• Plus sur la règle fiduciaire DOL

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  Comment la règle fiduciaire limite les conseils financiers

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  Il est temps d'adopter la règle fiduciaire DOL

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  Comment les roulements IRA peuvent être affectés par la règle fiduciaire DOL

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  Ce que la nouvelle règle fiduciaire signifie pour 401 (k) s

La règle fiduciaire du ministère du Travail (DOL) est une nouvelle décision, initialement prévue pour être mise en vigueur du 10 avril 2017 au 1er janvier 2018, mais différée jusqu'au 9 juin 2017, y compris une transition période pour l'application de certaines exemptions à la règle allant jusqu'au 1er janvier 2018. La pleine mise en œuvre de tous les éléments de la règle a été repoussée au 1er juillet 2019.

La règle élargit la définition de «fiducie fiduciaire» Loi de 1974 sur la sécurité du revenu de retraite des employés (ERISA). Si cette loi radicale (1 023 pages) n'est pas carrément arrêtée, elle élèvera automatiquement tous les professionnels de la finance qui travaillent avec des régimes de retraite ou prodigueront des conseils en matière de planification de la retraite au niveau d'un fiduciaire légalement et éthiquement conforme aux normes de ce statut. Bien que les nouvelles règles soient susceptibles d'avoir au moins un impact sur tous les conseillers financiers, on s'attend à ce que ceux qui travaillent à la commission, tels que les courtiers et les agents d'assurance, soient les plus touchés.

La loi a été initialement créée sous l'administration Obama, mais en février 2017, le président Trump a publié un mémorandum qui a tenté de retarder la mise en œuvre de la règle de 180 jours. Cette action comprenait des instructions pour que le DOL effectue une «analyse économique et juridique» de l'impact potentiel de la règle. Puis, le 10 mars 2017, le DOL a publié son propre mémorandum, Field Assistance Bulletin n ° 2017-01, clarifiant la mise en œuvre possible d'un délai de 60 jours pour la règle fiduciaire.

Fin mars 2017, les deux plus grands gestionnaires d'actifs au monde, Vanguard et BlackRock, ont appelé à un retard plus important compte tenu de la confusion causée par ces tentatives répétées de retarder le règlement. Après une période de commentaires publics de 15 jours, pendant laquelle le DOL a reçu environ 193 000 lettres de commentaires et près de 178 000 s'opposant à un retard, le DOL a transmis sa décision concernant le retard au Bureau de la gestion et du budget.

Après l'examen par la CAMO, le DLO a publié un délai officiel de 60 jours à la date d'application de la règle fiduciaire. L'annonce de 63 pages notait que "… il serait inapproprié de retarder largement l'application de la définition fiduciaire et des normes de conduite impartiale pour une période prolongée au mépris de ses conclusions antérieures de préjudice continu aux investisseurs de retraite."Les réponses au retard ont varié de soutien à accusatoire, avec certains groupes qualifiant le retard" politiquement motivé ". Fin mai 2017, le nouveau secrétaire du département du travail Alexander Acosta, écrivant dans un article d'opinion pour le Wall Street Journal, a confirmé la la règle fiduciaire ne serait pas retardée au-delà du 9 juin car le DOL demandait «une contribution publique supplémentaire» et le DOL a officiellement rouvert la période de commentaires publics pour la règle pour 30 jours supplémentaires le 30 juin 2017.

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Cependant, au début d'août 2017, le DOL a déposé un document judiciaire dans le cadre d'une action en justice devant le tribunal du district du Minnesota, proposant un délai de 18 mois pour le respect de la date limite de conformité. le dernier délai pour la conformité du 1er janvier 2018 au 1er juillet 2019. Le même document suggère que le délai pourrait inclure des changements aux types de transactions qui ne sont pas autorisés en vertu de la règle fiduciaire. et Budget en août 2017.

Abrogation de la règle fiduciaire

Selon la définition du fiduciaire du ministère du Travail, les conseillers agissent dans le meilleur intérêt de leurs clients et placent les intérêts de leurs clients au-dessus des leurs. Il ne laisse aucune possibilité aux conseillers de dissimuler tout conflit d'intérêts potentiel et stipule que tous les frais et commissions doivent être clairement divulgués en dollars aux clients. La définition a été élargie pour inclure tout professionnel faisant une recommandation ou une sollicitation - et ne pas simplement donner des conseils continus. Auparavant, seuls les conseillers qui facturaient des frais de service (à l'heure ou en pourcentage des avoirs du compte) sur les régimes de retraite étaient considérés comme des fiduciaires.

