La politique monétaire fait référence aux stratégies employées par la banque centrale d'une nation en ce qui concerne la quantité d'argent qui circule dans l'économie et ce que cet argent vaut. Alors que l'objectif ultime de la politique monétaire est de parvenir à une croissance économique à long terme, les banques centrales peuvent avoir différents objectifs déclarés à cette fin. Aux États-Unis, les objectifs de la politique monétaire de la Réserve fédérale sont de promouvoir un maximum d'emplois, des prix stables et des taux d'intérêt modérés à long terme. L'objectif de la Banque du Canada est de maintenir l'inflation proche de 2%, en partant du principe qu'une inflation faible et stable est la meilleure contribution que la politique monétaire peut apporter à une économie productive et performante.

Les investisseurs doivent avoir une compréhension de base de la politique monétaire, car elle peut avoir un impact significatif sur les portefeuilles d'investissement et la valeur nette.
Impact sur les investissements
La politique monétaire peut être restrictive (rigoureuse), accommodante (souple) ou neutre (quelque part entre les deux). Lorsque l'économie croît trop vite et que l'inflation progresse sensiblement, la banque centrale peut prendre des mesures pour refroidir l'économie en relevant les taux d'intérêt à court terme, ce qui constitue une politique monétaire restrictive ou restrictive. À l'inverse, lorsque l'économie est morose, la banque centrale adoptera une politique accommodante en abaissant les taux d'intérêt à court terme pour stimuler la croissance et remettre l'économie sur les rails.
L'impact de la politique monétaire sur les investissements est donc direct et indirect. L'impact direct est à travers le niveau et la direction des taux d'intérêt, tandis que l'effet indirect est à travers les attentes sur la direction de l'inflation.
Outils de politique monétaire
Les banques centrales disposent d'un certain nombre d'outils pour influencer la politique monétaire. La Réserve fédérale, par exemple, a trois principaux outils politiques:

• Opérations d'open market, qui impliquent l'achat et la vente d'instruments financiers par la Réserve fédérale;
• Le taux d'actualisation, ou le taux d'intérêt appliqué par la Réserve fédérale aux institutions de dépôt sur les prêts à court terme; et
• les réserves obligatoires, ou la proportion de dépôts que les banques doivent conserver en tant que réserves.

Les banques centrales peuvent également recourir à des instruments de politique monétaire non conventionnels dans des périodes particulièrement difficiles. À la suite de la crise mondiale du crédit de 2008-2009, la Réserve fédérale a été obligée de maintenir les taux d'intérêt à court terme près de zéro pour stimuler l'économie américaine. Lorsque cette stratégie n'a pas eu l'effet escompté, la Réserve fédérale a eu recours à des cycles successifs d'assouplissement quantitatif (QE), qui consistaient à acheter des titres adossés à des créances hypothécaires à plus long terme directement auprès d'institutions financières.Cette politique a exercé une pression à la baisse sur les taux d'intérêt à long terme et a injecté des centaines de milliards de dollars dans l'économie américaine.
Effet sur les classes d'actifs spécifiques
La politique monétaire affecte globalement les principales classes d'actifs - actions, obligations, liquidités, immobilier, matières premières et devises. L'effet des changements de politique monétaire est résumé ci-dessous (il convient de noter que l'impact de ces changements est variable et peut ne pas suivre le même modèle à chaque fois).
Politique monétaire accommodante

