La «dépréciation» est la nouvelle expression utilisée pour radier l'écart d'acquisition sans valeur. Ces frais ont commencé à faire les gros titres en 2002, les sociétés adoptant de nouvelles règles comptables et divulguant d'importantes radiations de goodwill (par exemple, AOL - 54 milliards de dollars, SBC - 1,8 milliard de dollars et McDonald's - 99 millions de dollars). Alors que les charges de dépréciation sont devenues relativement inaperçues depuis lors, elles retiendront davantage l'attention, car la faiblesse de l'économie et la faiblesse du marché boursier obligent à compenser davantage les écarts d'acquisition et à accroître les préoccupations concernant les bilans des entreprises. Cet article définira la charge de dépréciation et examinera ses effets positifs, négatifs et laids.

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VOIR: Pouvez-vous compter sur la bonne volonté?

Définition de la dépréciation
Comme c'est le cas pour la plupart des principes comptables généralement reconnus (PCGR), la définition de «dépréciation» est dans l'œil du spectateur. Les réglementations sont complexes, mais les fondamentaux sont relativement faciles à comprendre. Selon les nouvelles règles, tout goodwill doit être affecté aux unités d'exploitation de la société qui devraient bénéficier de cet écart d'acquisition. Ensuite, l'écart d'acquisition doit être testé (au moins annuellement) afin de déterminer si la valeur comptabilisée de l'écart d'acquisition est supérieure à la juste valeur. Si la juste valeur est inférieure à la valeur comptable, l'écart d'acquisition est réputé «déprécié» et doit être imputé. Cette charge réduit la valeur de l'écart d'acquisition à la juste valeur marchande et représente une charge liée à l'évaluation à la valeur du marché.

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Le bon
Si cela est fait correctement, cela fournira aux investisseurs des informations plus précieuses. Les bilans sont gonflés avec l'écart d'acquisition résultant des acquisitions effectuées au cours des années de bulle, lorsque les sociétés ont payé en trop pour des actifs en utilisant des actions surévaluées. Des états financiers sur-gonflés déforment non seulement l'analyse d'une société mais aussi ce que les investisseurs devraient payer pour cette action. Les nouvelles règles obligent les entreprises à réévaluer ces mauvais investissements, un peu comme ce que le marché boursier a fait aux actions individuelles.

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La dépréciation permet également aux investisseurs d'évaluer la gestion de l'entreprise et ses antécédents décisionnels. Les entreprises qui doivent radier des milliards de dollars en raison de dépréciation n'ont pas pris de bonnes décisions d'investissement. Les directions qui prennent les choses à la légère et acceptent une accusation honnête et globale devraient être considérées plus favorablement que celles qui laissent lentement mourir une entreprise en décidant de prendre une série d'accusations de dépréciation récurrentes, manipulant ainsi la réalité.

VOIR: Lire le bilan

Le mauvais
Les règles comptables (FAS 141 et FAS 142) permettent aux entreprises de disposer d'une grande marge de manœuvre dans la répartition des écarts d'acquisition et la détermination de leur valeur. Déterminer la juste valeur a toujours été autant un art qu'une science et différents experts peuvent arriver honnêtement à différentes évaluations.En outre, il est possible de manipuler le processus d'allocation dans le but d'éviter le flunking du test de dégradation. Au fur et à mesure que les directions tenteront d'éviter ces imputations, il en résultera sans doute davantage de manigances comptables.

Le processus d'allocation du goodwill aux unités d'affaires et au processus d'évaluation est souvent caché aux investisseurs, ce qui offre de nombreuses possibilités de manipulation. Les sociétés ne sont pas non plus tenues de divulguer ce qui est déterminé comme étant la juste valeur du goodwill, même si cette information aiderait les investisseurs à prendre une décision d'investissement plus éclairée.