La responsabilité fiduciaire est un niveau de responsabilité beaucoup plus élevé que la norme d'aptitude requise auparavant des vendeurs financiers, tels que les courtiers, les planificateurs et les agents d'assurance, qui travaillent avec les régimes de retraite et les comptes. Tant qu'une recommandation d'investissement répondait au besoin et à l'objectif définis du client, elle a été jugée appropriée. Maintenant, les professionnels de la finance sont légalement obligés de mettre en premier les meilleurs intérêts de leurs clients plutôt que de simplement trouver des investissements «appropriés». La nouvelle règle pourrait donc éliminer de nombreuses structures de commissions qui régissent l'industrie.

Les conseillers qui souhaitent continuer à travailler à la commission devront fournir à leurs clients un accord de divulgation, appelé «exemption de contrat d'intérêt supérieur», dans les cas où un conflit d'intérêts pourrait exister (par exemple, le conseiller recevant une commission plus élevée). ou bonus spécial pour la vente d'un certain produit). Ceci afin de garantir que le conseiller travaille sans condition dans le meilleur intérêt du client. Toute compensation versée au fiduciaire doit également être clairement expliquée.

Les régimes de retraite couverts comprennent:

• Régimes à cotisations définies: quatre types de régimes 401 (k), régimes 403 (b), régimes d'actionnariat des employés, régimes de retraite simplifiés (PSE) et régimes d'intéressement IRA)
• Régimes à prestations définies: régimes de retraite ou ceux qui promettent un certain paiement au participant tel que défini par le document de régime
• Comptes de retraite individuels (IRA)

Ce qui n'est pas couvert

• Le client appelle un conseiller financier et demande un produit ou un investissement spécifique qui ne constitue pas un conseil financier.
• Les conseillers financiers peuvent dispenser des formations aux clients, telles que des conseils d'investissement généraux basés sur l'âge ou le revenu d'une personne, et ne constituent pas non plus des conseils financiers.
• Les comptes transactionnels imposables ou les comptes financés avec des dollars après impôt ne sont pas considérés comme des régimes de retraite, même si les fonds sont personnellement affectés à l'épargne-retraite.

Historique de la règle fiduciaire

À l'origine, le DOL réglementait la qualité des conseils financiers relatifs à la retraite dans le cadre de l'ERISA. Adoptée en 1974, l'ERISA n'a jamais été révisée pour refléter les changements dans les tendances de l'épargne-retraite, en particulier le passage des régimes à prestations définies aux régimes à cotisations définies, et à l'énorme croissance des IRA.

Un ensemble de réformes a été proposé en 2010, mais il a été rapidement retiré en 2011 après une protestation féroce de l'industrie financière concernant les coûts de la réglementation, les coûts de la responsabilité et les préoccupations des clients.

Cinq ans plus tard, le secteur financier a été mis au courant en 2015 que le paysage allait changer. Une révision majeure a été proposée par le président Obama le 23 février 2015. «Aujourd'hui, j'invite le ministère du Travail à mettre à jour les règles et les exigences selon lesquelles les conseillers en matière de retraite placent les meilleurs intérêts de leurs clients au-dessus de leurs propres intérêts financiers». Le président a déclaré: «C'est un principe très simple: vous voulez donner des conseils financiers, vous devez d'abord mettre les intérêts de vos clients.»

Le DOL a proposé sa nouvelle réglementation le 14 avril 2016. Cette fois-ci, le de gestion et de budget (OMB) a approuvé la règle en un temps record, tandis que le président Obama a approuvé et accéléré sa mise en œuvre; les décisions finales ont été rendues le 6 avril 2016. Avant de finaliser la décision, le Département du travail a tenu quatre jours d'audiences publiques. Alors que la version finale était en cours d'élaboration, la législation était connue comme la norme fiduciaire. En janvier 2017, au cours de la première session du Congrès de l'année, un projet de loi a été présenté par le Représentant Joe Wilson (R, S.C.) pour retarder le début réel de la règle fiduciaire pour deux ans.

Réaction à la règle fiduciaire

Il y a peu de doute que les règles de l'ERISA de 40 ans étaient en retard pour un changement, et de nombreux groupes industriels ont déjà pris part au nouveau plan, y compris le CFP Association (FPA), et l'Association nationale des conseillers financiers personnels (NAPFA). Les partisans ont applaudi la nouvelle règle, disant qu'elle devrait augmenter et rationaliser la transparence pour les investisseurs, faciliter les conversations pour les conseillers et, surtout, prévenir les abus de la part des conseillers financiers, tels que les commissions excessives et les investissements. Un rapport de 2015 du Conseil des conseillers économiques de la Maison-Blanche a révélé que les conseils biaisés drainé 17 milliards de dollars par an à partir des comptes de retraite.

