Les swaps de taux d'intérêt sont des instruments financiers de gré à gré qui permettent un échange de paiements fixes pour des paiements flottants (souvent liés au LIBOR) . Les entreprises du monde entier ont recours à des swaps de taux d'intérêt pour atténuer les risques de fluctuation des taux d'intérêt ou pour bénéficier de taux d'intérêt plus bas. (Voir la vidéo: Vidéo expliquant le swap de taux d'intérêt et comment évaluer les swaps de taux d'intérêt.) Nous expliquons comment lire les cours des swaps de taux d'intérêt.

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Plusieurs sites Web offrent des prix pour les swaps de taux d'intérêt. Voici des exemples de prix pour un swap de taux d'intérêt de 10 ans à partir de deux sites:

1) barchart. com

2) ycharts. com:

Les détails présentés dans le devis contiennent les valeurs standard ouvertes, hautes, basses et fermées basées sur le trading quotidien. Notez que l'unité de cotation des swaps de taux d'intérêt est «pourcentage (%)», ce qui indique le taux d'intérêt annualisé. Par conséquent, une valeur de 1. 96 signifie en réalité un taux d'intérêt annuel de 1. 96%. Tout en l'appliquant sur une base trimestrielle ou semestrielle, ce taux doit être réduit pour correspondre à la durée.

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Toutes les valeurs indiquant les pourcentages de variation (comme% de changement depuis la fermeture précédente ou% de changement depuis 52 semaines haut / bas) doivent être examinées attentivement. Par exemple, dans la citation y-chart, le dernier champ "Change from Previous" affiche -1. 51%. C'est un changement de pourcentage = (dernière valeur / valeur précédente -1) * 100% = (1. 96/1 .99-1) * 100% = -1. 51%. Ce n'est pas une simple soustraction. Puisque nous comparons les valeurs en pourcentage, la variation en pourcentage signalée est en fait un pourcentage du pourcentage.

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Selon les informations fournies par les différents fournisseurs de données, il peut exister des champs supplémentaires tels que l'écart-type et la moyenne sur 100 jours des valeurs cotées.

Les champs les plus importants, que les participants au marché intéressés recherchent dans un devis, sont les valeurs d'achat et de vente. Ce sont les valeurs sur lesquelles la négociation ou la transaction a lieu.

Pour comprendre les prix proposés pour les swaps de taux d'intérêt, supposons qu'un chef des finances de la société ait besoin d'un capital de 500 millions de dollars pour une durée de dix ans. Elle peut soit emprunter soit émettre des titres comme des billets pour acquérir le capital requis. Elle préfère un prêt à taux fixe pour se prémunir contre toute hausse intermittente des taux d'intérêt variables, mais elle a actuellement la possibilité d'émettre uniquement des billets à taux variable.

Elle décide d'émettre un taux d'intérêt flottant (LIBOR majoré de 100 points de base) et conclut un contrat de swap fixe / receveur de taux d'intérêt variable pour obtenir une protection contre divers taux d'intérêt.

Elle communique avec un courtier en swaps qui propose ce qui suit pour les swaps de taux d'intérêt:

Supposons que les taux ci-dessus sont des taux semestriels, sur une base réelle / 365 par rapport aux taux LIBOR à six mois.

1. Tout utilisateur final (comme le CFO) qui souhaite payer fixe (et donc recevoir un taux variable) effectuera des paiements semestriels au concessionnaire sur la base d'un taux annualisé de 2. 20% (taux de demande) sur Convention de 365 jours.
2. Tout utilisateur final qui souhaite payer en espèces (et donc recevoir un taux fixe) recevra des paiements du concessionnaire sur la base du taux annualisé de 2. 05% (taux de soumission)
3. Le concessionnaire dispose d'un (2. 20- 2. 05 = 0. 15% = 15 points de base) écart, qui est sa commission. (Voir: Définition de l'initiateur de marché.)

La CFO entrera dans la première catégorie de swap «payer à recevoir fixe flottant» pour ses besoins. Elle recevra le taux LIBOR du courtier et paiera 2, 2% au courtier pour un montant notionnel de 500 millions de dollars. Le billet à taux variable émis paiera le LIBOR + 1% aux détenteurs de billets. Résultat net à payer = + LIBOR - 2,2% - (LIBOR + 1%) = - 3,2% (négatif indique payable).

Alternativement, les cotations de swap de taux d'intérêt peuvent également être disponibles en termes de spread de swap. Cependant, il convient de noter que le spread de swap dans un devis de swap de taux d'intérêt n'est PAS le spread bid-ask des valeurs cotées de swap. C'est le montant différentiel qui doit être ajouté au rendement d'un instrument du Trésor sans risque dont la durée est similaire. Par exemple, supposons que le T-Bill à 10 ans offre un rendement de 4,6%. La dernière cotation d'un swap de taux d'intérêt de 10 ans ayant un écart de swap de 0,2% signifiera en réalité 4, 6% + 0. 2% = 4. 8%. (Voir: Introduction aux titres du Trésor.)

Conclusion

Les cotations de swaps de taux d'intérêt varient des cotations standard des instruments couramment négociés. Ils peuvent paraître déroutants parce que les cours sont effectivement des taux d'intérêt, des citations peuvent être fournies en tant que spreads de swap, et les citations peuvent suivre les conventions locales de marché de gré à gré. Les participants au marché doivent prendre soin de bien comprendre les devis avant de conclure des contrats d'échange.