Dans un entretien avec Barron's pour l'édition du 11 avril du magazine, Bill Gross, co-fondateur de Pimco et gérant du Janus Global Unconstrained Bond, a parlé des implications de la croissance du crédit et des taux négatifs, tant pour les investisseurs que pour Le système capitaliste dans son ensemble, dont il dit qu'il a été rendu vulnérable par les actions des banques centrales au cours des 40 dernières années. (Voir aussi: Bill Gross: C'est une Existence de Xanax pour les 99% .)

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Une Menthe fine

Gross a le don de proposer des images évocatrices pour illustrer la prévalence croissante de la dette. Dans sa lettre de perspective de mars, il a opté pour le soleil, représentant «le système économique mondial fondé sur le crédit», dévorant la terre, qui est évidemment pour elle-même. Parlant à Barron, il cite la même statistique qu'en mars: les hypothèques, la dette publique et la dette des entreprises ont bondi de 1 billion de dollars en 1971 - l'année où Nixon a pris l'étalon-or et l'année où il a commencé chez Pimco - 58 billions de dollars aujourd'hui.

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Mais plutôt que la mort inévitable de la planète par le feu, Gross a opté pour la scène "Menthe fine" du "Sens de la vie" de Monty Python, dans lequel un homme profondément obèse mange et mange jusqu'à il ne peut plus, mais permet à un serveur persistant de lui donner la monnaie unique qui lui fait exploser. "Depuis plus de 40 ans, les banques centrales ont pu imprimer autant d'argent qu'elles », explique Gross, ajoutant que si le système« n'explosera probablement pas »s'il est alimenté par une dette d'une autre monnaie,« nous en sommes au point où chaque élément est de moins en moins satisfaisant ».

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"Le fondement du capitalisme"

Selon Gross, cette surabondance de crédit menace certaines des principales hypothèses qui sous-tendent les économies capitalistes. Tout d'abord, les banques centrales devront s'adapter: elles «croient que le modèle historique de hausse des taux d'intérêt pour freiner l'inflation et abaisser les taux pour dynamiser l'économie reste un modèle fonctionnel.» L'expérience des cinq dernières années et peut-être des 15 ou »

Les compagnies d'assurance sont également menacées, car leurs modèles économiques dépendent de taux de rendement constants qu'il est presque impossible d'atteindre lorsque« l'argent ne rapporte rien ». Il en va de même pour les fonds de pension tels que ceux de la Californie, de Porto Rico, de Detroit et de l'Illinois. (Voir aussi Bill Gross: les banques centrales ont une date limite. )

Mais Gross semble être le plus préoccupé par l'impact sur les épargnants, en disant: "Quand les taux d'intérêt atteignent zéro - et ce n'est pas le cas t le point final, ils pourraient devenir négatifs - les épargnants sont détruits.Et les épargnants sont le fondement du capitalisme. Les épargnants permettent l'investissement et l'investissement produit de la croissance. »Il postule un scénario que de nombreux observateurs s'inquiètent depuis l'introduction des taux négatifs, arguant que si les épargnants retirent leurs épargnes en espèces, le système« implosera ».

et Hollywood "

Demandé s'il voit une récession imminente, Gross dit qu'il ne le fait pas, mais imagine le système" arrêtant de s'arrêter. "L'interviewer, Lauren Rublin de Barron, le défie sur ce point, indiquant les yachts et le golf des cours visibles à travers les fenêtres des bureaux de Gross, mais Gross ne l'achète pas: "Ce n'est pas l'économie réelle. C'est Disneyland et Hollywood. C'est la prospérité financière, basée sur l'argent qui ne produit plus rien parce que les rendements sont si bas. "

