Il y a presque un an que Bill Gross, fondateur et gérant du fonds PIMCO Total Return (PTTRX), a quitté l'entreprise dans un nuage. Voici à quoi ça ressemble maintenant.

Un plus petit fonds

Selon Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87 20 + 0. 12% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), les actifs du fonds sont actuellement à environ 101 milliards de dollars. Selon la plupart des normes, c'est encore un énorme fonds. Ce total représente une baisse importante par rapport à son sommet d'un peu moins de 293 milliards de dollars en 2013. Les rachats ont commencé bien avant le départ de Gross en septembre 2014 en raison de problèmes de rendement, de turbulences de la direction et franchement d'appels d'investissement douteux. Les rachats se sont accélérés dans les mois qui ont suivi son départ, de nombreux grands investisseurs institutionnels mettant fin à leur relation avec le fonds et avec PIMCO. De nombreux conseillers financiers ont également cessé d'utiliser le fonds. (Pour en savoir plus, voir: Les plus grands investisseurs: Bill Gross .)

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En 2011, le fonds a sous-performé 87% des fonds de son groupe de référence, 60% en 2013 et 71% en 2014. Son solide classement de 12 ^e en 2012 était la seule performance relative solide du fonds au cours de cette période de quatre ans. En revanche, de 2005 à 2010, le fonds se situait dans la moitié supérieure de son groupe de pairs chaque année, y compris le percentile supérieur en 2007 et le cinquième centile en 2005. La performance des 10 et 15 dernières années jusqu'à la fin juillet 2015 a surperformé 96 % de ses pairs dans chaque période.

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Ce n'est plus le plus grand

Les rachats ont coûté au fonds son titre de plus grand fonds obligataire au monde, désormais détenu par l'indice Vanguard Total Bond Market (VBTIX) avec environ 145 milliards de dollars. les atouts. Cela est certainement dû aux sorties de Total Return, mais reflète également une tendance générale des investisseurs vers des investissements indiciels passifs à faible coût. Le ratio des frais pour la catégorie d'actions admiratives du fonds Vanguard est de 0, 07%, alors que la catégorie d'actions institutionnelles de Total Return a un ratio de dépenses de 0, 46%. (Pour en savoir plus, voir: Les 5 plus grandes sociétés de conseil financier des États-Unis. .)

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Performances améliorées

Fin juillet 2015, la performance du fonds le plaçait dans le top 4% de tous les fonds de son groupe de référence. Pour les 12 derniers mois, le fonds s'est classé dans le top 9% (avec les chevauchements des deux derniers mois de Gross). Clairement, les nouveaux gestionnaires ont bien fait. Peut-être que leur capacité à se concentrer sur la gestion du fonds sans toutes les distractions que Gross avait (ou créé) a aidé. Peut-être que la plus petite taille du fonds a aussi. (Pour en savoir plus, voir: Il est temps d'examiner à nouveau le fonds de rendement total de PIMCO )

Résultat inférieur

Même si la société mère de PIMCO, Allianz Se (AZSEY) dit de bonnes choses à propos de PIMCO. Fortes des bénéfices des entreprises, il n'y a aucun moyen que la baisse des actifs de Total Return n'a pas atteint le résultat net de PIMCO.Les gestionnaires de placement comme PIMCO sont rémunérés au moyen d'un pourcentage de l'actif du fonds et une baisse de près des deux tiers fait mal. Je n'ai aucune idée de l'importance de PIMCO en tant que pièce d'Allianz ou si PIMCO a compensé au moins une partie de ce déclin dans d'autres secteurs de l'entreprise. (Pour une lecture connexe, voir: Comprendre le Béhémoth Bond qui est PIMCO .)

Est-ce que les Biens reviendront?

Grâce à tout cela, la nouvelle équipe de direction de Total Return a fait du bon travail, comme en témoigne la performance relative du fonds. Après le départ de Gross, il semblait que presque tous les jours nous entendions parler d'un important investisseur institutionnel qui éliminait le fonds ou d'un important plan 401 (k) remplaçant le fonds dans sa gamme. Tandis que de nombreux conseillers financiers ont indiqué qu'ils adopteraient une approche attentiste, de même que beaucoup d'autres ont réduit ou éliminé leurs allocations au rendement total.

Je suis d'accord avec les deux approches. Un élément déclencheur, en particulier pour les fiduciaires de régimes, est un changement de gestion dans un fonds. Celui-ci était certainement très visible. Ajoutez à cela des performances en retard et un changement était justifié. Oui, le fonds est revenu et a retrouvé son meilleur classement, mais il aurait tout aussi bien pu se passer différemment. Les conseillers et les institutions qui ont quitté Total Return reviendront-ils en tant qu'investisseurs? Seul le temps nous le dira. Total Return est-il un meilleur fonds sans Gross? Mon opinion est oui et non par manque de respect pour lui. (Pour en savoir plus, voir: Nouvelle structure du Fonds Total Return de Pimco .)

The Bottom Line

Presque un an après le départ de Gross de PIMCO, le fonds phare Total Return se retrouve près des deux tiers inférieure à son pic en 2013 et a perdu son titre de plus grand fonds obligataire au monde. Les sorties ont ralenti mais continuent. D'autre part, le fonds a retrouvé sa place au sommet des classements de performance parmi ses pairs sous une nouvelle direction. Il sera intéressant de voir ce que l'avenir réserve à ce fonds. (Pour en savoir plus, voir: Ce que Bill Gross, Steve Jobs et Steve Wynn ont en commun .)