• Pendant les périodes de politique accommodante ou de «monnaie facile», les actions se redressent généralement fortement: le Dow Jones Industrial Average et le S & P 500, par exemple, ont atteint des sommets au premier semestre Quelques mois après que la Réserve Fédérale a déclenché le QE3 en septembre 2012 en promettant d'acheter 85 milliards de dollars de titres à long terme chaque mois jusqu'à ce que le marché du travail montre une amélioration substantielle.
• Avec des taux bas Avec les prix des obligations, la plupart des instruments à revenu fixe affichent des hausses appréciables des prix: les rendements des bons du Trésor américain ont atteint des creux records à la mi-2012, les bons du Trésor à 10 ans rapportant respectivement moins de 40% et 30%. La demande pour un rendement plus élevé dans cet environnement à faible rendement a entraîné une forte demande d'obligations de sociétés, ce qui a également fait chuter leurs rendements et permis à de nombreuses sociétés d'émettre des obligations avec des coupons records. La prémisse n'est valable que tant que les investisseurs sont convaincus que l'inflation est sous contrôle. Si la politique est accommodante pendant trop longtemps, les inquiétudes d'inflation peuvent envoyer des obligations fortement inférieures pendant que les rendements s'ajustent aux espérances inflationnistes plus élevées.
• L'argent n'est pas roi pendant les périodes de politique accommodante, car les investisseurs préfèrent déployer leur argent n'importe où plutôt que de le garer dans des dépôts qui fournissent des rendements minimes.
• L'immobilier a tendance à bien se comporter lorsque les taux d'intérêt sont bas, puisque les propriétaires et les investisseurs profiteront des faibles taux hypothécaires pour se procurer des propriétés. Il est largement reconnu que le faible niveau des taux d'intérêt réels américains de 2001 à 2004 a contribué à alimenter la bulle immobilière du pays qui a atteint un sommet en 2006-2007.
• Les matières premières sont l'actif risqué par excellence et tendent à s'apprécier en période de politique accommodante pour plusieurs raisons. L'appétit pour le risque est alimenté par les faibles taux d'intérêt, la demande physique est robuste lorsque les économies sont en forte croissance et des taux inhabituellement bas peuvent entraîner des problèmes d'inflation qui s'infiltrent sous la surface.
• L'impact sur les devises au cours de ces périodes est plus difficile à déterminer, bien qu'il soit logique de s'attendre à ce que la devise d'une nation avec une politique accommodante se déprécie contre ses pairs. Mais que se passe-t-il si la plupart des devises ont des taux d'intérêt bas, comme ce fut le cas en 2013? L'impact sur les devises dépend alors de l'ampleur de la relance monétaire, ainsi que des perspectives économiques d'une nation spécifique.La performance du yen japonais, qui a fortement baissé par rapport à la plupart des principales devises au premier semestre 2013, en est un exemple. La devise a baissé à mesure que la spéculation montait que la Banque du Japon continuerait d'assouplir sa politique monétaire. Il l'a fait en avril, promettant de doubler la base monétaire du pays d'ici 2014 dans un mouvement sans précédent. La force inattendue du dollar US, également au premier semestre 2013, démontre l'effet des perspectives économiques sur une devise. Le billet vert a rebondi contre pratiquement toutes les devises alors que des améliorations significatives du logement et de l'emploi ont alimenté la demande mondiale d'actifs financiers américains.

