Vous souhaitez améliorer le profil risque / rendement de votre portefeuille? L'ajout d'obligations crée un portefeuille plus équilibré, renforçant la diversification et apaisant la volatilité. Vous pouvez commencer votre investissement obligataire en apprenant quelques conditions de base du marché obligataire.

En apparence, le marché obligataire peut sembler peu familier, même aux investisseurs boursiers expérimentés. Beaucoup d'investisseurs ne font que passer des entreprises dans des obligations parce qu'ils sont confus par la complexité apparente du marché. Les obligations sont en fait des instruments de dette très simples, si vous comprenez la terminologie. Jetons un coup d'oeil à cette terminologie maintenant.

Didacticiel : Notions de base des liaisons
1. Caractéristiques des obligations de base
Une obligation est simplement un type d'emprunt contracté par une entreprise. Les investisseurs prêtent de l'argent à une société lorsqu'ils achètent ses obligations. En échange, la société paie un «coupon» d'intérêt à des intervalles prédéterminés (habituellement tous les ans ou tous les semestres) et retourne le capital à la date d'échéance, mettant fin au prêt.
Contrairement aux actions, les obligations peuvent varier considérablement selon les termes de l'acte de fiducie de l'obligation, un document juridique décrivant les caractéristiques de l'obligation. Parce que chaque émission obligataire est différente, il est important de comprendre les termes précis avant d'investir. En particulier, il existe six caractéristiques importantes à considérer lors de l'examen d'une obligation.

Échéance
La date d'échéance d'une obligation est la date à laquelle le capital ou le montant de l'obligation sera payé aux investisseurs, et l'obligation de la société prendra fin.

Secured / Unsecured
Un lien peut être sécurisé ou non sécurisé. Les obligations non garanties sont appelées débentures; leurs paiements d'intérêts et le remboursement du capital ne sont garantis que par le crédit de la société émettrice. Si l'entreprise échoue, vous pouvez récupérer un peu de votre investissement. D'autre part, une obligation sécurisée est une obligation dans laquelle des actifs spécifiques sont donnés en garantie aux obligataires si la société ne peut pas rembourser l'obligation.

Préférence de liquidation
Lorsqu'une entreprise fait faillite, elle rembourse les investisseurs dans un ordre particulier au fur et à mesure de sa liquidation. Après qu'une entreprise a vendu tous ses actifs, elle commence à verser aux investisseurs. La dette senior est payée en premier, puis la dette junior (subordonnée), et les actionnaires obtiennent ce qui reste. (Pour en savoir plus, lisez Un aperçu de la faillite d'entreprise .)

Coupon
Le montant du coupon correspond au montant des intérêts versés aux détenteurs d'obligations, normalement sur une base annuelle ou semestrielle.

Statut fiscal
Bien que la majorité des obligations corporatives soient des placements imposables, certaines obligations gouvernementales et municipales sont exonérées d'impôt, ce qui signifie que les revenus et les gains en capital réalisés sur les obligations ne sont pas assujettis à l'impôt habituel. . (Pour en savoir plus, lisez Les bases des obligations municipales .)

Comme les investisseurs n'ont pas à payer d'impôt sur les rendements, les obligations exonérées d'impôt auront un intérêt moindre que les obligations imposables équivalentes.Un investisseur doit calculer le rendement équivalent à l'impôt pour comparer le rendement avec celui des instruments imposables.

Callabilité
Certaines obligations peuvent être remboursées par un émetteur avant l'échéance. Si une obligation a une clause d'appel, elle peut être remboursée à des dates antérieures, au gré de la société, généralement à une légère prime au pair. (Pour en savoir plus, lisez Obligations pouvant être appelées: mener une double vie .)

2. Risques liés aux obligations

Risque de crédit / défaut
Le risque de crédit ou de défaut est le risque que les paiements d'intérêts et de capital dus sur l'obligation ne soient pas effectués comme requis. (Pour en savoir plus, lisez Obligations d'entreprise: Introduction au risque de crédit .)

Risque de remboursement anticipé
Le risque de remboursement anticipé est le risque qu'une émission d'obligations donnée soit remboursée plus tôt que prévu. une disposition d'appel. Cela peut être une mauvaise nouvelle pour les investisseurs, car la société n'a d'incitation à rembourser l'obligation que lorsque les taux d'intérêt ont considérablement baissé. Au lieu de continuer à détenir un taux d'intérêt élevé, les investisseurs doivent réinvestir leurs fonds dans un environnement de taux d'intérêt plus bas.

Risque de taux d'intérêt
Le risque de taux d'intérêt est le risque que les taux d'intérêt changent considérablement par rapport aux attentes de l'investisseur. Si les taux d'intérêt diminuent de manière significative, l'investisseur est confronté à la possibilité d'un remboursement anticipé. Si les taux d'intérêt augmentent, l'investisseur se retrouvera avec un instrument dont les taux sont inférieurs aux taux du marché. Plus le délai de maturité est élevé, plus le risque de taux d'intérêt est élevé pour un investisseur, car il est plus difficile de prédire l'évolution du marché plus loin dans le futur. (Pour en savoir plus, lisez Gestion du risque de taux d'intérêt .)

