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Avec un processus de sélection de titres combinant des mesures basées sur la valorisation et des éléments de croissance, le fonds Clipper Fund («CFIMX») cherche à acquérir des sociétés à forte capitalisation offrant des perspectives de croissance à leur valeur intrinsèque. Géré par Davis Advisors, le processus de sélection d'actions adopte une approche d'investissement bottom-up qui évalue la gestion, teste le modèle d'affaires et recherche des preuves d'avantages concurrentiels à long terme.
Les entreprises qui réussissent le premier processus de sélection font l'objet d'une évaluation de la valeur intrinsèque afin de déterminer des prix d'achat attrayants. Le processus d'évaluation ne tient pas compte des principes comptables généralement reconnus (GAAP) et se concentre plutôt sur les bénéfices des propriétaires, qui ont été introduits par Warren Buffett en 1986 sous la forme d'une version modifiée des flux de trésorerie disponibles. Après avoir déterminé une valeur intrinsèque basée sur les paramètres de flux de trésorerie disponibles, un prix réduit est défini pour l'achat d'actions.
Le fonds Clipper est sans frais et nécessite un investissement minimum de 2 500 $. Le fonds verse un dividende de 0. 47%, un ratio des frais de 0,22% et un taux de rotation de 31%.
Portefeuilles
Le fonds Clipper, au 31 décembre 2015, était principalement affecté à l'Amérique du Nord à hauteur de 93,4% des avoirs. Le fonds détient 3.31% de ses avoirs au Royaume-Uni et 3.25% dans la zone euro. Il est fortement pondéré vers le secteur des services financiers, qui représente 42. 72% du portefeuille. Les allocations à la consommation cyclique et à la technologie suivent avec respectivement 83% et 77%. Les secteurs défensifs sont sous-pondérés dans le portefeuille, avec 5% alloués aux biens de consommation non cycliques et 3. 54% aux soins de santé. Le fonds n'a aucune participation dans le secteur des services publics.
La combinaison de la valeur des grandes capitalisations et de la croissance du fonds Clipper se reflète dans ses cinq plus grandes positions, dominées par Amazon. com Inc. (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 04 + 0. 76% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) à 8. 74%, Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG et NASDAQ: GOOGL) avec 7,8% et Berkshire Hathaway Inc. Classe A (NYSE: BRK. A) à 7,7%. Allocations de 6. 9% à l'assureur Markel Corporation (NYSE: MKL MKLMarkel Corp1, 082. 51 + 0. 89% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et 6. 16% à American Express (NYSE: AXP AXPAmerican Express Co96 .20-0. 24% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) complète les cinq premières positions.
Rendement du fonds
Le rendement annualisé sur 10 ans du fonds, en date du 2 mai 2016, était de 4,94%. De 2006 à 2015, le fonds Clipper a affiché des gains dans huit des dix dernières années. Les deux pertes annuelles du fonds sur la période de 10 ans se sont produites pendant la crise financière, avec une perte de 17,2% en 2007 suivie d'une perte de 52%.84% en 2008. Au cours de la même période, l'indice Standard & Poor's (S & P) 500 a progressé de 5,48% en 2007 et a enregistré un rendement négatif de 36,55% en 2008. La sous-performance du marché Clipper au cours de cette période peut être attribuée à l'exposition du fonds au secteur financier au fur et à mesure de la crise.
Après la perte cumulée de 60,9% de 2007 à 2008, le fonds Clipper a affiché des gains chaque année de 2009 à 2015, marqués par un gain de 34,22% en 2013, les marchés boursiers mondiaux s'étant redressés grâce à l'assouplissement quantitatif. États-Unis et initiatives de relance économique en Europe et en Asie. Pour la période de 2009 à 2015, le fonds a dégagé un rendement annualisé sur sept ans de 16,62%.
Principaux avantages
Tandis que le fonds Clipper utilise un processus de sélection fondé sur l'évaluation pour ses participations et considère la préservation du capital comme l'un de ses principaux objectifs, la composition et les caractéristiques du portefeuille sont plus proches de celles d'un fonds de croissance. Au 31 décembre 2015, 66% du fonds était affecté aux secteurs de la finance, de la consommation cyclique et de la technologie, tandis que les placements défensifs représentaient moins de 9% du portefeuille. Le fonds présente une volatilité supérieure à celle du marché général, avec un bêta de 1,06, et un rendement en dividendes inférieur de 75% à celui du S & P 500.
En raison de ces facteurs, les investisseurs recherchant des niveaux relativement faibles de volatilité par les fonds de valeur dans les marchés baissiers peuvent être dans une surprise désagréable. Pour cette raison, les investisseurs averses au risque peuvent vouloir examiner de près la performance du fonds sur les marchés baissiers, sa volatilité et ses faibles paiements de dividendes pour déterminer si le fonds Clipper est un bon portefeuille.
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