels, des ETF de réseau et des ETF de matériel et d'électronique grand public. Ce mélange personnalisé pourrait surpasser la moyenne générale du marché si ces secteurs technologiques spécifiques se portent bien, ou si chaque indice intelligent surperforme le rendement moyen de son secteur.

Développements récents Bien que PowerShares ait inventé le genre ETF intelligent et en soit resté le leader, d'autres entreprises apportent des innovations. Ils comprennent:

• Claymore Securities - Il a mis au point une méthode quantitative pour dépister les sociétés détenant des brevets de valeur. Claymore propose également un ETF de rotation qui sélectionne 100 composants du S & P 500 (avec un rééquilibrage trimestriel) sur la base des cotations boursières informatisées de Zack.
• Portefeuilles First Trust - Introduction d'une série de FNB AlphaDEX en 2007, qui suit les indices améliorés créés par Standard & Poor's en classant et en rééquilibrant périodiquement les composantes des indices S & P en fonction de facteurs de croissance et de valeur. Les composantes de l'indice sont classées et divisées en quintiles, et les quintiles les mieux classés reçoivent une plus grande pondération de l'indice. Les indices et les FNB appariés sont rééquilibrés chaque trimestre.
• XShares Advisors avec TD Ameritrade et Zacks Investment Research - Création d'un ETF «lifecycle». Ces fonds, qui relèvent de la marque TDAX Independent, réattribuent automatiquement les actions américaines, les actions internationales et les titres de créance, chaque série se rapprochant d'une échéance future. Dans ce cas, "l'intelligence" est intégrée dans le plan de descente préprogrammé de chaque ETF de la série.

Les FNB intelligents ne visent pas le rendement moyen des placements. Le succès de la première génération d'ETF intelligents a encouragé plus d'innovation parmi différents types de modèles quantitatifs, des mélanges de styles d'investissement passifs et actifs, et d'autres types d'intelligence. Par conséquent, la frontière entre les FNB intelligents et les fonds communs de placement gérés activement demeure floue.