Les investisseurs institutionnels utilisent depuis de nombreuses années des stratégies de portefeuille spécifiques telles que les fonds de pension et les compagnies d'assurance, et ces stratégies gagnent en popularité auprès des investisseurs individuels qui cherchent à gérer le risque.

Le concept de base de l'engagement de portefeuille consiste à concevoir des portefeuilles de placement qui fournissent des flux de trésorerie futurs prévisibles afin de se rapprocher des sorties de trésorerie prévisibles (ou passifs), atténuant ainsi le risque au cours de cette période. Ceci peut être accompli avec quelques variations telles que les appariements directs ou la liquidation des flux de trésorerie avec des portefeuilles d'horizon correspondants. Ceux-ci fixent des seuils minimaux de paiements avec une marge de manœuvre pour les mouvements discrétionnaires et les stratégies contingentes qui répondent également à la mise en correspondance des flux de trésorerie de base avec une certaine capacité à ajouter de la valeur. Le concept est simpliste et devrait être utilisé en conjonction avec la répartition de l'actif à long terme en utilisant des données empiriques pour estimer les niveaux d'actifs futurs et les flux de trésorerie. Les stratégies de dévouement de portefeuille peuvent être accomplies avec des investissements traditionnels ou avec des produits dérivés tels que les contrats à terme, les contrats à terme et les options. Tandis que les investisseurs individuels utilisent de plus en plus le dévouement, il est très facile de recourir principalement à la planification de l'allocation d'actifs, en particulier lorsque les marchés se portent bien, la volatilité est faible et la complaisance.

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Vaccination
L'immunisation est l'une des formes les plus pures d'investissement dédié, car elle bloque directement les besoins de trésorerie futurs avec la valeur future prévisible d'un investissement comme un CD ou une obligation à coupon zéro ou une balle . Cette stratégie est populaire, en particulier pour les caisses de retraite, car les dates exactes des paiements futurs aux participants au régime sont déjà connues. Même si le promoteur du régime ne peut pas prédire exactement quand un participant au régime décédera (la répartition de l'actif et les tables actuarielles conviennent mieux ici), le promoteur sait quand les participants au régime recevront des prestations déterminées à prestations déterminées. Cela fonctionne particulièrement bien sur un appariement de passif de 3 à 5 ans, car les obligations à coupon zéro atténuent les risques d'intérêt et de réinvestissement, bloquant essentiellement le paiement futur.

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Pour les investisseurs individuels, sachant que vous aurez besoin de 30 000 $ en une année pour les frais de scolarité de votre enfant ou de 40 000 $ pour remplacer une voiture vieillissante en deux ans sont de bons exemples de dettes futures portefeuille dédié.

Durée
La duration est un outil utile dans les stratégies de portefeuille dédiées à petite et grande échelle, puisqu'elle peut être calculée à la fois pour les passifs et les actifs à revenu fixe.Pour une obligation, la duration mesure la sensibilité du prix à une variation des taux d'intérêt. La duration à l'état pur est une obligation à coupon zéro car sa maturité correspond à sa durée, car il n'y a pas de flux de trésorerie périodiques pour raccourcir son horizon temporel. Dans le cas d'une obligation portant intérêt, sa durée sera plus courte que son échéance puisque les coupons entrants raccourcissent le temps nécessaire à un investisseur pour recevoir le capital investi. La duration est un moyen relativement précis de mesurer le niveau de risque d'une obligation. Par exemple, une obligation portant intérêt à 10 ans peut avoir une duration d'environ 7. Une bonne règle empirique implique que pour chaque augmentation de 1% des taux d'intérêt, cette obligation devrait perdre en valeur d'environ 7%.

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Les passifs, ou les besoins futurs de décaissement, ont également des caractéristiques de durée similaires - tout le contraire des obligations utilisant des calculs PV. Faire correspondre les deux atténue essentiellement le risque, en garantissant la sécurité des paiements au fil du temps.

