Procter & Gamble Co (PG PGProcter & Gamble Co86 .05-0. 61% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est un géant du consommateur secteur des biens, mais ses parts ont diminué de plus de 20% depuis janvier. Dans cet article, nous mettons en perspective ce déclin en examinant les développements récents affectant l'activité et la stratégie de Procter & Gamble.

Activité principale

Depuis son ouverture en 1890, Procter & Gamble est devenue l'un des fournisseurs de biens de consommation les plus distinctifs au monde. Avec une capitalisation boursière de plus de 190 milliards de dollars, Procter & Gamble exerce ses activités dans plus de 180 pays et possède un portefeuille de marques bien connues telles que Head & Shoulders, Olay, Pantene, Gilette, Crest, Dawn, Tide et Febreeze. Sur les quelque 70 marques détenues aujourd'hui par Procter & Gamble, 22 génèrent chacune plus de 1 milliard de dollars de ventes par an. Pourtant, malgré son succès extraordinaire, la société a fait face à une certaine adversité au cours des dernières années.

Les vents contraires récents

Dans son rapport annuel de juin 2015, Procter & Gamble a fait état d'une baisse de 39% du bénéfice net et d'une baisse de 20% du bénéfice d'exploitation. Au moment de la rédaction de ce rapport, les actions de la société avaient baissé de près de 22% depuis le début de l'année 2015.

L'un des principaux facteurs contribuant à ces baisses était une charge de 2 milliards de dollars liée aux filiales vénézuéliennes. Face à des contrôles de capitaux rigoureux, à la dévaluation rapide du bolivar vénézuélien et au manque de convertibilité de la monnaie, Procter & Gamble a décidé le 30 juin 2015 de déconsolider ses filiales vénézuéliennes. Cette décision a entraîné des pertes de change importantes.

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La société a également absorbé une série de dépréciations liées à son activité de batteries de marque Duracell. Au total, ces frais s'élevaient à 2 $. 1 milliard après impôt. Ensemble, les frais de déconsolidation et de dépréciation de Procter & Gamble ont lourdement pesé sur les résultats de la société.

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Orientation stratégique

Malgré ces revers, les actionnaires de Procter & Gamble peuvent se consoler du fait que La direction de l'entreprise a continué à progresser sur deux de ses principaux objectifs stratégiques: (1) déployer un important plan de productivité et d'économies de coûts et (2) procéder au désinvestissement des marques non essentielles.

Depuis 2012, Procter & Gamble est en train de mettre en œuvre un plan de productivité et d'économies de coûts qui comprend la restructuration des activités logistiques, de recherche et développement et de marketing de l'entreprise.À ce jour, le plan a engagé des coûts de restructuration d'environ 3 $. 9 milliards et la direction de l'entreprise attend 1 $. 1 milliard de coûts supplémentaires. La compagnie estime que le plan a donné environ 2 $. Des économies de 1 milliard de dollars cette année et des économies annuelles de 3 milliards de dollars une fois le plan entièrement mis en œuvre à la mi-2017.

En plus de ces économies, Procter & Gamble a cherché à réduire la taille de son portefeuille de marques. En août 2014, la société s'est lancée dans un plan de cession ou de consolidation d'une centaine de marques afin de concentrer son attention sur ses actifs les plus rentables. À cette fin, Procter & Gamble a complété un montant de 12 $. 5 milliards de transactions en juillet 2015 avec le fabricant français de produits de beauté Coty Inc (COTY COTYCoty Inc14 52 + 1 .11% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), entraînant la cession de 43 de ses marques. De même, la société a annoncé en novembre 2014 qu'elle avait l'intention de vendre ses activités de batteries à la célèbre société holding de Warren Buffet, Berkshire Hathaway Inc (BRK A BRK) ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0 11% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), dans une affaire valant environ 2 $. 9 milliards.

Traits distinctifs

Bien que Procter & Gamble ait vu son cours baisser de manière significative au cours des derniers mois, les investisseurs à long terme de la société ne seront probablement pas trop inquiets. Pour ces investisseurs, le nombre record de paiements de dividendes ininterrompus de Procter & Gamble offre une certaine isolation contre les baisses à court et à moyen terme du cours des actions. La société revendique la prestigieuse distinction d'avoir payé une série ininterrompue de dividendes pour pas moins de 125 ans. En effet, Procter & Gamble a même augmenté ses paiements de dividendes au cours des 59 dernières années.

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Ce remarquable résultat de la distribution des bénéfices aux actionnaires est rendu possible par les solides flux de trésorerie d'exploitation de la société. Bien que les charges hors trésorerie décrites ci-dessus aient fortement pesé sur les résultats de Procter & Gamble, les flux de trésorerie opérationnels de la société ont en fait augmenté de 5% en 2015 pour atteindre 14 $. 6 milliards. Au cours des deux dernières années, la société a augmenté la rapidité avec laquelle elle recouvre ses comptes débiteurs et a amélioré l'efficacité de la gestion de ses stocks. Depuis 2014, Procter & Gamble a enregistré une baisse de 6 jours de son nombre de jours de vente, ainsi qu'une baisse de 10 jours de son nombre de jours d'inventaire. Parallèlement, des délais de paiement plus longs ont entraîné une augmentation de 928 millions de dollars des flux de trésorerie d'exploitation à la fin de l'exercice 2015. Appuyés par ces développements, Procter & Gamble a poursuivi sa série de versements de dividendes ininterrompus et augmenté 6% et distribuant 7 $. 3 milliards aux actionnaires.

The Bottom Line

Au vu des considérations qui précèdent, il n'est guère surprenant que Procter & Gamble continue d'être un actif populaire dans les portefeuilles d'investisseurs. Au cours des 125 dernières années, l'entreprise a prouvé qu'elle pouvait développer son entreprise avec succès grâce à une variété de conditions économiques, ce qui n'est pas un mince exploit étant donné sa taille immense.Bien qu'il n'y ait aucune garantie que son avenir connaîtra autant de succès que son passé, la réputation de Procter & Gamble en matière de création de valeur pour les actionnaires constitue certainement une base de confiance.

Divulgation: Au moment de la publication, Jason Fernando n'avait aucune position dans l'un des titres mentionnés dans cet article. Il n'a pas l'intention de négocier l'un des titres mentionnés dans cet article dans les 48 heures suivant la publication.