Si Bravo doit refondre "Millionaire Matchmaker", ses producteurs devraient envisager de faire un appel à Carl Icahn, car il semble que Icahn n'aime rien d'autre que de tenter des offres opportunistes de M & A. Dans sa dernière tentative, Icahn propose (par l'intermédiaire de sa société cotée Icahn Enterprises LP (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Unités de dépôt Repr les parts de LP intérêts58. 00 + 4, 04% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )) que ses American Railcar Industries détenues majoritairement (Nasdaq: ARII ARIIA American Railcar Industries Inc39 84-2. 07% Créé avec Highstock 4 2. 6 ) acquérir un autre constructeur de wagons Greenbrier (NYSE: GBX GBXGreenbrier Companies Inc52 10-0 48% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Comme c'est souvent le cas avec les accords proposés par Icahn, l'accord est long sur la logique et manque de valeur pour les actionnaires vendeurs.
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L'affaire qui pourrait être Icahn a proposé (par le biais d'un dépôt de 13D) que American Railcar Industries (dans laquelle il contrôle) acquiert Greenbrier pour 542 $. 9 millions. Cela équivaut à environ 20 dollars par action - une part modeste de 5% à la clôture de lundi, mais une prime beaucoup plus considérable d'environ 36% au point où le marché a appris de sa participation de près de 10% dans Greenbrier.
Essayons à nouveau Ce n'est pas la première fois qu'Icahn essaie de combiner American Railcar et Greenbrier. Il a essayé en 2008, mais n'a pas pu faire l'affaire. Il convient également de noter que le prix avant l'effondrement de cette tentative (en juin 2008) était supérieur d'environ 25% à cette offre.
Tandis que l'environnement d'exploitation des chemins de fer de classe 1 est Union Pacific (NYSE: UNP UNPUnion Pacific Corp117 .18-1. 02% Créé avec Highstock 4. 2. 6 >) a en effet été en bonne santé dans les années qui ont suivi, ce qui ne s'est pas vraiment traduit par un succès ou une prospérité constante pour Greenbrier. La demande pour les céréales et les voitures intermodales étant faible pour 2013, et l'entreprise en dépensant beaucoup pour augmenter la production de voitures-citernes, ces actions ont connu une année difficile (ce qui a probablement incité Icahn à construire sa participation).
Un accord très logique
Laissant de côté la valeur de la transaction, cette transaction prend énormément de sens. Constructeurs de wagons de chemin de fer comme American Railcar, Greenbrier, Industries Trinity (NYSE: TRN TRNTrinity Industries Inc 32. 13 + 0. 19% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et FreightCar America (Nasdaq: RAIL RAILFreightCar America Inc.15 28-8 53% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) ont longtemps lutté pour gérer les hauts et les bas du le cycle de capex de chemin de fer, et qui a laissé leurs actionnaires attachés pour quelques tours de montagnes russes assez sauvages au cours des 10 ou 20 dernières années. Le rapprochement de ces deux entreprises est logique. Greenbrier s'est généralement concentré sur les voitures intermodales à double pile, les trémies à grains et les wagons couverts et les gondoles conventionnels. Fait important, Greenbrier est resté à l'écart des wagons à charbon, bien que les activités de l'entreprise en matière de barges maritimes et fluviales s'adressent au marché du charbon. Pour American Railcar, leurs activités ont surtout porté sur les trémies spécialisées et les wagons-citernes. Avec environ un quart du marché détenu par Greenbrier et un autre 12% par American Railcar, la combinaison de ces deux entreprises leur donnerait une envergure comparable à celle de Trinity et beaucoup plus d'influence sur les acheteurs comme les chemins de fer et les gros bailleurs de flotte comme
General Electric
(NYSE: GE GEGeneral Electric Co20 14 + 1 .00% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Je m'attendrais également à des gains d'approvisionnement et de production importants. Les prévisions de bénéfices de Greenbrier sont récemment sous pression en partie à cause des efforts de transition vers une plus grande production de wagons-citernes, et ces deux activités ensemble seraient probablement plus efficientes et efficaces dans la réaffectation des priorités de production. VOIR: Analyse d'une annonce d'acquisition La valeur est la capture
Le «mais» de cette offre est le prix proposé par Icahn. Icahn offre rarement de payer la pleine valeur (du moins pas au début), et cette affaire ne fait pas exception. Même s'il est vrai que les actions de Greenbrier ont eu des difficultés et que les prévisions de bénéfices à court terme ont plongé, je crois qu'il est fort possible que la juste valeur d'exploitation à long terme de la société se situe entre 20 et 20 $. Ajouter une prime de contrôle et je crois qu'un prix équitable pour Greenbrier tombe dans le milieu à 20 $ élevé (disons, à partir de 25 $).
Je ne blâme pas Icahn d'avoir trouvé la meilleure affaire pour lui et ses actionnaires - pourquoi payer 21 $ si 20 $ font l'affaire? Cela dit, je crois que les avantages de production / fabrication et les synergies d'exploitation (une grande partie des frais de vente et d'achat de 100 milliards de dollars de Greenbrier devrait disparaître) lui permettent (ou American Railcar, pour être plus précis) d'offrir plus et terme revient de cette affaire. The Bottom Line
Le temps dira comment cette transaction se déroule. Au moment d'écrire ces lignes, la direction de Greenbrier n'avait pas encore fait de commentaire sur l'offre, mais le trading de pré-négociation ne semble pas anticiper une offre sensiblement meilleure. Au minimum, si j'étais responsable de Greenbrier, je téléphonerais à
Berskhire Hathaway (NYSE: BRK A BRK.) ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1 .05% > Créé avec Highstock 4. 2. 6 , BRK B BRK BBerkshire Hathaway Inc187 27 à 27. 71% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et voir si Warren Buffett avait tout intérêt à acquérir Greenbrier et à le combiner avec son entreprise Union Tank. Bien que je réalise que les investisseurs de Greenbrier considèrent cette offre comme une bonne stratégie de sortie pour un placement qui n'a pas particulièrement bien marché cette année, je serais réticent à vendre en dessous de la juste valeur et j'encouragerais la direction à en exiger au moins dollars par action de Icahn avant de dire oui à l'affaire. Au moment de la rédaction du présent document, Stephen D. Simpson ne détenait aucune action dans une société mentionnée dans cet article.
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Cela dépend de la fourniture du document du plan IRA. Certains (bien que très peu) n'autorisent pas la désignation de bénéficiaires successeurs. Les bonnes nouvelles sont que la plupart font. Si le bénéficiaire désigne un bénéficiaire successeur (deuxième génération), le bénéficiaire successeur doit poursuivre les distributions en fonction de l'espérance de vie du bénéficiaire de première génération.