Retour à la normale

Quant à ce que les banques centrales devraient faire face à la situation actuelle, Gross dit qu'elles Il est toutefois pragmatique quant à la marge de manœuvre limitée de la Fed, reconnaissant que le «double mandat» mandaté par le Congrès va au-delà du processus décisionnel du FOMC. il s'attend à ce que le comité hausse les taux "aussi longtemps que le marché boursier le permet" et pointe vers le Brésil et d'autres marchés émergents, où des niveaux élevés de dette libellée en dollars rendent les sociétés vulnérables aux taux plus élevés. Le contrôle des banquiers centraux a contribué aux problèmes du système: la diminution des populations ne fait qu'un, étant donné que «le capitalisme repose sur un nombre de plus en plus important de personnes. Elle a besoin de consommateurs. »Un autre exemple est la déglobalisation, incarnée par les clôtures frontalières en Europe et le mur promis par Donald Trump (voir aussi,

Probabilité actuelle de Donald Trump en tant que président. ) La difficulté réside dans la nécessité d'un «semblant d'inflation», qui permettrait d'alléger le fardeau de la dette et de convaincre les épargnants que la prise de risque n'est pas inutile, puisque la hausse des taux tendrait à atténuer l'inflation selon le «modèle historique». , le besoin simultané de taux plus élevés et de hausse des prix pose un dilemme. (Voir aussi

Les TIP sont chauds: l'inflation est-elle ) Pourtant, Gross insiste sur le fait que les taux doivent augmenter trop rapidement. Ils doivent normaliser les taux sur une période de deux, trois ou quatre ans ", dit-il," sinon l'économie nationale et mondiale ne fonctionnera pas. "(Voir aussi

Comment fonctionnent les taux d'intérêt négatifs. ) "Ça rapporte d'emprunter"

Que devraient faire les investisseurs sans influence sur la politique monétaire? En effet, dans le monde inversé des taux bas et négatifs, il paie (parfois littéralement) «l'emprunt plutôt que l'investissement». Plus précisément, il recommande l'arbitrage des fusions, «en laissant l'entreprise emprunter pour vous». > Actions de prise de contrôle avec fusion arbitrage.

) Il a souligné le succès que son fonds avait investi dans Precision Castparts à un prix légèrement inférieur au prix offert par Berkshire Hathaway Inc. de Warren Buffett.(BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0. 11%

Créé avec Highstock 4. 2. 6 , BRK-B BRK-BBerkshire Hathaway Inc186. 0. 32% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Il a dit que le fonds a fait entre 4% et 5% sur cet investissement, "avec peu de risques". Les parts dans les cibles d'OPA continuent souvent de se négocier en deçà du prix d'offre en raison de l'incertitude quant à la réalisation de la fusion, ce qui laisse supposer que la transaction sera réalisée comme prévu. Il a donné à Anheuser-Busch InBev (BUD BUDAB InBev120 58-0 95%

Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) une prise de contrôle planifiée de SABMiller PLC (LSE: SAB) comme autre Par exemple, AB InBev a emprunté 50 millions de dollars à bon marché pour compléter la fusion, et les actions de SABMiller se sont échangées à un prix inférieur d'environ 4,5% au prix de l'offre. (Voir aussi, ABInBev et SABMiller Merger: The Facts .) The Bottom Line Que ce soit le soleil dans les affres de la mort ou la comédie absurde britannique de la gourmandise, 58 billions de dollars en crédit Aux États-Unis, Bill Gross est une chose gigantesque et vorace qui menace le système capitaliste actuel. La surabondance du crédit a conduit à des taux bas et même négatifs, sapant les modèles économiques des assureurs, menaçant les pensions gouvernementales et jouant avec le feu quand il s'agit de dépôts des épargnants. Si les ménages décident d'accumuler des liquidités, le système basé sur l'investissement ne peut pas fonctionner, donc Gross argumente que les banques centrales doivent augmenter les taux rapidement et accepter la douleur qui accompagne cette décision. Quant à la façon d'investir dans cet environnement bizarre, il dit que l'emprunt est le nouvel investissement, et recommande l'arbitrage des fusions.