Cependant, la législation a rencontré l'opposition farouche d'autres professionnels, y compris les courtiers et les planificateurs. Les conseillers financiers préféreraient être tenus à une norme de «convenance» plutôt qu'à une norme «fiduciaire», car cette dernière leur coûtera de l'argent - en commissions perdues et en frais supplémentaires de conformité.Les normes fiduciaires plus strictes pourraient coûter à l'industrie des services financiers environ 2 $. 4 milliards d'euros par an en éliminant les conflits d'intérêts tels que les commissions sur les commissions d'acquisition et les fonds communs de placement 12b-1 versés aux sociétés de gestion de patrimoine et de conseil.

Bien que les exemptions de contrats d'intérêt supérieur permettent aux courtiers et aux compagnies d'assurance de fournir des conseils fiduciaires aux participants tout en continuant à recevoir des commissions, de nombreux professionnels craignent que le critère des conflits d'intérêts élimine essentiellement les commissions. En retour, cela forcerait les conseillers financiers à créer ou à transférer des frais sur les particuliers, et ils pourraient exclure de leur marché de nombreux investisseurs des marchés intermédiaires et inférieurs.

Trois poursuites ont été intentées contre la règle. Celui qui a attiré le plus l'attention a été déposé en juin 2016 par la Chambre de commerce des États-Unis, la Securities Industry and Financial Markets Association et la Financial Services Roundtable du tribunal du district du Nord du Texas. La base de la poursuite est que l'administration Obama n'avait pas l'autorisation de prendre les mesures qu'elle a prises en approuvant et en accélérant la législation. Certains législateurs croient également que le DOL lui-même va au-delà de sa juridiction en ciblant les IRA. Le précédent dicte que le Congrès a seul le pouvoir d'approbation concernant le droit d'un consommateur de poursuivre en justice.

Certains critiques suggèrent que la nouvelle règle fiduciaire ne fait aucune différence de toute façon. Ces observateurs disent que les consommateurs continueront d'être trompés par de «mauvais acteurs». "Par exemple, se conformer à la nouvelle règle nécessitera plus de paperasserie. La paperasserie, disent les critiques, est un bon endroit pour cacher une escroquerie et ensuite dire que le client a signé et savait ce qu'il ou elle signait. Plus récemment, les membres de l'équipe consultative du président Trump ont tous deux critiqué la règle et Trump a signé un ordre exécutif pour retarder sa mise en œuvre. Le DOL continue à défendre la règle dans plusieurs procès en 2017.

Après que le DOL a officiellement annoncé le délai de 60 jours pour l'application de la règle, un "Ripoff Counter Counter" a été dévoilé par la sénatrice Elizabeth Warren et le président de l'AFL-CIO Richard Trumka . En partenariat avec les Américains pour la réforme financière et la Consumer Federation of America, leur contrepartie tente de souligner le «… coût pour les Américains d'épargner pour la retraite sans la règle fiduciaire, à compter du 3 février 2017». Le communiqué de presse d'Americans for Financial Reform déclare: «Chaque jour où des avis contradictoires continuent de leur coûter 46 millions de dollars par jour aux Américains, 1,9 million de dollars par heure et 532 dollars la seconde.

Qui affecte la règle fiduciaire? On s'attend à ce que les nouvelles règles DOL augmentent les coûts de mise en conformité, en particulier dans le monde des courtiers-négociants, et que les conseillers en placement et les conseillers en placement inscrits enregistrent également des hausses de leurs coûts de conformité. -1 ->

La règle fiduciaire pourrait être difficile pour les petits courtiers indépendants et les cabinets RIA, qui n'ont peut-être pas les ressources financières pour investir dans la technologie et l'expertise en conformité pour satisfaire à toutes les exigences.Ainsi, il ne sera pas surprenant de voir certaines de ces petites entreprises se dissoudre ou être rachetées. Les activités de courtage de MetLife Inc. et d'American International Group ont déjà été vendues en prévision de ces règles et des coûts connexes.

Les conseillers et les représentants inscrits qui conseillent sur les régimes 401 (k) peuvent être exclus de cette activité par leurs courtiers en raison des nouveaux aspects de la conformité. Cela pourrait réduire le nombre de conseillers qui servent des régimes plus petits. C'est ce qui s'est passé au Royaume-Uni après que le pays a adopté des règles similaires en 2011; depuis lors, le nombre de conseillers financiers a chuté d'environ 22,5%. Le PDG d'Ameriprise, Jim Cracchiolo, a déclaré: «L'environnement réglementaire conduira probablement à la consolidation au sein de l'industrie, ce que nous voyons déjà. Les conseillers indépendants ou les courtiers indépendants peuvent manquer de ressources ou d'envergure pour naviguer dans les changements requis et chercher un partenaire solide. "

Les fournisseurs de rentes auront également divulgué leurs commissions aux clients, ce qui pourrait réduire considérablement les ventes de ces produits dans de nombreux cas. Ces véhicules ont été la source de controverses majeures parmi les experts et les régulateurs de l'industrie depuis des décennies, puisqu'ils paient généralement des commissions très élevées aux agents qui les vendent, et viennent avec un éventail de frais qui peuvent réduire considérablement les retours que les clients gagnent avec eux .

