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Pensez à la relation entre les taux spot et forward de la même manière que la relation entre la valeur actuelle actualisée et la valeur future. Un taux d'intérêt à terme agit comme un taux d'actualisation pour un paiement unique à partir d'une date future (disons dans cinq ans) et l'actualise à une date future plus proche (dans trois ans).

Théoriquement, le taux à terme devrait être égal au taux au comptant, majoré des gains provenant du titre, plus les frais financiers. Vous pouvez voir ce principe dans les contrats à terme de capitaux propres, où les différences entre les prix au comptant et au comptant sont basées sur les dividendes payables, moins les intérêts à payer au cours de la période.

Comprendre les taux au comptant et à terme

Pour comprendre les différences et la relation entre les taux au comptant et les taux à terme, il est utile de considérer les taux d'intérêt comme les prix des transactions financières. Considérons un lien de 1000 $ avec un coupon annuel de 50 $. L'émetteur paie essentiellement 5% (50 $) pour emprunter les 1 000 $.

Un taux d'intérêt «au comptant» vous indique quel est le prix d'un contrat financier sur la date du jour, qui est normalement dans les deux jours après une transaction. Un instrument financier avec un taux au comptant de 2,5% est le prix de marché convenu de la transaction sur la base des actions de l'acheteur et du vendeur.

Les taux forward sont des cours théoriques de transactions financières qui pourraient avoir lieu à un moment donné dans le futur. Le taux au comptant répond à la question «Combien cela coûterait-il d'exécuter une transaction financière aujourd'hui? Le taux à terme répond à la question «Combien cela coûterait-il d'exécuter une transaction financière à une date future X?»

Notez que les taux au comptant et les taux à terme sont convenus dans le présent. C'est le moment de l'exécution qui est différent. Un taux au comptant est utilisé si l'opération convenue a lieu aujourd'hui ou demain. Un taux à terme est utilisé si la transaction convenue n'est pas prévue pour plus tard dans le futur.

Supposons que deux parties conviennent d'utiliser un taux d'intérêt de 5% pour qu'une transaction ait lieu dans six mois à compter d'aujourd'hui. C'est le taux à terme. Même si les taux du marché s'avèrent être de 8% en six mois, le taux de 5% convenu dans le contrat à terme est utilisé.

Conversion du taux à terme au taux à terme

Pour plus de simplicité, considérez comment calculer les taux à terme pour les obligations à coupon zéro. Une formule de base pour calculer les taux à terme ressemble à ceci:

Avant = [(1 + taux au comptant pour l'année x) ^x / (1 + taux au comptant pour l'année y) ^y ] - 1

Dans la formule, "x" est la date de fin future (disons 5 ans), et "y" est la date future la plus proche (3 ans), basée sur la courbe du taux au comptant.

Supposons qu'une obligation hypothétique à deux ans rapporte 10% alors qu'une obligation à un an rapporte 8%.Le rendement produit par l'obligation à deux ans est le même que si un investisseur reçoit 8% pour l'obligation d'un an et utilise ensuite un roulement pour le rouler dans une autre obligation à un an à 12. 04%.

[(1.10) ² / (1. 08) ¹ ] - 1 = 12. 04%. Ce hypothétique 12. 04% est le taux à terme de l'investissement.

Pour revenir à la relation, supposons que le taux au comptant pour une obligation de trois ans et de quatre ans soit respectivement de 7% et de 6%. Un taux à terme entre la troisième et la quatrième année - le taux équivalent requis si l'obligation à trois ans est reconduite en une obligation à un an après son échéance - serait de 3, 06%.

Voir la différence entre les deux taux dans cet article. Taux à terme par rapport aux taux au comptant.