À la suite des élections législatives japonaises de décembre 2012, le nouveau Premier ministre Shinzo Abe a mis en place un plan en trois parties pour stimuler l'économie japonaise. Communément appelé Abenomics, le plan d'Abe aborde des décennies de luttes économiques en utilisant des mesures massives de relance monétaire, des politiques fiscales et des réformes structurelles pour réduire la stagnation, la déflation et la dette publique. Cependant, à ce jour, tout progrès économique bénéfique n'a pas atteint les objectifs prévus. En raison de l'absence de réformes structurelles légitimes, l'économie japonaise a été incapable de créer une croissance durable à moyen et à long terme.

Le président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, a l'intention de s'attaquer à la tourmente économique de l'Union européenne de la même manière. La zone euro a souffert d'une croissance quasi nulle, d'un taux de chômage élevé et d'une déflation à la suite de la Grande Récession. Le programme économique en trois parties de Draghi, surnommé Draghinomics, vise des réformes structurelles agressives, une politique fiscale et une politique monétaire massive par le biais d'un assouplissement quantitatif et d'un assouplissement du crédit. Après six mois de Draghinomics, les premiers rapports suggèrent que le chômage a diminué et que l'inflation a augmenté au sein de la zone euro. Malgré un optimisme initial, la viabilité d'une croissance durable à long terme ne peut être évaluée sans plusieurs années de progrès.

Crise de l'UE

La Grande Récession a provoqué des troubles économiques de longue durée qui ont dévasté l'Europe, le Japon et les États-Unis. La crise de la zone euro, en particulier, a entraîné des crises de la dette dans plusieurs États membres de l'UE, et plusieurs pays ont fait face à l'effondrement des institutions financières, augmentant les taux de chômage et la dette publique élevée. Selon les règles de l'UE, les pays membres qui utilisent l'euro ne sont pas autorisés à afficher des déficits annuels de plus de 3% du PIB ; L'Espagne, l'Italie et la France ont tous enregistré des déficits supérieurs au plafond. La persistance de ces problèmes dans les années qui ont suivi la récession a incité Draghi à mettre en œuvre son programme économique en 2014.

Parallèlement à l'augmentation des emprunts publics, la hausse des coûts de la main-d'œuvre et des déficits commerciaux ont entraîné une détresse économique pour les pays de l'UE. Afin de rembourser les dettes, les banques, les prêteurs et les consommateurs réduisent leurs dépenses au détriment de la confiance des investisseurs. Notamment, l'effondrement financier de la Grèce a nécessité des renflouements du Fonds monétaire international (FMI) et de la BCE de 147 milliards de dollars et de 173 milliards de dollars en 2010 et 2012, respectivement. Cependant, même avec des sauvetages économiques, la croissance de la zone euro continue de stagner en raison du chômage élevé et de la déflation.

Réforme structurelle

La draghinomie repose sur trois principes fondamentaux, le premier étant l'adoption de réformes structurelles rapides visant à promouvoir la croissance de la production dans l'ensemble de la zone euro. La BCE ne peut contrôler directement que les politiques monétaires, les membres de l'UE doivent donc mettre en œuvre des réformes structurelles afin de stimuler l'activité économique.Les marchés du travail ont été un domaine clé pour les réformes. Comme le Japon, la zone euro crée des marchés du travail plus flexibles et encourage la participation des femmes au marché du travail.

Alors que la politique monétaire et budgétaire vise à stimuler la croissance à court terme, de bonnes réformes structurelles visent à créer une croissance à long terme du côté de l'offre. Malgré les intentions de Draghi, plusieurs gouvernements de l'UE ont été réticents à mettre en œuvre ces politiques, car ils les perçoivent comme contraires aux intérêts nationaux. En conséquence, les progrès restent lents dans des pays comme la France et l'Italie.

Stimulus budgétaire

Le deuxième élément, la politique budgétaire, vise à maintenir la croissance à long terme et la viabilité de la dette. En septembre, M. Draghi a affirmé la nécessité d'une politique budgétaire positive en recourant à des réductions d'impôts plutôt qu'à une augmentation des dépenses. En économie, la politique expansionniste augmente théoriquement le revenu et la propension à consommer. L'effet multiplicateur économique suggère que l'injection de revenus supplémentaires en utilisant davantage la politique budgétaire globale - comme un budget commun de l'UE avec des allégements fiscaux - conduira à une amélioration des dépenses.

En plus des allégements fiscaux, Draghinomics suggère que la réduction des dépenses dans les zones improductives peut créer des opportunités de croissance. Comme le Japon, l'austérité et la consolidation budgétaire doivent être établies par l'élaboration de politiques afin de restaurer la confiance des investisseurs. Cependant, dans l'UE, la mise en œuvre d'une politique budgétaire étendue nécessite la coordination de 18 États membres et budgets.

Politique monétaire

Comme l'ont montré le Japon, les États-Unis et les États-Unis, la politique monétaire est cruciale dans le processus de redressement après une récession. L'assouplissement quantitatif (QE), qui crée de l'argent pour l'achat d'actifs financiers sans que les banques centrales n'en impriment. et d'autres politiques monétaires non conventionnelles ont été mises en œuvre pour stimuler l'activité économique en période de turbulences économiques.

Début 2015, la BCE a mis en place un programme d'assouplissement quantitatif visant l'achat mensuel de 70 milliards de dollars de dette souveraine pendant au moins un an. L'expansion des bilans de la BCE fait baisser les taux d'intérêt et l'euro, créant par la suite des crédits disponibles pour les investissements et les exportations. Cependant, les résultats du QE de la BCE ont été infructueux. Au moins 1 $. 7 milliards d'obligations souveraines européennes ont atteint des rendements négatifs: les obligations d'État à 5 ans de l'Allemagne, de la Suède et du Danemark ont ​​actuellement un rendement inférieur à zéro. Cela signifie qu'avant de tenir compte de l'inflation, les investisseurs paient pour posséder les obligations.

Draghinomics vs. Abenomics

Draghi s'inspire largement des réformes d'Abe pour développer son triple plan, qui, comme Abenomics, entend relancer l'économie par la politique monétaire, la politique budgétaire et les réformes structurelles. La BCE et la Banque du Japon ont toutes deux utilisé l'assouplissement quantitatif et l'assouplissement du crédit pour lutter contre la déflation et rétablir la confiance des investisseurs dans leurs politiques monétaires. De même, l'assainissement budgétaire a été un point focal pour la croissance durable et la création d'emplois; Cependant, contrairement aux réductions d'impôts prévues par Draghi, le Japon a augmenté la taxe de vente nationale afin de créer une dette durable.Le troisième élément, la réforme structurelle, a fait des ravages au Japon et dans la zone euro. Draghi insiste sur le fait que le QE et la consolidation fiscale seraient inefficaces à moins que les gouvernements mettent en œuvre des réformes structurelles de l'offre; alors que le gouvernement japonais a négligé de faire face aux changements structurels.

The Bottom Line

Comme Abenomics, Draghinomics vise à sortir les économies de l'UE de la récession avec un programme en trois étapes. Comme au Japon, la réforme structurelle, la politique budgétaire et la politique monétaire doivent coexister afin d'accroître la croissance, la création d'emplois et la viabilité de la dette. Le manque de coordination et de mise en œuvre des aspects clés de la Draghinomique par les gouvernements de la zone euro a largement ralenti les progrès pour relancer les économies.