Avant 2003, le nombre de sociétés versant des dividendes à leurs actionnaires était en baisse depuis un quart de siècle, selon l'American Shareholders Association. Cette tendance s'est radicalement inversée avec l'adoption de la Loi de 2003 sur la réconciliation fiscale pour l'emploi et la croissance (JGTRRA) le 23 mai 2003. Parmi une foule d'autres modifications de la législation fiscale destinées à relancer l'économie, cette loi a temporairement réduit haut taux d'imposition sur le revenu des sociétés à 15%. Il a également ramené à 15% le taux d'imposition du revenu individuel le plus élevé sur les gains en capital à long terme. Cependant, le JGTRRA a une disposition de temporisation qui a expiré le 1er janvier 2011. Nous examinons ici les implications de cette loi, l'historique qui l'a précédée et l'effet de ce changement de loi fiscale sur les investisseurs et les sociétés.

Didacticiel : Notions de base

Modifications des lois fiscales découlant de JGTRRA
Le passage de la JGTRRA a entraîné des changements immédiats et continus. À la fin de l'année 2003, plus de 242 entreprises avaient augmenté le montant de leurs versements de dividendes. Les paiements ont encore augmenté en 2004 et 2005, 2006 et 2007, selon les données fournies par Standard & Poor's, jusqu'à la fin de la partie en 2008 et 2009 en raison de l'effondrement des crédits hypothécaires et de la crise du crédit. (Pour le contexte, voir Comment et pourquoi les sociétés paient-elles des dividendes? et Comment les dividendes fonctionnent pour les investisseurs .)

Dispositions de la loi
La modification tarifaire mise en œuvre par la JGTRRA s'appliquait aux dividendes de sociétés nationales et de «sociétés étrangères admissibles», y compris toute société étrangère négociant sur une bourse de valeurs américaine établie. en possession des États-Unis, ou incorporé dans un pays où certains traités avec les États-Unis sont en vigueur. Le changement de taux ne s'applique pas aux dividendes payés par:

• Caisses populaires, mutuelles, caisses d'épargne mutuelles, coopératives d'agriculteurs ou cimentiers exonérés d'impôt
• Toute société exonérée de l'impôt fédéral sur le revenu
• Titres détenus par une action salariée plan d'actionnariat
• Actions détenues pendant moins de 60 jours au cours des 120 jours précédant et suivant la date de détachement du dividende annoncée (habituellement deux jours avant la date de paiement du dividende) - condition pour empêcher les investisseurs d'acheter un titre,
• Fiducies de placement immobilier (FPI)
• Investissements, tels que les ventes à découvert, qui exigent un paiement connexe relativement à des biens similaires ou similaires

Historique de l'impôt sur les dividendes > Pour bien comprendre l'impact de la JGTRRA, nous avons besoin d'un bref aperçu de l'état de la fiscalité avant son adoption.L'imposition a commencé avec un impôt initial sur le revenu des sociétés, généralement au taux de 35%, qui a été prélevé sur chaque dollar de profit qu'une société a gagné. Une fois cette taxe payée, l'argent restant a été utilisé pour verser des dividendes aux investisseurs. À ce moment-là, le paiement du dividende a été classé comme revenu (pour les investisseurs) et de nouveau taxé. Pour les contribuables de la tranche d'imposition la plus élevée, l'impôt sur le revenu a pris 38. 6% de chaque dollar de profit qu'ils ont reçu des paiements de dividendes.
Les PDG d'entreprises sont depuis longtemps victimes de cette double imposition. Gardez à l'esprit que les sociétés existent pour servir leurs actionnaires. Lorsque les entreprises génèrent des bénéfices, il n'y a qu'un nombre limité de façons de mettre ces bénéfices au travail ou de les distribuer aux investisseurs. Citant les versements de dividendes comme une utilisation inefficace du capital, les sociétés ont historiquement préféré investir dans des activités génératrices de plus-values, sur lesquelles les investisseurs ont également payé des impôts, mais au taux significativement réduit de 20%. Cela a encouragé les entreprises à consacrer leurs bénéfices à la recherche et au développement, à de nouveaux équipements, à des plans de rachat d'actions et à d'autres efforts pour construire et renforcer leurs activités. Idéalement, ces efforts stimuleraient le cours de l'action de l'entreprise et se traduiraient par un retour sur investissement plus important lorsque les investisseurs vendraient leurs actions. (Pour en savoir plus, voir

Qu'est-ce que la double imposition des dividendes? ) La JGTRRA a radicalement changé la donne. La réduction de l'impôt sur les dividendes a été un développement majeur. La réduction de l'impôt sur les plus-values ​​à long terme de 20% à 15% pour les contribuables dans les tranches d'imposition les plus élevées en est une autre. Cette péréquation a contribué à uniformiser les règles du jeu entre les différentes méthodes de distribution des bénéfices disponibles pour les sociétés cotées en bourse.