VOIR: Détecter la manipulation de la comptabilité

Le vilain
Les choses pourraient devenir moche si des charges de dépréciation accrues réduisent les fonds propres à des niveaux qui déclenchent des défauts techniques de prêts. La plupart des prêteurs exigent que les entreprises qui ont emprunté de l'argent s'engagent à maintenir certains ratios d'exploitation. Si une société ne respecte pas ces obligations (également appelées clauses restrictives de prêt), elle peut être considérée comme étant en défaut de l'accord de prêt. Cela pourrait avoir un effet négatif sur la capacité de l'entreprise à refinancer sa dette, surtout si elle a une dette importante et a besoin de plus de financement.

VOIR: Découvrir la dette cachée

Un exemple
Supposons que NetcoDOA (une entreprise prétendue) a des fonds propres de 3 $. 45 milliards, actifs incorporels de 3 $. 17 milliards et dette totale de 3 $. 96 milliards. Cela signifie que la valeur corporelle nette de NetcoDOA est de 28 millions de dollars (3,4 milliards de dollars de capitaux propres moins les actifs incorporels de 3, 17 milliards de dollars).

Supposons également que NetcoDOA ait contracté fin 2012 un emprunt bancaire qui viendra à échéance en 2017. Le prêt nécessite que NetcoDOA maintienne un ratio de capitalisation ne dépassant pas 70%. Un ratio de capitalisation type est défini comme la dette représentée en pourcentage du capital (dette plus capitaux propres). Cela signifie que le ratio de capitalisation de NetcoDOA est de 53,4%: dette de 3 $. 96 milliards divisé par le capital de 7 $. 41 milliards (fonds propres de 3,45 milliards de dollars plus une dette de 3,96 milliards de dollars).

Supposons maintenant que NetcoDOA fasse face à une charge de dépréciation qui annulera la moitié de son écart d'acquisition (1 725 milliards de dollars), ce qui réduira également les fonds propres du même montant. Cela entraînera une augmentation du ratio de capitalisation à 70%, limite établie par la banque. Supposons également que, au dernier trimestre, la société a enregistré une perte d'exploitation qui a encore réduit les capitaux propres et fait en sorte que le ratio de capitalisation dépasse le maximum de 70%.

Dans cette situation, NetcoDOA est en défaut technique de son emprunt. La banque a le droit d'exiger le remboursement immédiat (en déclarant que NetcoDOA est en défaut) ou, plus probablement, de demander à NetcoDOA de renégocier le prêt. La banque détient toutes les cartes et peut exiger un taux d'intérêt plus élevé ou demander à NetcoDOA de trouver un autre prêteur. Dans le climat économique actuel, ce n'est pas une chose facile à faire.

(Remarque: Les chiffres utilisés ci-dessus sont basés sur des données réelles et représentent les valeurs moyennes des 61 actions de la liste intégrée de l'industrie des télécommunications de Baseline.)

La ligne inférieure
Règles comptables obligeant les entreprises à le goodwill sur le marché a été un moyen douloureux de résoudre la mauvaise allocation des actifs qui s'est produite pendant la bulle Internet (1995-2000).À bien des égards, il aidera les investisseurs en leur fournissant des informations financières plus pertinentes, mais il donnera aussi aux entreprises un moyen de manipuler la réalité et de repousser l'inévitable. Si l'économie et les marchés boursiers demeurent faibles, de nombreuses entreprises pourraient être confrontées à des défauts de paiement.

Les individus doivent être conscients de ces risques et les intégrer dans leur processus décisionnel d'investissement. Il n'y a pas de moyen facile d'évaluer le risque de perte de valeur, mais il y a quelques généralisations qui devraient servir de signaux d'alarme indiquant quelles entreprises sont à risque:

1. La société a réalisé d'importantes acquisitions à la fin des années 1990 (notamment les compagnies de téléphone et AOL).
2. La société a des ratios de levier financier (supérieurs à 70%) et des flux de trésorerie opérationnels négatifs.
3. Le cours de l'action de la société a considérablement diminué depuis 2000.

Malheureusement, ce qui précède peut être dit sur la plupart des entreprises.