Quel type d'investissement la règle aura-t-elle?

L'impact principal devrait être lié aux IRA, car ces véhicules sont souvent manipulés par les maisons de courtage. En particulier, les roulements des plans 401 (k) aux IRA seront certainement examinés. Il y a eu de nombreux cas dans la presse financière (et vraisemblablement des dizaines de milliers de plus en réalité) de conseillers suggérant des reports aux IRA, même si cela n'était pas dans le meilleur intérêt du client - soit en déplaçant l'argent du client un régime de retraite d'entreprise à faible coût qui offrait de solides choix d'investissement ou en termes de types d'investissements à coût élevé recommandés dans le nouvel IRA.

Le DOL a également publié des réponses aux questions fréquemment posées sur les nouvelles règles sous la forme de FAQ, qui traitent de sujets allant des investissements à la rémunération des conseillers.

Plus de règles de la SEC?

Comme s'il n'y avait pas assez de confusion parmi les conseillers et les clients au sujet du nouveau plan, la Securities and Exchange Commission (SEC) a projeté son propre ensemble de règles fiduciaires en avril 2017. Il est probable que les nouvelles règles de la SEC au-delà des comptes de retraite et régissent la manière dont les RIA et les courtiers traitent les clients dans toutes les transactions, en exigeant que les intérêts du client soient prioritaires dans tous les cas. La présidente de la SEC, Mary Jo White, a indiqué qu'elle appuyait les examens non gouvernementaux par des tiers de conseillers en placement. L'autorité de régulation de l'industrie financière (FINRA) serait un exemple d'un tel tiers.

White a indiqué que les priorités de la SEC en matière d'application comprenaient:

Des examens accrus des conseillers en placement qui sont réglementés par la SEC.

Accroître la supervision de la FINRA, qui joue un plus grand rôle dans la surveillance des courtiers.

• Cybersécurité.
• Risque économique et analyse des différents véhicules d'investissement.
• Analyse des données pour mieux cibler ses ressources sur l'examen des conseillers en placement.
• Une grande préoccupation de nombreux conseillers et courtiers sera probablement de savoir si un nouvel ensemble de règles de la SEC sera conforme aux nouvelles règles fiduciaires du DOL. En cas de conflit entre les règles, les conseillers financiers peuvent avoir du mal à suivre la bonne marche à suivre.
• Si les conseillers et leurs cabinets sont désormais confrontés à un deuxième ensemble de règles nettement différent des règles du DOL, les coûts de mise en conformité et la main-d'œuvre nécessaire pourraient également faire fuir certains petits courtiers.

Comment la technologie peut aider

Les règles vont probablement stimuler le développement et la mise à niveau de nombreuses plateformes et applications technologiques qui aideront les courtiers indépendants à relever leurs défis en matière de conformité. Il ne fait guère de doute que les nouvelles règles fiduciaires vont réduire les marges bénéficiaires des conseillers, mais les solutions logicielles pourraient aider à atténuer l'impact.

La technologie numérique a progressé au point où les ordinateurs sont devenus capables d'effectuer des tâches routinières de gestion des investissements, telles que le rééquilibrage de portefeuille, la moyenne des coûts en dollars et la collecte des pertes fiscales. Ces programmes automatisés, ou robo-conseillers, sont capables d'accomplir des tâches de plus en plus sophistiquées pour les clients et, à un moment donné, seront probablement capables de maintenir des stratégies complexes de gestion de portefeuille qui nécessitent actuellement une intervention humaine.

Le concept de fiduciaire tel qu'il est écrit dans le projet de loi du DOL se heurte maintenant de plus en plus au manque croissant d'intervention humaine dans le domaine du robo-conseiller. Quelle que soit la façon dont ce problème se déroule, il semble clair que les robo-conseillers bénéficieront finalement de la règle DOL. Il sera peut-être bientôt possible d'employer des robo-advisors pour créer des algorithmes de trading toujours en parfaite conformité avec les règles DOL, quelles que soient les conditions du marché ou la situation du client, et sans risque d'erreur humaine. La plupart de ces programmes utilisent déjà des fonds indiciels à faible coût pour leurs opérations, ce qui convient bien aux organismes de réglementation.