Bon pour les investisseurs

Le fait de compter sur des versements réguliers de dividendes provenant de piliers tels que General Electric, Johnson & Johnson et Coca-Cola (pour n'en citer que quelques-uns) n'est pas une nouvelle stratégie pour les investisseurs à la recherche de revenus. Parce que les analystes de Wall Street considèrent les versements de dividendes comme un signe de solidité et de réduction des dividendes comme un signe de faiblesse, les entreprises ayant des antécédents de paiements de dividendes ont tendance à maintenir ces paiements au fil du temps. Les flux de revenus fiables fournis par ces entreprises de premier ordre bien établies et à croissance plus lente leur ont valu le surnom de «veuves et orphelins», car elles offrent un haut degré de sécurité aux investisseurs averses au risque. (Pour en savoir plus, voir
"Les veuves et les orphelins": existent-ils encore? ) Avec le passage de la JGTRRA, les actions à dividende sont devenues encore plus attrayantes, en particulier pour les investisseurs les tranches d'imposition les plus élevées. Alors que le revenu produit par les obligations et autres placements à revenu fixe est imposé comme un revenu ordinaire à des taux allant jusqu'à 28% pour les contribuables de la tranche supérieure (réduction de la tranche d'imposition était un autre avantage du JGTRRA), le taux d'imposition de 15% est une bonne affaire. Les investisseurs dans les tranches d'imposition inférieures bénéficient également de taux d'imposition réduits sur les dividendes, l'impôt sur les dividendes passant à 5% pour les investisseurs dans les tranches d'imposition de 10% ou 15%.

La baisse des impôts constitue un avantage immédiat et direct, mais ce n'est pas le seul avantage que les investisseurs retirent de la JGTRRA. Tenez compte de l'impact sur les cours boursiers lorsqu'une entreprise annonce un nouveau paiement de dividende ou augmente le montant d'un paiement de dividende existant. Lorsque de telles annonces sont faites, les actions de l'entreprise deviennent généralement plus attrayantes pour les investisseurs et, par conséquent, le cours des actions de l'entreprise a tendance à augmenter. Cette augmentation entraîne des gains en capital plus importants pour les investisseurs lorsque les actions sont vendues.

Les avantages financiers des paiements de dividendes mis à part, il y a aussi un avantage psychologique moins tangible, mais considérable. Bien qu'il ne puisse être mesuré en dollars et en cents, l'augmentation du nombre de sociétés versant des dividendes sert à calmer les nerfs des investisseurs à une époque marquée par des scandales financiers - la génération de bénéfices papier via les manigances de style Enron est beaucoup plus difficile à perpétuer. lorsque d'importantes sommes d'argent sont nécessaires pour respecter les obligations de paiement de dividendes.

Bon pour les entreprises

D'un point de vue organisationnel, les dividendes font partie du coût du capital d'une entreprise. La réduction de la taxe sur les dividendes a rendu moins coûteuse pour les entreprises de faire des affaires en rendant moins cher le retour de l'argent aux investisseurs. Cela les a également encouragés à investir les bénéfices des entreprises de manière plus efficace, en recherchant les opportunités d'affaires les plus rentables, plutôt que de chercher une opportunité leur permettant d'éviter de verser un dividende.
Ne vous méprenez pas, les dirigeants d'entreprises ont également bénéficié d'avantages substantiels, puisqu'ils se classent généralement parmi les actionnaires les plus importants des entreprises qu'ils dirigent. Vous ne les entendrez pas s'en vanter, mais des dizaines de grandes entreprises ont versé des dividendes massifs qui ont abouti à une mine d'or virtuelle pour les cadres supérieurs. Ces dirigeants ont reçu des dividendes de millions de dollars qui ont été imposés à 15%, par opposition au taux d'imposition de 28% qui aurait été appliqué au revenu ordinaire.

Conclusion: une offre à durée limitée?

Bien que le JGTRRA ait expiré fin 2010, le Congrès a prolongé jusqu'en 2012 les coupes effectuées en vertu de cette loi. Mais comme pour toute offre limitée, même s'il est trop tôt pour dire dans quel sens les vents politiques vont souffler, les investisseurs avertis devraient Veillez à ne pas vous mettre dans une situation où ils dépendent d'un flux de revenus qui pourrait être considérablement réduit. Cependant, il semble probable que la majorité des dispositions de cette loi seront reportées pour la plupart des contribuables.
Pour en savoir plus à ce sujet, consultez

Faits sur les dividendes que vous ne connaissez peut-être pas .