Investir dans des actions offre la perspective de réaliser de gros rendements, mais il peut aussi comporter des risques considérables. En période de tensions sur les marchés financiers, les investisseurs fuient souvent des actifs risqués et investissent dans des placements considérés comme très sûrs. Les investisseurs agissent comme un troupeau et essaient de se débarrasser de tout risque dans ce que l'on appelle un «vol vers la qualité». Qu'un investisseur participe ou non au vol, il est important de comprendre le concept, ses indicateurs et ses implications pour le marché.

Qu'est-ce qu'un vol vers la qualité? Une fuite vers la qualité se produit lorsque les investisseurs se précipitent vers des placements moins risqués et plus liquides. La trésorerie et les équivalents de trésorerie, tels que les bons du Trésor et les billets, sont des exemples clés des actifs de grande qualité recherchés par les investisseurs. Les investisseurs tentent d'allouer le capital des actifs avec tout risque perçu dans les instruments les plus sûrs qu'ils peuvent trouver. Les investisseurs ont généralement tendance à le faire en masse et les effets sur le marché peuvent être assez drastiques. (Savoir ce que le marché pense est la meilleure façon de déterminer ce qu'il fera ensuite Lire Évaluer les virages majeurs avec la psychologie .)

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Les causes Les causes d'une fuite vers la qualité sont généralement assez similaires et suivent ou coïncident normalement avec un certain niveau de détresse sur les marchés financiers. La peur sur le marché conduit généralement les investisseurs à s'interroger sur leur exposition au risque et à déterminer si les prix des actifs sont justifiés par leurs profils risque / rendement.

Bien que chaque marché ait ses propres subtilités, la plupart des hausses et des baisses sont similaires: un repli marqué suit ce qui, rétrospectivement, était des prix d'actifs injustifiables. La plupart du temps, les prix des actifs étaient injustifiés car de nombreux facteurs de risque tels que les problèmes de crédit étaient ignorés. Les investisseurs remettent en question la santé des entreprises dans lesquelles ils investissent et peuvent décider de tirer profit de leurs investissements plus risqués, voire de vendre à perte afin de passer à des alternatives moins risquées. Malheureusement, la plupart des investisseurs ne sortent pas au début. Beaucoup rejoignent le vol vers la qualité après que les choses ont commencé à tourner au vinaigre et se sont ouvertes à des pertes encore plus grandes. (L'option consistant à renforcer les rendements après impôt par le biais de la collecte de pertes fiscales peut inverser la morosité des investisseurs.) Perte de revenus pour un marché instable .

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Une fois que des problèmes majeurs sur le marché sont apparus, la bulle commence à éclater et la panique se produit sur le marché, les participants réévaluant le risque. La forte baisse des prix des actifs ajoute à la panique et oblige les gens à fuir vers des actifs à très faible risque où ils ont l'impression que leur capital est sûr, sans tenir compte du rendement potentiel. Un vol vers la qualité est souvent un changement assez brusque pour les marchés financiers; en conséquence, les indicateurs tels que la peur et la baisse des rendements sur les actifs de qualité ne sont pas remarqués jusqu'à ce que le vol a déjà commencé.

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Rendement négatif des bons du Trésor Un exemple extrême de fuite vers la qualité est survenu durant la crise du crédit de 2008. Les bons du Trésor américains sont perçus comme certains des actifs de qualité et de risque les plus faibles. Le gouvernement des États-Unis est considéré comme ne présentant aucun risque de défaillance, ce qui signifie que les titres du Trésor de toute échéance ne comportent aucun risque de perte de capital. Les bons du Trésor sont également émis avec des échéances de 90 jours, de sorte que la nature à court terme rend le risque de taux d'intérêt minimal et, s'il est détenu jusqu'à l'échéance, inexistant.