3. Notations des obligations
Agences
Les agences de notation les plus souvent citées sont Standard & Poor's, Moody's et Fitch. Ces agences évaluent la capacité d'une entreprise à rembourser ses obligations. Les notes varient de «AAA» à «Aaa» pour les problèmes de «haut niveau» très susceptibles d'être remboursés à «D» pour les problèmes qui sont actuellement en défaut. Les obligations notées «BBB» à «Baa» ou au-dessus sont appelées «investment grade»; cela signifie qu'ils sont peu susceptibles de faire défaut et ont tendance à rester des investissements stables. Les obligations notées «BB» à «Ba» ou moins sont appelées «obligations de pacotille», ce qui signifie que le défaut est plus probable, et qu'elles sont donc plus spéculatives et sujettes à la volatilité des prix.

À l'occasion, les obligations des entreprises ne seront pas notées, auquel cas il appartient uniquement à l'investisseur de juger de la capacité de remboursement d'une entreprise. Parce que les systèmes de notation diffèrent pour chaque agence et changent de temps en temps, il est prudent de rechercher la définition de notation pour l'émission d'obligations que vous envisagez. (Pour en savoir plus, lisez le Débat sur la notation de la dette .)

4. Rendements obligataires
Les rendements obligataires sont toutes des mesures de rendement. Le rendement à l'échéance est la mesure la plus souvent utilisée, mais il est important de comprendre plusieurs autres mesures de rendement qui sont utilisées dans certaines situations.

Rendement à l'échéance (YTM)
Comme mentionné précédemment, le rendement à l'échéance (YTM) est la mesure de rendement la plus couramment citée.Il mesure le rendement d'une obligation si elle est détenue jusqu'à échéance et tous les coupons sont réinvestis au taux YTM. Comme il est peu probable que les coupons soient réinvestis au même taux, le rendement réel d'un investisseur différera légèrement. Calculer YTM à la main est une procédure longue, il est donc préférable d'utiliser les fonctions Excel RATE ou YIELDMAT (Excel 2007 uniquement) pour ce calcul. Une fonction simple est également disponible sur une calculatrice financière. (Continuez à lire à ce sujet dans Fonctionnalités de Microsoft Excel pour les personnes financièrement instruites .)

Rendement actuel
Le rendement courant peut être utilisé pour comparer les revenus d'intérêts d'une obligation aux revenus de dividendes fournis par un stock. Ceci est calculé en divisant le montant du coupon annuel de l'obligation par le prix actuel de l'obligation. Gardez à l'esprit que ce rendement n'inclut que la partie revenu du rendement, sans tenir compte des gains ou pertes en capital possibles. En tant que tel, ce rendement est plus utile pour les investisseurs concernés par le revenu actuel seulement.

Rendement nominal
Le rendement nominal d'une obligation est simplement le pourcentage d'intérêt à payer périodiquement sur l'obligation. Il est calculé en divisant le paiement du coupon annuel par la valeur nominale de l'obligation. Il est important de noter que le rendement nominal n'estime pas le rendement avec précision, à moins que le prix de l'obligation ne soit le même que sa valeur nominale. Par conséquent, le rendement nominal est utilisé uniquement pour calculer d'autres mesures de rendement.

Rendement au Call (YTC)
Une obligation remboursable est toujours susceptible d'être appelée avant la date d'échéance. Les investisseurs réaliseront un rendement légèrement plus élevé si les obligations appelées sont payées à prime. Un investisseur dans une telle obligation peut souhaiter savoir quel rendement sera réalisé si l'obligation est appelée à une date d'appel spécifique, afin de déterminer si le risque de remboursement anticipé vaut la peine. Il est plus facile de calculer ce rendement en utilisant les fonctions YIELD ou IRR d'Excel, ou avec une calculatrice financière. (Pour plus de détails, voir Obligations remboursables par anticipation: Menant une double vie .)

Rendement réalisé
Le rendement réalisé d'une obligation devrait être calculé si un investisseur ne prévoit détenir une obligation que pour un certain montant. période de temps, plutôt qu'à l'échéance. Dans ce cas, l'investisseur vendra l'obligation, et ce prix futur projeté des obligations doit être estimé pour le calcul. Parce que les prix futurs sont difficiles à prévoir, cette mesure de rendement n'est qu'une estimation du rendement. Ce calcul de rendement est mieux réalisé en utilisant les fonctions YIELD ou IRR d'Excel, ou en utilisant une calculatrice financière.

Conclusion
Bien que le marché obligataire paraisse complexe, il est vraiment animé par les mêmes compromis risque / rendement que le marché boursier. Un investisseur a seulement besoin de maîtriser ces quelques termes et mesures de base pour démasquer la dynamique du marché familier et devenir un investisseur obligataire compétent. Une fois que vous avez compris le jargon, le reste est facile.