Avec le vieillissement des baby-boomers et la hausse des coûts des soins de santé, investir dans des sociétés pharmaceutiques peut sembler une chose sûre. Cependant, une société pharmaceutique prospère disposant d'un médicament à succès peut connaître un rapide revirement de fortune une fois le brevet expiré et des médicaments génériques bon marché mis sur le marché. Les investisseurs du secteur pharmaceutique devraient faire preuve de prudence et rechercher des ratios financiers clés lorsqu'ils décident d'acheter ou de vendre des actions pharmaceutiques. ( Lire la suite Les risques et les récompenses des stocks pharmaceutiques)

Ratios supérieurs pour les pharmacies

Les sociétés pharmaceutiques sont confrontées à de nombreux risques liés à la recherche et au développement, à un long processus gouvernemental de tests et d'approbation, à des rappels de médicaments réussis et à des incertitudes beaucoup de payeurs (qui ne sont souvent pas les consommateurs) sont prêts à dépenser pour la drogue. Les actions d'une société se comportent bien quand elle dispose d'un solide portefeuille de nouveaux médicaments et de médicaments à forte marge sous brevet avec une part de marché croissante. Les prix des actions diminuent lorsque les médicaments échouent et que les médicaments actuels perdent des parts de marché. Bien que les investisseurs pharmaceutiques doivent rester bien informés sur les médicaments actuels et futurs d'une société, il existe certains indicateurs financiers clés et ratios que les analystes utilisent pour déterminer l'attrait des stocks pharmaceutiques. Cet article présente une feuille de triche de ces mesures pour simplifier la tâche d'investir dans les stocks pharmaceutiques.

Croissance du chiffre d'affaires

La croissance du chiffre d'affaires est un indicateur clé qui donne un aperçu de la part de marché et de la concurrence. Dans l'industrie pharmaceutique, la part de marché prend la forme du nombre d'ordonnances, ou de scripts, remplis pour un médicament particulier. Avec la tarification, le nombre de scripts construit le modèle de revenus. Lorsque les prix s'érodent, cela informe généralement l'investisseur que la concurrence augmente ou que le remboursement diminue. Et lorsque la part de marché diminue, cela indique généralement une concurrence accrue. La concurrence peut être un nouveau médicament qui traite la maladie d'une manière différente, un médicament très similaire fabriqué par un concurrent, ou une forme générique du médicament actuel. Parmi ceux-ci, un médicament générique entrant sur le marché aura le plus grand effet négatif sur les prix. En fait, plus de 90% du prix d'un médicament de marque est perdu lorsqu'un générique entre sur le marché. La concurrence générique peut être modélisée dans les prévisions de recettes, car après l'expiration d'un brevet, un générique est généralement rapide à commercialiser. Toutes ces informations sont disponibles dans les rapports financiers d'une entreprise. Par exemple, Pfizer (PFE) a présenté le tableau suivant dans son rapport de performance annuel de 10K à la Securities and Exchange Commission des États-Unis:

Les questions de réglementation et de remboursement ont également une incidence sur les prix.Par exemple, dans 10K 2014 de Pfizer, la société décrit l'impact sur les prix de l'Affordable Care Act aux États-Unis en écrivant: «Nous avons enregistré les montants suivants en 2014 à la suite de la législation sanitaire américaine: • 631 millions de dollars enregistrés en la réduction des revenus, liée aux provisions pour ristournes plus élevées, étendues et étendues, et la clause de réduction de l'écart de couverture de Medicare … »Tous ces facteurs ont une incidence sur les produits. Il est essentiel de suivre la tendance de la croissance sur une base mensuelle pour estimer les revenus futurs.

Frais de recherche et de développement en pourcentage des revenus

L'analyse des dépenses en pourcentage des revenus est également utile lors de l'évaluation des sociétés pharmaceutiques. La plupart des sociétés pharmaceutiques ont des budgets de recherche et développement (R & D) très élevés car elles ne peuvent survivre et se développer qu'en découvrant et développant de nouveaux médicaments. Connaître le budget de R & D en pourcentage du chiffre d'affaires aide les investisseurs à comprendre si l'entreprise est en train de créer une solide réserve de médicaments à venir sur le marché. Comparez le pourcentage de la RD aux recettes aux normes de l'industrie et aux dépenses de l'entreprise au cours des dernières années. La baisse des ratios de R & D peut être une indication d'un pipeline en déclin pour une entreprise qui est un signal négatif.