Les taux d'intérêt des bons du Trésor dépendent en grande partie du taux cible des fonds fédéraux. Lorsque la Réserve fédérale a constamment abaissé ses taux en 2008, elle a finalement fixé le taux cible des fonds fédéraux dans une fourchette de 0-0. 25% le 16 décembre 2008, les bons du Trésor suivaient la tendance et ne revenaient quasiment à rien à leurs propriétaires. (Pour en savoir plus sur les bons du Trésor, consultez le Tutoriel sur le marché monétaire .)

Mais, pourraient-ils effectivement rapporter moins que rien? Comme la fuite vers la qualité a poussé les institutions à se défaire de tout risque, la demande de bons du Trésor a rapidement surpassé l'offre, même si la Fed a rapidement créé de nouveaux approvisionnements. Après avoir pris un bain de sang dans presque toutes les classes d'actifs disponibles, les institutions ont essayé de fermer leurs livres avec seulement les actifs les plus élevés et les plus conservateurs (alias T-bills) dans leurs bilans. (En savoir plus sur les éléments de l'état de la situation financière et comment ils se rapportent les uns aux autres dans Lecture du bilan .)

L'afflux de bons du Trésor qui se négociaient déjà à rendements zéro, a fait que le rendement soit devenu négatif. Le 9 décembre 2008, les investisseurs ont acheté des bons du Trésor rapportant -0. 01%, garantissant qu'ils recevraient moins d'argent trois mois plus tard. Pourquoi une institution accepterait-elle cela? La raison principale est la sécurité. Si une institution a acheté pour 1 million de dollars de bons du Trésor au -0. Taux de 01%, trois mois plus tard, leur perte serait d'environ 25 $. (Pour en savoir plus sur ce qui s'est passé, voir Pourquoi les fonds du marché monétaire battent la barre .) En période de panique boursière et de fuite vers la qualité, les investisseurs prendront cette très petite perte nominale en échange de la sécurité de ne pas être exposé aux plus grandes pertes potentielles d'autres actifs. Les rendements négatifs des bons du Trésor ne sont pas caractéristiques de chaque fois que le marché connaît une fuite vers la qualité, mais un cas extrême où la demande fait baisser les rendements des actifs de haute qualité. (En savoir plus sur

La chute du marché à l'automne 2008 .) Ne paniquez pas

Une fuite vers la qualité est logique jusqu'à un certain point car les investisseurs réévaluent le risque de marché, mais peuvent ont également de nombreuses conséquences néfastes. Premièrement, cela peut contribuer à exacerber un ralentissement du marché. Alors que les investisseurs craignent de plus en plus les actions qui ont connu de fortes baisses, ils sont plus enclins à les vendre, ce qui contribue à aggraver la baisse. Les investisseurs souffrent de nouveau car leur peur empêchera l'achat d'actifs risqués, qui après les baisses peuvent être très attractifs. La meilleure chose pour un investisseur à garder à l'esprit est de ne pas paniquer et être la dernière personne à vendre leurs stocks et à passer à l'argent lorsque les stocks sont susceptibles d'atteindre des plus bas. Les conséquences se répercutent également sur les entreprises et peuvent affecter la santé de l'économie, prolongeant éventuellement un ralentissement ou une récession. Pendant et après un krach boursier et une fuite vers la qualité, les entreprises peuvent saisir des liquidités similaires à celles des investisseurs. Cette stratégie à faible risque et axée sur la peur peut empêcher les entreprises d'investir dans de nouvelles technologies, machines et autres projets qui pourraient aider l'économie.

Conclusion

Tout comme pour les bulles et les accidents, une fuite vers la qualité dans une certaine mesure pendant un cycle de marché est pratiquement inévitable et impossible à prévenir. Comme les investisseurs sont blasés avec les actifs risqués, ils vont chercher une chose et une seule chose: la sécurité. Y a-t-il un moyen de profiter d'un vol vers la qualité? Pas à moins que vous ne puissiez prédire ce que tout le monde fera et faire le contraire. Même alors, vous devez le chronométrer parfaitement pour éviter d'être piétiné par le troupeau. C'est peut-être difficile, mais ne paniquez pas. (Pour un aperçu plus large, lisez

Examen des crises de crédit dans le monde .)