L'appariement des durées exige des efforts continus par rapport à la méthode de verrouillage et de chargement des obligations à coupon zéro, puisque la duration du portefeuille change naturellement avec le temps. Cela peut être utilisé à l'avantage de tout investisseur dans diverses stratégies d'appariement d'horizon et de contingence. C'est là que vous pouvez faire correspondre un certain niveau de votre passif projeté avec des stratégies de duration dans certains seuils. Une grande partie des besoins de trésorerie futurs étant ciblée, un tampon peut être utilisé dans les stratégies actives pour améliorer la valeur du portefeuille. Bien sûr, si les décisions de gestion actives ne se déroulent pas et que le tampon est épuisé, vous pouvez toujours compter sur la partie dédiée du portefeuille pour répondre aux besoins primaires.

Ceci est un exemple d'une stratégie de fortune personnelle très bien planifiée où les passifs sont graduellement éliminés en utilisant à la fois des stratégies dédiées et une modélisation d'allocation d'actifs.

Fonds axés sur la date cible
L'une des meilleures stratégies de dévouement de portefeuille utilisées par les investisseurs individuels est appelée fonds à date cible, qui sont devenus populaires dans de nombreux régimes 401k. Celles-ci varient du dévouement traditionnel, car elles sont basées sur l'allocation d'actifs et les modèles historiques. Il s'agit d'une sorte de stratégie d'achat et de conservation, où tout le travail est fait pour l'investisseur en réduisant les actifs plus risqués avec de l'argent et des obligations à l'approche de la date cible. C'est une méthode simple et peu coûteuse qui permet de faire correspondre les besoins de trésorerie futurs ou les dates de départ à la retraite et, théoriquement, de s'en retirer. Les résultats de ces fonds ont été mitigés, principalement en raison de la manière dont les classes d'actifs se sont comportées au cours des 15 dernières années et de leur variation par rapport aux prévisions de la modélisation CAPM traditionnelle.

Répartition de l'actif
Le dévouement traditionnel est évidemment plus utilisé par les institutions que par les investisseurs individuels, car la répartition de l'actif est la stratégie la plus populaire. En utilisant le même principe de base, la répartition de l'actif utilise des données historiques pour projeter les flux de trésorerie et les rendements futurs, qui peuvent raisonnablement correspondre à son propre avenir.

De nombreux outils sophistiqués de planification financière sont à la disposition des investisseurs pour créer l'allocation d'actifs la mieux adaptée à leurs objectifs, qui sont essentiellement similaires aux engagements envers un fonds de pension.Comme les fonds à date cible, la planification de la répartition de l'actif est un outil utile si l'investisseur s'en tient au plan, ne change pas la stratégie à mi-parcours et les classes d'actifs se comportent davantage comme leur modèle historique.

Pour anticiper les rendements futurs dans une fourchette de projection raisonnable, les investisseurs doivent suivre des règles d'allocation stratégiques simples pour maintenir des niveaux de classe d'actifs appropriés. Beaucoup d'investisseurs échouent ou renoncent à une stratégie basée sur l'allocation d'actifs en paniquant au mauvais moment et / ou en laissant la cupidité prendre le dessus et ne pas vendre des classes d'actifs quand elles augmentent. C'est un domaine de la finance comportementale qui regarde profondément dans l'esprit des investisseurs et de leurs actions. Pour certains investisseurs, il est presque impossible de séparer l'émotion de l'argent, ce qui est la raison la plus fréquente pour laquelle ces plans échouent.

Bottom Line
Le dévouement du portefeuille a été utilisé sous de nombreuses formes par les institutions et les particuliers. Il existe des méthodes relativement précises pour verrouiller directement un actif à un passif afin d'éliminer tout risque externe comme la vaccination. Les méthodes hybrides qui utilisent la correspondance de durée traditionnelle et le paramètre de seuil permettent à une gestion active d'ajouter de la valeur. Ces stratégies devraient être utilisées en conjonction avec des stratégies basées sur l'allocation d'actifs, qui sont une combinaison de toutes les stratégies utilisées ensemble par les institutions et les individus. Les investisseurs individuels ont maintenant accès à des outils sophistiqués qui n'existaient pas il y a 20 ans et peuvent concevoir des plans individuels pour répondre à leurs besoins uniques.

L'inconvénient de ces plans à long terme est que les individus ont tendance à réagir émotionnellement aux variations à court terme des changements de classes d'actifs par rapport aux normes historiques.