Politique monétaire restrictive

• Les actions sous-performent pendant les périodes de forte politique monétaire, les taux d'intérêt plus élevés limitant l'appétit pour le risque et rendant relativement onéreux l'achat de titres sur marge. Cependant, il existe généralement un décalage important entre le moment où une banque centrale commence à resserrer sa politique monétaire et le moment où les actions atteignent leur point culminant. À titre d'exemple, alors que la Réserve fédérale a commencé à relever ses taux d'intérêt à court terme en juin 2003, les actions américaines ont atteint un sommet en octobre 2007, presque trois ans et demi plus tard. Cet effet de décalage est attribué à la confiance des investisseurs que l'économie a connu une croissance suffisamment forte pour que les bénéfices des entreprises absorbent l'impact de la hausse des taux d'intérêt dans les premiers stades du resserrement.
• Les taux d'intérêt à court terme plus élevés sont très négatifs pour les obligations, car la demande des investisseurs pour des rendements plus élevés fait baisser leurs prix. Les obligations ont souffert de l'un de leurs pires marchés boursiers en 1994, la Réserve fédérale ayant relevé son taux directeur des fonds fédéraux de 3% au début de l'année à 5,5% à la fin de l'année.
• Les liquidités tendent à bien se comporter pendant les périodes de forte politique monétaire, car les taux plus élevés des dépôts incitent les consommateurs à épargner plutôt qu'à dépenser. Les dépôts à court terme sont généralement privilégiés au cours de ces périodes pour tirer parti de la hausse des taux.
• Comme on pouvait s'y attendre, l'immobilier s'effondre lorsque les taux d'intérêt augmentent, car il coûte plus cher de rembourser la dette hypothécaire, ce qui entraîne une baisse de la demande chez les propriétaires et les investisseurs. L'exemple classique de l'impact parfois désastreux de la hausse des taux sur le logement est, bien sûr, l'éclatement de la bulle immobilière américaine à partir de 2006. Cette hausse a été en grande partie provoquée par une forte hausse des taux d'intérêt hypothécaires variables, reflétant le taux des fonds fédéraux, qui est passé de 2, 25% au début de 2005 à 5, 25% à la fin de 2006. La Réserve fédérale Les fonds sont notés au moins 12 fois au cours de cette période de deux ans, par paliers de 25 points de base.
• Les matières premières se négocient de la même manière que les actions pendant les périodes de politique tendue, conservant leur dynamique haussière dans la phase initiale de resserrement et diminuant fortement par la suite, les taux d'intérêt plus élevés ralentissant l'économie.
• La hausse des taux d'intérêt, voire la perspective de taux plus élevés, ont généralement tendance à stimuler la monnaie nationale. Le dollar canadien, par exemple, s'échangeait à la parité ou au-dessus avec l'U.Dollar canadien pendant la majeure partie du temps entre 2010 et 2012, alors que le Canada est demeuré le seul pays du G-7 à maintenir un biais de resserrement de sa politique monétaire au cours de cette période. Toutefois, la devise a chuté par rapport au billet vert en 2013 lorsqu'il est devenu évident que l'économie canadienne se dirigeait vers une période de croissance plus lente que celle des États-Unis, laissant espérer que la Banque du Canada abandonnerait son biais de resserrement.

Positionnement du portefeuille
Les investisseurs peuvent accroître leur rendement en positionnant leurs portefeuilles afin de bénéficier des changements de politique monétaire. Un tel positionnement de portefeuille dépend du type d'investisseur que vous êtes, car la tolérance au risque et l'horizon d'investissement sont des déterminants clés pour décider de tels mouvements.

• Investisseurs agressifs : les investisseurs plus jeunes ayant de longs horizons d'investissement et une grande tolérance au risque seraient bien servis par une forte pondération d'actifs relativement risqués tels que les actions et les biens immobiliers (ou proxies tels que les REIT) périodes. Cette pondération devrait être réduite à mesure que la politique devient plus restrictive. Bénéficiant d'un recul, investis massivement dans les actions et l'immobilier de 2003 à 2006, profitant des bénéfices de ces actifs et les déployant en obligations de 2007 à 2008, le retour aux actions en 2009 aurait été le portefeuille idéal déménage pour un investisseur agressif à faire.
• Investisseurs conservateurs : Même si ces investisseurs ne peuvent pas se permettre d'être excessivement agressifs avec leurs portefeuilles, ils doivent également prendre des mesures pour conserver le capital et protéger les gains. Cela est particulièrement vrai pour les retraités, pour qui les portefeuilles d'investissement sont une source clé de revenu de retraite. Pour ces investisseurs, les stratégies recommandées consistent à réduire l'exposition aux actions lorsque les marchés progressent, évitent les produits de base et les placements à effet de levier et verrouillent les taux plus élevés sur les dépôts à terme si les taux d'intérêt tendent à baisser. La règle de base pour la composante capitaux propres d'un investisseur prudent est d'environ 100 moins l'âge de l'investisseur; cela signifie qu'un 60 ans ne devrait pas investir plus de 40% dans des actions. Toutefois, si cela s'avère trop agressif pour un investisseur conservateur, la composante actions d'un portefeuille devrait être réduite davantage.

Conclusion
Les changements de politique monétaire peuvent avoir un impact significatif sur toutes les classes d'actifs. Mais en étant conscients des nuances de la politique monétaire, les investisseurs peuvent positionner leurs portefeuilles pour bénéficier des changements de politique et augmenter les rendements.