Frais de vente en pourcentage des revenus

Le coût de la commercialisation et de la vente de produits nouveaux et existants est encore plus coûteux que la R & D. Comparer les coûts de vente en pourcentage des revenus aux tendances historiques et aux normes de l'industrie est un autre ratio clé. Les informations nécessaires pour cette analyse peuvent être trouvées sur le compte de résultat d'une entreprise.

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Les ratios les plus bas pour les coûts de vente sont généralement plus favorables alors que les ratios stables pour la R & D sont typiques.

Marge bénéficiaire

La marge bénéficiaire est une autre mesure vitale La marge bénéficiaire d'exploitation permet à l'investisseur de comprendre l'impact de la R & D si le programme amène les candidats retenus sur le marché, si les coûts de marketing et de vente ont un impact positif sur les revenus (gains de parts de marché) et si des facteurs externes ont un impact négatif sur l'entreprise. Les marges globales des entreprises sont beaucoup plus faibles, car le ratio des médicaments qui entrent dans le marché par rapport au total des médicaments en R & D est extrêmement faible, de même que la perte de la protection par brevet et l'introduction de marques concurrentes ou génériques. rs signale habituellement une érosion de la marge.

Analyse des flux de trésorerie actualisés

En raison de la nature compliquée des actions pharmaceutiques avec les facteurs variés affectant la performance, les analystes ont tendance à déterminer la valorisation des stocks pharmaceutiques basée sur l'analyse des flux de trésorerie actualisés. . Les données de cette analyse sont fondées sur des hypothèses concernant les produits d'une société et son taux d'actualisation ou son coût moyen pondéré du capital (WACC).Le DCF indique à l'investisseur la valeur aujourd'hui de tous les flux de trésorerie futurs de la société. Les analystes utilisent ceci pour arriver à un objectif de prix. L'objectif de prix révèle le multiple prix / bénéfices attendu (P / E). Par exemple, si l'objectif de prix dérivé du FCD de la société A est de 30 $ et que le BPA prévu pour l'année prochaine est de 2 $. 50, ce qui implique une année avant P / E de 12. 0x. En isolation, ce nombre n'a aucun sens. Cependant, si on le compare à la tendance historique de l'entreprise ainsi qu'à ses pairs de l'industrie, on met en contexte l'attractivité du titre. Si 12. 0x est significativement plus élevé que la tendance historique et les concurrents, alors l'investisseur doit se sentir à l'aise que la croissance des revenus de l'entreprise justifie une telle prime.

Ratio des dividendes sur les bénéfices

Les investisseurs ont de plus en plus tendance à considérer les actions pharmaceutiques comme défensives. Même avec les dépenses coûteuses de R & D et de vente, les sociétés pharmaceutiques ont généralement de fortes positions de trésorerie dans leurs bilans. Les investisseurs s'attendent donc à ce que ces sociétés redéploient le capital aux actionnaires sous la forme de dividendes ou d'autres programmes de structure du capital. Les rendements élevés des dividendes et les taux de croissance des dividendes sont très attractifs pour les investisseurs pharmaceutiques. Par conséquent, le ratio dividendes / bénéfices est une mesure clé.

The Bottom Line

Les sociétés pharmaceutiques opèrent dans un environnement complexe. Ils contrôlent le processus de recherche et de développement pour la création de nouveaux médicaments et savent également quand leurs produits vont perdre leur protection. Cependant, les sociétés pharmaceutiques peuvent également faire face à des années d'obstacles réglementaires et juridiques à la mise sur le marché d'un nouveau médicament, pour ensuite être supplantées par des concurrents. Ces entreprises sont également confrontées à des problèmes de prix, notamment par le biais du remboursement par le gouvernement central. Les investisseurs doivent connaître le portefeuille de médicaments de chaque société et les opportunités de marché potentielles, ainsi que l'utilisation de ses médicaments actuels (nombre de scripts), les prix ou les remboursements, la concurrence et les actions légales et réglementaires. Les différentes composantes de l'industrie compliquent la modélisation et la prévision. Cependant, en suivant les indicateurs et les ratios financiers clés, les investisseurs peuvent déterminer si l'évaluation actuelle ou future d'un stock pharmaceutique a du sens.